PDF《国债期货策略周报》

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电话:010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 国债期货策略周报 2019.

5.20 宏观金融 国债期货震荡上行 主要结论: 央行本周净回笼

500 亿元,央行上周未开展逆回购 操作.本周国债收益率曲线走势以整体小幅下行为主. 货币政策基调已经从偏宽松转向松紧适度、稳健中性, 在基本面数据好转之后货币政策进入观察期,短期内进 一步放松的概率不高. 四月份经济数据不及预期提振债券价格,股市波动 加大债市观望情绪较浓宏观政策进入观察期.鉴于美国 对我们加征关税或对出口造成压力, 宏观经济或有下行 压力.近期股债跷跷板效应明显,债市短期仍将维持震 荡格局. 建议投资者逢低做多, T1909 多单 95.82 止损, TF1909 多单 98.335 止损,TS1909 多单 99.75 止损. 国债期货・周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目录

一、周度行情回顾.1

(一)期货市场回顾.1

(二)现货市场回顾.1

(三)行业要闻.2

二、基本面分析.3

(一)市场发行.3

(二)资金面.4

三、综合分析.5

四、技术分析及建议.6 国债期货・周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附图

图表 1:期货行情走势.1

图表 2:中债国债收益率.1

图表 3:国债期货 CTD 券(中证估值)2

图表 4:货币市场利率.5

图表 5:中债国债到期收益率.6

图表 6:国债收益率差.6 国债期货・周报

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一、周度行情回顾

(一)期货市场回顾 上周(5 月13 日至

17 日) ,国债期货周一大幅上涨之后四个交易日小幅稳 步上行.股市下跌、中美贸易问题升级、经济数据回落等因素增加了市场的避 险情绪.一级市场需求转暖.目前国债期货处于前期高位下方,若要突破前期 高点还需要货币政策进一步宽松.

图表 1:期货行情走势 主力合约 收盘价 日涨跌 (%) 周涨跌 (%) 成交量 持仓量 日增仓 周增仓 T1906 97.44 0.13% 0.38%

26373 27826 -2628 -11736 TF1906 99.27 0.06% 0.19%

5184 10308 -1486 -5583 TS1906 100.07 0.02% 0.04%

247 841

112 146 数据来源:Wind、国元期货

(二)现货市场回顾 本周利率债收益率曲线整体小幅下行为主,收益率曲线向下平移.本周国 债收益率曲线整体下行 0-3BP;

短端:银行间国债 YTM 曲线

2 年期收益率 2.9065%,较上日+0.32BP,较上周+2.14BP;

中期:5 年期国债收益率 3.1344%, 较上日+0.51BP,较上周-1.83BP;

长端:10 年期国债收益率 3.2665%,较上日 +0.03BP,较上周-3.52BP.整体来看本周长期国债收益率降幅较小、收益率波动 也较小.

图表 2:中债国债收益率 期限 利率(%) 日涨跌(bp) 周涨跌(bp) 3M 2.2888 +0.60 -6.22 1Y 2.6775 -0.55 -0.75 2Y 2.9065 +0.32 +2.14 3Y 2.9619 +1.06 -2.12 5Y 3.1344 +0.51 -1.83 7Y 3.3115 +0.22 -3.77 国债期货・周报

2 /7 10Y 3.2665 +0.03 -3.52 数据来源:Wind、国元期货

图表 3:国债期货 CTD 券(中证估值) 主力合约 CTD 券 净价 (中证估值) 基差 期限价差 IRR(%) 净基差 T1906 17附息国债18 101.7061 0.1346 0.1604 1.92% 0.0537 TF1906

18 附息国债

16 100.6258 0.2340 0.0372 0.44% 0.1744 TS1906 18附息国债07 100.8646 0.0641 0.2170 2.64% -0.0045 数据来源:Wind、国元期货

(三)行业要闻 国务院关税税则委员会决定,自6月1日0时起,对已实施加征关税的