PDF《蛰伏 2012,腾飞 2013》

10 个 以上垃圾发电站投资和运营项目.同时,华西能源将参与招标,力争为合资公司提供垃圾锅炉和 EPC 工程总 包.看好华西能源在四川省内的垃圾发电项目资源优势,以及其 设备制造+工程总成包+电厂运营 的商业 模式,垃圾发电环保业务有望在未来三年力推公司业绩增长.

6、垃圾发电项目进展迅猛,公司迎来业绩和估值双重提升 我们自

2012 年7月开始推荐华西能源,在市场 上首度提出华西能源涉足垃圾发电业务.在过去的半年内,在能投集团的大力推动和华西能源过硬的执行能 力下,公司拿下省内外多个项目,垃圾发电项目进展迅猛.其中,自贡项目于

2012 年9月签订 EPC 合同正 式开工,截止目前已完成大部分建设进度,预计

3 月后进入设备安装阶段,力保

6 月30 日第一台机组发电 投运.广安项目于

2012 年9月拿下 BOT 特许经营商务合同,其他省内外项目也相继拿下 BOT 商务合同或框 架协议.公司正迎来垃圾发电业务对业绩和估值的双重提升.

7、盈利预测与评级 预计公司 2013-2015 年EPS 分别为 1.03 元、1.39 元、1.78 元,对应 PE 分别为

21 倍、16 倍、12 倍.看好垃圾发电和其他新能源、节能环保业务对公司业绩和估值的双重提升,维持 买入 评级.

8、风险提示 垃圾发电项目进度风险、传统锅炉业务受宏观经济形势影响出现下滑的风险 预测指标

2012 2013E 2014E 2015E 主营收入(百万元)

2449 3071

3857 4812 增长率(%) 28% 25% 26% 25% 净利润(百万元)

103 172

232 297 增长率(%) 1% 66% 35% 28% 摊薄每股收益(元) 0.62 1.03 1.39 1.78 ROE(%) 6.28% 9.74% 12.03% 13.89% 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 盈利预测表 资料来源:国海证券研究所 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【电力设备与新能源小组介绍】 张晓霞:国海证券研究所副所长,多年煤炭、电力行业研究经验. 谭倩:美国罗切斯特大学理学硕士、上海财经大学管理学学士,电力设备新能源小组组长,2010年进入国海证券, 任新能源、电力设备、电力环保、天然气、锂电池行业分析师. 何魏伟:中山大学经济学硕士、武汉大学工学学士,两年核电站工作经验,2012年进入国海证券,任电力设备与新能 源行业分析师. 【分析师承诺】 谭倩,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告.本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接收到任何形式的补偿. 【国海证券投资评级标准】 股票投资评级 买入:相对沪深

300 指数涨幅 20%以上;

增持:相对沪深

300 指数涨幅介于 10%~20%之间;

中性:相对沪深

300 指数涨幅介于-10%~10%之间;

卖出:相对沪深

300 指数跌幅 10%以上. 【免责声明】 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格.本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确 性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价和征价.本公司及其本公 司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务. 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎.投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断.在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策.在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议.投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关. 若本公司以外的其他机构(以下简称 该机构 )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责.通过此途径获得本报 告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息. 本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司、 本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任. 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有.未经本公司的明确书面特别........