PDF《需求弱势,关注细分行业》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业研究

2011 年9月23 日 钢铁 署名人:初学良 S0960511020017 0755-82026820 chuxueliang@cjis.

cn 参与人:韩小静 S0960111080446 0755-82026710 [email protected] 评级调整: 维持 行业基本资料 上市公司家数

33 总市值(亿元)

5615 占A股比例(%) 2.04 平均市净率(倍) 1.23 行业表现 (%) 1M 3M 6M 钢铁行业 -4.45 -13.01 -18.77 上证综指 -3.29 -8.16 -16.65 相关报告 钢铁行业每周观点 中性 需求弱势,关注细分行业 投资要点:

(一)行业基本面:上周我们认为长材价格有转弱的趋势,2012 年长材价格压力 大.上周实际表现来看,长材价格跌幅较大,螺纹钢价格已经跌破

4800 元/吨.我 们仍然坚持之前观点,金九银十效应不在,保障性住房拉动投资将有 1-2 个季度的 时滞,下游需求弱势.社会库存逐步升高也间接证明下游需求无旺盛迹象,经销商 出货困难.

(二)投资方面:我们坚持行业短期无机会的观点.行业低盈利继续维持,铁矿石 价格话语权的缺失注定行业盈利被锁定在低位水平. 需求未来

1 年内超预期的可能 性很小,因此投资机会只会来源于估值水平的提升,而短期看不到希望.我们认为 细分子行业受行业整体影响较小,未来可能走出进口替代的产业升级之路.我们重 点推荐高端的特钢行业和高压锅炉管行业,对应标的是大冶特钢和常宝股份.

(三)综合考量,我们强烈推荐组合:大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、大成股份、 河北钢铁、攀钢钒钛.常宝股份可以关注今年

4 季度和明年上半年

3 个高端项目的 进展情况,根据进展来把握投资机会. 风险提示:保障性住房建设投资和进度低预期.

一、钢价变动:螺纹钢、线材、中厚板价格连续第五周下跌,热轧第三周下跌,冷轧转跌. 钢材品种(元/吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 2011-9-23

4771 4912

4711 5549

4798 周环比 -2.17% -1.80% -1.94% -0.18% -1.19% 资料来源:彭博 中投证券研究所

二、成本变动: 本周国内矿石价格下跌幅度增大,进口矿转跌,焦炭、废钢价格维稳. 原材料(元/吨) 进口矿 (含税) 国内矿 (不含税) 焦炭(太原2级 含税) 废钢(天津 不含税) 2011-9-23

1330 1105

1830 3180 周环比 -1.48% -5.15% 0.00% 0.00% 资料来源:彭博 中国联合钢铁网 中投证券研究所

三、社会库存:本周线材、螺纹钢、热轧库存继续上升,中板转升,冷板转降. 钢材品种(万吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 2011-9-23 576.887 118.492 444.949 155.724 148.121 周环比 1.59% 2.94% 1.79% -0.84% 0.16% 资料来源:我的钢铁网 中投证券研究所 行业研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/4

一、市场综述

1、行业表现: 本周钢铁板块下跌幅度超过大盘,板块投资主线缺失. 指数涨跌幅% 收盘价 周涨幅 一月涨幅 三月涨幅 六月涨幅 黑色金属(申万) 2681.23 -3.18% -4.45% -13.01% -18.77% 上证指数 2433.16 -1.85% -3.29% -8.16% -16.65% 沪深

300 2669.48 -2.18% -3.90% -8.22% -17.17% 资料来源:WIND 中投证券研究所

2、个股表现: 本周板块表现低迷,只有五只个股上涨,幅度最大的也只有 0.71%. 涨幅前五名 三钢闽光 莱钢股份 济南钢铁 方大炭素 鄂尔多斯 涨幅 0.71% 0.66% 0.55% 0.38% 0.37% 跌幅前五名 新钢股份 攀钢钒钛 大冶特钢 河北钢铁 抚顺特钢 跌幅 -8.16% -7.06% -6.99% -6.09% -5.92% 资料来源:WIND 中投证券研究所