PDF《明阳电路（300739）》

2 证券研究报告 新股分析 内容目录

1、 公司简介:小批量板市场优势企业,张佩珂实际控股

3 1.1 PCB 产品类型丰富,占据小批量板市场优势地位

3 1.2 张佩珂实际控股,润玺投资、深圳盛健居前两大股东.3

2、 市场前景:大陆是 PCB 生产基地,高技术产品是方向

4 2.1 全球 PCB 市场:需求稳定持续增长,中国晋升为最大的 PCB 生产基地4 2.1.1 PCB 需求稳定增长,全球年产值超过

500 亿美元.4 2.1.2 PCB 产业中心转移至亚洲,中国晋升为全球最大 PCB 生产基地5 2.1.3 技术难度高的 PCB 产品及多层板需求将持续增长

6 2.2 中国 PCB 市场:增长趋势明显,技术含量提高.7 2.2.1 中国 PCB 产值有望继续保持高增长

7 2.2.2 PCB 产业逐步向内地转移,中西部地区呈快速增长势头 .....

7 2.2.3 高技术含量、高附加值的产品市场占比不断提高

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3、 行业分析: PCB 产能继续向中国转移,国内企业逆势增长.8 3.1 四大壁垒构筑优势,技术和品质是立足点

8 3.2 海内外竞争者众多,公司拥有多重优势

9 3.2.1 PCB 领域均存在强劲竞争者

9 3.2.2 五大优势为公司保驾护航

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4、 公司业绩:主营业务增速迅猛,海外客户资源丰富

12 4.1 PCB 板为主要业绩来源.12 4.2 产品出口比例占九成以上

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5、 募投项目:加码主营业务,提升研发实力.14

6、 盈利预测

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7、 风险提示

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图表目录 图1:公司股权结构.4 图2:2009-2021 年全球 PCB 产值及预测产值.5 图3:2015 年全球 PCB 产值分布

5 图4:2016 年全球 PCB 产品构成图.6 图5:2011-2021 年国内 PCB 产值变化情况.7 图6:2016 年国内 PCB 产品结构图.8 图7:公司营业收入、主营业务及其增速

12 图8:公司归母净利润及增速

12 图9:公司毛利率和净利率

13 图10:公司期间费用率.13 图11:公司产品出口和内销收入

13 图12:公司主营收入按客户类型分类

13 表1:公司财务及预测数据摘要

1 表2:2016-2021 年全球不同国家/地区 PCB 发展情况(单位:百万美元) .

6 表3:竞争对手列示表.10 表4:募投项目一览.14 表5:可比公司估值指标

15 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

3 证券研究报告 新股分析

1、 公司简介:小批量板市场优势企业,张佩珂实际控股 1.1 PCB 产品类型丰富,占据小批量板市场优势地位 明阳电路科技股份有限公司是一家专注于印制电路板研发、生产和销售的公司, 拥有 PCB 全制程的生产能力,类型覆盖 HDI 板、多层板、刚挠结合板、厚铜板、 金属基板、高频板、挠性板等,产品类型丰富,可以一站式满足各种客户小批量 多品种的需求, 公司产品广泛应用在工业控制、 医疗电子、 汽车电子、 通信设备、 LED 照明等多个领域. 公司致力于技术创新,不断拓展产品应用领域,建立并巩固了公司在小批量板市 场的优势地位.公司目前已与 Flex(伟创力) 、Jabil(捷普) 、ENICS(艾尼克 斯) 、 Plexus (贝莱胜) 、 ICAPE (艾普佳) 、 Wǘrth (伍尔特) 、 Adtran、 Darktronics(达科)、BMK、JCI(江森自控)等全球知名企业建立良好的合作关系.公司是国内 PCB 行业较早进行海外布局的企业,为了近距离贴近客户并实现服务本地化,目 前公司已在德国建立小批量快板生产基地,在美国、德国建立销售子公司,销售 区域涵盖欧洲、美洲及东南亚的多个国家及地区.公司是国家高新技术企业,秉承 以最小的资源消耗,为电子科技的持续发展提供高技术和高可靠性的线路板 和服务 的理念,长期致力于新产品研发和工艺技术的提升,实现了技术的持续 创新和产品应用领域的不断拓展, 建立并巩固了公司在小批量板市场的优势地位, 并带动了大批量板的销售增长. 1.2 张佩珂实际控股,润玺投资、深圳盛健居前两大股东 本公司的实际控股人为张佩珂,合计间接持有发行人股权比例约 87.83%.至招 股说明书签署日,润玺投资持有发行人约 79.93%的股份,为发行人控股股东, 张佩珂持有发行人控股股东润玺投资 100%的股权,为润玺投资实际控制人.此外,发行人股东深圳盛健、深圳健玺分别持有发行人约 6.79%、1.11%的股份, 张佩珂为深圳盛健、深圳健玺地执行事务合伙人.鉴此,张佩珂通过润玺投资、 深圳盛健、深圳健玺可实际控制的发行人股权比例合计为 87.82%,为公司的实 际控制人.公司旗下控股子公司包括九江明阳、香港明阳和孙公司美国明阳、德 国明阳. 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准