PDF《明阳电路（300739）》

4 证券研究报告 新股分析 图1:公司股权结构 数据来源:招股说明书,财通证券研究所

2、 市场前景:大陆是 PCB 生产基地,高技术产品是方向 2.1 全球 PCB 市场:需求稳定持续增长,中国晋升为最大的 PCB 生产基地 2.1.1 PCB 需求稳定增长,全球年产值超过

500 亿美元 印制电路板的应用始于

1936 年,最初应用于收音机装置,在20 世纪

50 年代开 始得到大规模应用.历经

80 多年的发展,PCB 产品目前已广泛应用于电子产业 的各终端领域,如消费电子、汽车电子、通信终端、医疗器械、工控设备、航空 航天、军工等领域.PCB 作为电子产品中不可或缺的原件,随着科技水平的不断 提升,其需求稳定且将持续增长.根据电子信息行业专业咨询机构 Prismark Partners LLC 发布的《THE PRINTED CIRCUIT REPORT》,全球 PCB 市场产值从

2009 年的

412 亿美元增长到

2016 年的

542 亿美元,未来在全球电子信息产业持 续发展的带动下,预计全球 PCB 市场的产值在

2021 年将增长至

604 亿美元,年 复合增长率约为 2.2%. 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

5 证券研究报告 新股分析 图2:2009-2021年全球PCB产值及预测产值 数据来源:Prismark 2016Q4,财通证券研究所 2.1.2 PCB 产业中心转移至亚洲,中国晋升为全球最大的 PCB 生产基地 PCB 产业主要集中在亚洲地区,亚洲地区总产值占世界产值比例超过 80%.2000 年以前,全球 PCB 生产基地大多分布在欧洲、美洲、日本等三个地区,最近二十 年,PCB 产业中心则不断向亚洲地区转移,以亚洲为中心的新产业格局已形成. 根据 WECC 发布的《WECC PCB Production Report 2015》显示,中国大陆、台湾 地区、日本、韩国已成为全球 PCB 主要生产中心,2015 年中国大陆 PCB 产值全 球总产值的比例为 46.6%,为全球最大的 PCB 生产基地.中国台湾地区、韩国和 日本则分别以 13.6%、12.8%和9.3%的市场占比分别位居第

二、第三和第四. 图3:2015年全球PCB产值分布 数据来源:wind,财通证券研究所 -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0%

0 100

200 300

400 500

600 700 PCB产量/亿美元 PCB增长率 46.6% 13.6% 12.8% 9.3% 4.9%3.6% 9.2% 中国内陆 中国台湾 韩国 日本 北美 欧洲 其他 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

6 证券研究报告 新股分析 未来全球不同国家/地区 PCB 行业将呈现不同的发展态势.根据 Prismark 预计, 2016-2021 年,中国内地将保持持续增长,年复合增长率预计为 3.4%,中国将成 为亚洲 PCB 主要生产国中增长最快的国家.而日本、北美和欧洲的 PCB 产业将面 临产业衰退的局面,年复合增长率分别为-2.5%、0.2%和-1.9%. 表2:2016-2021年全球不同国家/地区PCB发展情况(单位:百万美元) 国家/地区 2016年2021年 年复合增长率 中国大陆

27123 32042 3.4% 日本

5253 4628 -2.5% 北美

2725 2779 0.2% 欧洲

1910 1735 -1.9% 亚洲(不含日本、中国)

17169 19231 2.3% 合计

54207 60415 2.2% 数据来源:Prismark 2016Q4,财通证券研究所 2.1.3 技术难度高的 PCB 产品及多层板需求将持续增长 从PCB 产品细分结构来看, 多层板的需求占比最大, 据Prismark 统计,

2016 年, 全球

4 层及以上多层板市场容量约为 210.6 亿美元, 占整个 PCB 市场容量的 38.9%. 柔性板、HDI 板、IC 载板也占有较大的市场份额,2016 年的比例分别为 20.1%、 14.2%、12.1%. 图4:2016年全球PCB产品构成图 数据来源:Prismark 2016Q4,财通证券研究所 随着下游电子信息技术的迅速发展,市场对高密度、高多层、高技术 PCB 产品的 需求将变得更为突出,多层板、HDI 板、柔性板等技术难度较大的产品将保持持 续增长.根据 Prismark 的预测数据,2016-2021 年,6 层板、8-16 层板、18 层 柔性板, 20.10% 纸基板, 1.90% 复合板, 2.90% 硬板, 9.90% 4层板, 13.90% 6层板, 10.70% 8-16层板, 12.00% 18层及以上, 2.20% HDI板, 14.20% IC载板, 12.10% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准