PDF《成交继续缩量,关注通胀预期》

研究员 李东凯(F3002777) Tel:021-61701587 E-mail:lidongkai99@163.

com 地址:上海市浦东新区陆家嘴 环路

958 号23 楼(200120) 研究报告 周报 国债

2016 年3月27 日 星期日 成交继续缩量,关注通胀预期 ? 行情回顾 本周银行间

10 年期国债基准收益率窄幅震荡,收于 2.83%.期 债进一步缩量,五债表现优于十债. ? 评述 资金价格中枢难以有效下行,反映的有可能是资金外流压力和 信贷投放加快,如果得到验证,将利空期债价格,另一方面,也提 升了未来降准的可能性. 近期猪肉和蔬菜价格暴涨,叠加工业品价格持续回暖,3 月物 价数据或进一步推升通胀预期回升,这可能是最利空期债的一个因 素.通胀预期的变化,基本决定了未来期债的表现.

3 月大中城市商品房成交放量增长,引发上海、深圳、武汉政 府加强房地产调控,预计将对一二线城市地产造成打压,不过实际 效果有待观察.股市缩量回调,后期可能继续上涨. 总体而言,近期期债震荡或回调的概率较大,操作上建议继续 等待回调. ? 操作建议 建议观望,等待回调买入机会. 研究报告? Z.C. R&

D Center 敬请参阅最后一页之特别声明

2

一、宏观数据与政策

1、李克强在博鳌亚洲论坛开幕式称,金融领域将推动全方位改革;

中国正在探索用市场化手 段债转股;

要促进房地产市场平稳健康发展,避免房地产市场出现大幅波动.今年择机推出深港 通;

人民币会在合理均衡水平上保持基本稳定;

中国绝不会用贬值刺激出口.

2、-2 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 7807.1 亿元,同比增长 4.8%. 图1工业企业主营收入与利润增速 资料来源:wind,中财期货

3、南方多省突破

10 元/斤,3 月猪肉批发均价为 23.7 元/公斤,同比涨逾 50%,分析师称,中 期供给收缩趋势不变、猪病加剧供应紧张.

4、3 月24 日财政部网站发布《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》 ,个人将购买不足

2 年的住房对外销售的,按照 5%的征收率全额缴纳增值税;

个人将购买

2 年以上(含2年)的住房 对外销售的,免征增值税.上述政策适用于北京市、上海市、广州市和深圳市之外的地区.

5、30 大中城市商品房销售放量增长. 图230 大中城市商品房成交面积 资料来源:wind,中财期货 研究报告? Z.C. R&

D Center 敬请参阅最后一页之特别声明

3

6、3 月25 日,上海、深圳和武汉等多地同时出台地产调控新政,抑制投放投机需求.其中 上海政策相对严厉、大幅提高了二套房首付及购买资格.深圳略上调二套房首付比例,武汉略下 调公积金贷款额度,能否抑制一二线地产泡沫尚需观察.

7、美联储多名官员讲话偏鹰派,人民币兑美元再度贬值. 图3人民币兑美元重回贬值 资料来源:wind,中财期货

二、流动性

1、3 月25 日R001 加权平均利率为 2.0172%,较上周跌 6.37 个基点;

R007 加权平均利率为 2.4468%,较上周跌 7.13 个基点;

R014 加权平均利率为 3.0875%,较上周涨 0.53 个基点. 短期内,货币市场利率可能难见显著的下行.尽管缴税缴准、转债发行对流动性造成阶段不 利影响,但一段时间以内,流动性频现波动,症结可能在于银行体系超储率偏低.因此继续降准 的可能性不能排除. 图4央行公开市场操作 图5货币市场利率 资料来源:wind,中财期货 研究报告? Z.C. R&