编辑: 赵志强 2019-07-14

钢铁行业盈利下行的风险. 识别风险,发现价值 第2页Table_Header3 2011-11-16 Table_Header2 行业投资策略报告 目录索引

一、 产量高速增长时代已经过去.5

(一) 钢铁产量增长黄金十年已成为历史.5

(二) 中国粗钢产量峰值是多少?7

二、 矿价和钢价面临双降.10

(一) 矿价拐点有望提前到来.10

(二) 需求不济是钢价下跌主因.13

三、 钢铁行业微利局面仍将持续.15

(一) 利润单边向产业链上游集中.15

(二) 钢铁行业微利格局难以改变.16

四、 粗放向集约发展转型是唯一出路.17

(一) 普钢产品结构优化任务艰巨.17

(二) 特钢迎来发展契机.18

(三) 钢材深加工是大势所趋.19

五、 投资策略―精选个股仍有机会.22

(一) 行业机会不大时, 精选个股仍有超额回报.22

(二) 关注具备独特竞争优势的传统品种.23

(三) 挖掘钢铁边缘领域另类品种.23

(四)广发钢铁投资组合和重点公司.24

六、 风险提示.26

图表索引 图1:中国钢铁行业发展经历的三个阶段…5 图2:中国钢铁工业发展经历黄金十年(单位:万吨)6 图3:过去十年中国和全球粗钢产量情况(单位:万吨)6 图4:钢铁工业快速发展背后是经济的高速增长…6 图5:固定资产高速增长为钢铁业发展提供了强劲动力…6 图6:我国房地产投资增速保持高增长(单位:万元)7 图7:我国汽车产量保持高速增长(单位:辆)7 图8:美国历年粗钢产量和峰值(单位:万吨)9 图9:我国粗钢产量峰值预测(单位:万吨)9 图10:从2010年开始进口铁矿石价格高于国产铁精粉价格(单位:元/吨)..…11 图11:铁矿石国产量和进口量变动情况(单位:万吨)11 识别风险,发现价值 第3页Table_Header3 2011-11-16 Table_Header2 行业投资策略报告 图12:我国铁矿石对外依存度先升后降(单位:万吨)11 图13:国产铁精粉均价变动情况(单位:元/吨)12 图14:进口铁矿石价格变动情况(单位:元/吨)12 图15:房地产调控政策暂无松动迹象…13 图16:房屋新开工面积及变动情况(单位:万平方米)13 图17:商品房销售面积及变动情况(单位:万平方米)13 图18:各地螺纹钢均价走势(单位:元/吨)14 图19:各地线材均价走势(单位:元/吨)14 图20:各地热卷均价走势(单位:元/吨)15 图21:各地中厚板均价走势(单位:元/吨)15 图22:各地冷轧板均价走势(单位:元/吨)15 图23:各地镀锌板均价走势(单位:元/吨)15 图24:国内铁矿采选冶产业链利润不断向上游集中…16 图25:钢铁毛利率大幅降低对应着矿石毛利率大幅攀升…16 图26:2008年以后中国钢铁行业盈利能力显著下降(单位:万元)………………16 表1:我国钢铁各下游行业粗钢消费需求预测(单位:万吨)7 表2:我国粗钢过剩量分析和预测(单位:万吨)8 表3:英国、美国、日本粗钢峰值产量及中国峰值产量预测(单位:万吨)……..10 表4:2002年至今主要代表原料和钢材价格涨幅对比(单位:元/吨)………..….10 表5:2000年至今进口现货矿和国产铁精粉均价及变动情况(单位:元/吨)..….12 表6:近几年主要钢材代表品种价格变动及预测情况(单位:元/吨)14 表7:最新上海市场钢材价格纵向比较(单位:元/吨)14 表8:采用现货价格测算的最新产品毛利和毛利率情况(单位:元/吨)…...…….17 表9: 十二五 期间关键普钢品种需求量预测(单位:万吨)18 表10: 十二五 期间主要特钢品种需求量预测(单位:万吨)19 表11:主要管材深加工上市公司产品情况.20 表12:主要线材深加工上市公司产品情况…21 表13:2011年初至11月25日主要钢铁上市公司涨跌幅排名情况……………….…22 表14:广发钢铁投资组合中重点公司盈利预测…25 识别风险,发现价值 第4页Table_Header3 2011-11-16 Table_Header2 行业投资策略报告 粗放向集约发展转型,精选个股仍有机会 核心观点 产量高速增长时代已经过去.过去十年是中国钢铁工业发展黄金十年,2010 年 粗钢产量 6.27 亿吨,较2000 年增长了 387.91%,年复合增长率高达 17%.随着宏 观经济增速下滑,钢铁需求增速降低不可避免,预计

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