PDF《钢铁行业 2012 年投资策略》

2011 年国内粗钢需求约 6.3 亿吨,2012 年需求量约 6.6 亿吨,2015 年国内粗钢消费量约为 7.5 亿吨,未来四年需 求复合增长率约 4.5%. 预计我国粗钢产量峰值可能出现在

2018 年, 峰值约8.1亿吨. 钢价和矿价面临双降.过去十年铁矿石价格上涨4倍左右,而钢材价格上涨仅1倍 左右.随着钢铁产量增速下滑,对原料的需求强度减弱,矿价回归也在情理之中,预计 2012年铁矿石价格可能出现10%左右的跌幅.2012年,欧债危机阴云难散,下游需求 不济和原料价格面临回调使得钢价下跌成为大概率事件,我们判断2012年钢材均价将 小幅下跌5%左右. 钢铁行业微利局面仍将持续.铁矿石采选冶产业链利润逐步向上游采选端转移, 而钢铁冶炼环节的利润占比越来越低.中国铁矿石采选业在产业链中利润占比从2000 年的3.36%, 上升到2010年的31.42%;

钢铁业利润占比从2000年96.64%, 下降到2010 年的68.58%.未来较长时间内钢铁行业可能都将维持微利,预计2011年中国钢铁行业 利润总额在1380亿左右,同比增长8%,利润率仅为2.3%. 粗放向集约发展转型是唯一出路. 粗放增长发展模式已不合时宜, 未来唯一的出路 就是优化产品结构,不断替代进口,从粗放向集约发展转型.普钢产品结构优化任务艰 巨,重点是开发高强度螺纹钢、汽车用冷轧及镀锌板、高压容器钢板、造船板、铁路用 车轮车轴钢等关键品种.特钢迎来发展契机, 十二五 期间合金弹簧钢、不锈钢需求 增幅将超过70%,合金模具钢超过60%,轴承钢超过30%,齿轮钢超过20%.钢材深加 工是大势所趋,钢材深加工能提高产品的附加值和材料的综合利用率,我国钢材深加工 产品主要集中在线材类,板材类、管材类,一些具有高技术含量的深加工产品还不能满 足国内用户的需求,部分高质量、高科技、高附加值产品还需要从国外进口.未来钢材 深加工领域下游需求潜力大,发展前景广阔. 投资策略―精选个股仍有机会.钢铁行业基本面维持弱势的局面短期无法改变, 除了超跌反弹的估值修复机会,板块整体性投资机会不大,维持行业 持有 评级.但 个股走势差距比以往明显加大,精选个股仍可能获得超额受益.我国看好两类公司,一 类是具备独特竞争优势的传统钢铁公司: 无可替代的区位优势、 核心竞争力的产品优势, 推荐:西宁特钢、大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份.另一类是有特色的钢 铁边缘公司: 钢材深加工、 钢铁贸易资讯公司, 推荐: 久立特材、 常宝股份、 恒星科技、 五矿发展、上海钢联. 识别风险,发........