PDF《房价两年来首次下跌——评5月房价数据》

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二、三线城市新房房价环比变化率 图6.

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二、三线城市二手房房价环比变化率 资料来源:CEIC 资料来源:Wind 2014-6-18 宏观快评 敬请参阅最后一页特别声明 -

3 - 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或 证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点.负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研 究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益.所有研究分析师或 工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或 间接的联系. 分析师介绍 徐高,光大证券首席经济学家.加入光大证券前,他曾任瑞银证券高级经济学家、世界银行经济学家、国 际货币基金组织兼职经济学家及研究助理等职. 徐高目前还是中国首席经济学家论坛理事、 世界银行顾问、 以及华尔街日报和财新网专栏作家.徐高拥有北京大学颁发的经济学博士学位,以及西南交通大学颁发的 工学硕士、学士学位. 行业及公司评级体系 买入―未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上;

增持―未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至15%;

中性―未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;

减持―未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至15%;

卖出―未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上;

无评级―因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级. 市场基准指数为沪深

300 指数. 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同.本报告采用的各种估 值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易. 2014-6-18 宏观快评 敬请参阅最后一页特别声明 -

4 - 证券研究报告 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称 本公司 )创建于

1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股 份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一.公司经营业务许可证编号:z22831000. 公司经营范围:证券经纪;

证券投资咨询;

与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;

证券承销与保荐;

证券自营;

为期 货公司提供中间介绍业务;

证券投资基金代销;

融资融券业务;

中国证监会批准的其他业务.此外,公司还通过全资或控股 子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务. 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称 光大证券研究所 )编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性.光大证券研究所可能将不时 补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新. 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用. 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整.报告中的信息或所表达 的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出 任何形式的保证和承诺. 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提 供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务.投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可 能存在的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素. 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研 究所)不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任. 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略.本公司 的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策.本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资 产品存在的风险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择. 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用. 光大证券股份有限公司销售交易团队 上海市新闸路