PDF《宝钢股份 600019.SH》

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司点评报告 原材料 | 钢铁 审慎推荐-A(维持) 宝钢股份 600019.

SH 当前股价:7.7 元2017 年10 月29 日 板材景气,武钢扭亏,业绩超预期 基础数据 上证综指

3417 总股本(万股)

2210266 已上市流通股(万股)

2208973 总市值(亿元)

1702 流通市值(亿元)

1701 每股净资产(MRQ) 7.1 ROE(TTM) 9.6 资产负债率 51.9% 主要股东 中国宝武钢铁集团有 限公司 主要股东持股比例 52.14% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现

6 29

40 相对表现

1 12

20 资料来源:贝格数据、招商证券 相关报告

1、 《宝钢股份(600019)―宝钢引 领行业业绩反转,景气有望继续回 升》2016-05-02

2、 《宝钢股份(600019)―电商业 务+成本削减护航

2016 年砥砺前 行》2016-04-05 事件: 公司发布

2017 年前三季度业绩报告,前三季度实现营业收入 2518.37 亿元,同 比增长 43.12%;

实现归属于上市公司股东净利润 116.68 亿元, 同比增长 95.52%. 评论:

1、Q3 业绩显著超预期 公司上半年实现归母净利润为 61.7 亿元,意味着 Q3 单季实现净利润接近

55 亿元,同、环比分别增长 146.96%、130.76%,显著超市场预期.同时,公司 Q3 完 成钢产量 1195.3 万吨,商品坯材销量 1147.3 万吨,吨钢净利达

460 元/吨,较Q2 环比提升近

260 元/吨,主要源于三季度板材盈利大幅回升.

2、板材盈利趋势延续,全年业绩值得期待 随着采暖季限产临近,环保限产对供给影响在

11 月中旬前后将开始显现,钢价 有望走稳甚至反弹.考虑近期原料价格跌幅大,钢价反弹有望带动毛利进一步扩 张,特别是板材类,近期及时毛利已创年内新高.公司作为板材龙头,受益于汽 车、家电、机械等下游良好需求支撑,其四季度不错的盈利能力有望延续.因此, 全年业绩也值得期待.

3、成本削减+宝武协同+湛江项目助力业绩 除行业盈利持续回暖外,前三季度公司在成本消减、宝武整合协同、湛江项目等 方面成果显著:1)成本削减力度不减,定比

2015 年累计削减成本 55.4 亿元, 超额完成年度目标进度;

2)宝武整合 百日计划 提前全面完成.公司与武钢 合并后效益在三季度开始逐步体现,在上半年武钢亏损

8 亿元的背景下,预计武 钢全年有望实现盈利;

3)湛江钢铁全部产线顺利投产.截至

9 月,具备硅钢、 碳钢精品钢种生产能力的湛江

1550 冷轧智能化产线全部进入运行状态,标志着 湛江钢铁在建工程全部竣工并顺利投产.在上半年已超预期的基础上,湛江的全 线投产有望进一步优化产品结构,提升湛江项目盈利能力.

4、低估值、高分红,配置价值显现 公司股价近期回调后,目前对应

17 年10 倍左右,PB 为1.1 倍,钢铁股中第三 低. 公司盈利稳健, 而2000 年上市以来累计分红

16 次, 累计分红率高达 42.1%, 上市以来累计分红率 42.1%,高于绝大多数蓝筹股.公司作为优质蓝筹,配置价 值明显. 估值与投资建议: 公司是钢铁板块龙头之一,中长期有望受益行业去产能及景气度持续回升.我们 预计公司 17-19 年实现 EPS 分别为 0.81 元、0.91 元、1.01 元,当前股价对应 PE 分别 9.5 倍、8.4 倍、7.6 倍,给予 审慎推荐-A 评级. 杨件 [email protected] S1090517090004 倪文t [email protected] S1090517090005 Oct/16 Feb/17 Jun/17 Sep/17 -10

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