编辑: jingluoshutong 2019-07-15

40 50

60 70 Oct/16 Feb/17 Jun/17 Sep/17 (%) 宝钢股份 沪深300 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 风险提示:板材盈利下滑;

宝武合并协同效应不达预期;

原料价格上涨过快 等. 图1:公司单季营收及增速统计 图2:公司单季归母净利润及增速统计 资料来源:公司财报、招商证券 资料来源:公司财报、招商证券 图3:宝钢股份历史 PE Band 图4:宝钢股份历史 PB Band 资料来源:贝格数据、招商证券 资料来源:贝格数据、招商证券 5x 10x 15x 20x 25x

0 2

4 6

8 10

12 14 Oct/14 Apr/15 Oct/15 Apr/16 Oct/16 Apr/17 (元) 0.8x 1.0x 1.2x 1.4x 1.6x

0 2

4 6

8 10

12 Oct/14 Apr/15 Oct/15 Apr/16 Oct/16 Apr/17 (元) 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

3 附:财务预测表 资产负债表 单位:百万元

2015 2016 2017E 2018E 2019E 流动资产

69903 102210

135388 137977

143664 现金

7817 10477

23251 23661

28516 交易性投资

873 1123

800 800

800 应收票据

8193 10217

16611 17044

17270 应收款项

9158 10415

16574 17006

17232 其它应收款

1057 1748

2113 2169

2197 存货

23516 35779

52991 53745

53871 其他

19290 32450

23047 23553

23778 非流动资产

164220 165773

177562 198944

217906 长期股权投资

5010 5310

5310 5310

5310 固定资产

91068 118102

143602 166214

186264 无形资产

9251 11648

10484 9435

8492 其他

58891 30713

18166 17985

17841 资产总计

234123 267983

312950 336921

361570 流动负债

91860 119890

148882 161021

168659 短期借款

27111 27754

53078 63972

71402 应付账款

21386 26211

31802 32254

32330 预收账款

12468 21745

18551 18815

18859 其他

30895 44180

45452 45979

46068 长期负债

20117 16672

16672 16672

16672 长期借款

9111 296

296 296

296 其他

11006 16375

16375 16375

16375 负债合计

111977 136562

165554 177693

185331 股本

16468 16450

22103 22103

22103 资本公积金

32660 33659

33659 33659

33659 留存收益

63676 71157

80922 92130

108449 少数股东权益

9343 10155

10712 11336

12029 归属于母公司所有者权益112803

121266 136684

147891 164211 负债及权益合计

234123 267983

312950 336921

361570 现金流量表 单位:百万元

2015 2016 2017E 2018E 2019E 经营活动现金流

21177 16373

17617 39441

44853 净利润

1280 9163

17991 20203

22380 折旧摊销

10624 12320

14770 17497

19918 财务费用

2331 2117

2049 2897

3334 投资收益 (1038) (1377) (850) (850) (850) 营运资金变动

7896 (6406) (16919) (936) (625) 其它

84 556

576 629

695 投资活动现金流 (21676) (17765) (25390) (38033) (38033) 资本支出 (23979) (11540) (38883) (38883) (38883) 其他投资

2302 (6225)

13493 850

850 筹资活动现金流 (1119)

1580 20547 (998) (1965) 借款变动

3295 5849

25169 10895

7430 普通股增加 (4) (17)

5652 0

0 资本公积增加

500 999

0 0

0 股利分配 (8236) (8234) (8225) (8995) (6061) 其他

3325 2983 (2049) (2897) (3334) 现金净增加额 (1618)

188 12774

410 4855 利润表 单位:百万元

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入

164117 185710

301925 309786

313905 营业成本

149258 161851

265016 268785

269415 营业税金及附加466

523 574

589 596 营业费用

2153 2268

2717 2788

2825 管理费用

7287 7588

8454 8674

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