PDF《行业研究参考》

16 年面临的问题在于:重点城市需求透支和供给不足,三四线城市起势难以持续,销售难度或 高于市场预期. 三个 坚持 ,明确板块趋势:我们不改对房地产行业的既有观点,对房企我们继续强调三 大坚持:1.坚持地产机会将集中在一二线城市;

2、坚持三四线城市难以出现系统性改善;

3. 坚持中小开发商的未来机会将通过转型实现. 持敬畏之心精选确定性成长个股:行业估值提升是企业基本面的价值体现,然而基于远虑和 我们的三个 坚持 ,仍需对市场抱有敬畏之心,我们此篇报告的观点虽然稍显悲观,但并不代 表个股不具备机会,寻找具备确定性成长潜力的公司仍将获取超额收益.在品种配置方面,龙头 房企建议关注保利地产和招商地产,成长标的建议关注华发股份、中洲控股、阳光城,转型创新 请务必阅读正文后的免责声明部分

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26 继续关注我们近期新推品种顺发恒业等. 返回 纺织服饰:行业

2016 年度投资策略(服饰品牌研究第十六卷) :变革 大势下,自身价值突破及创新谋变促发展 招商证券 研究员:孙妤 纺织和服装行业排名第

3 [投资评级:推荐] 面对当前的经济环境, 炫耀式消费向大众化消费的转变, 使性价比问题成为制约国内品牌销 售的主要因素,就此我们结合海外品牌发展经验,总结出未来国内企业发展的潜在两大趋势,即 高端更多需要通过构建或并购个性化符号较强的品牌实现突破, 而大众化则通过不断整合供应链 强化性价比优势做大规模.其中,针对大有可为的大众品市场,此卷重点分析了英国着名大众品 牌Primark 的成功要素,以此作为国内企业强化性价比优势、扭转销售颓势的启示.于此同时, 从 她消费 角度出发,梳理出化妆品、婴童用品、整形美容、内衣、女装及跨境电商等增长潜 力较大的细分市场,具备良好的发展前景. 随着消费趋势的转变,大众化业务集中化和高端业务细分化是未来品牌行业发展的两大趋 势,且大市值公司也将由此诞生.面对当前经济环境及消费趋势的转变,未来服装行业的发展呈 现出大众化业务集中化和高端业务细分化两大趋势. 我们认为, 未来能够做大的市值的公司也将 从这两类发展趋势中诞生, 一是在大众化市场中形成垄断的国民品牌, 二是高端市场上拥有多个 品牌能够满足不同细分市场需求的品牌集团. 强化供应链整合能力, 提升性价比是大众品牌塑造竞争壁垒做大规模的根本. 目前制约国内 品牌销售的核心原因是产品性价比低的问题. 而国内品牌在无法改变高税收及费用等客观因素情 况下,唯有通过整合供应链的方式提升产品性价比,以适应当前消费趋势.英国着名的大众品牌 Primark 就是通过强大的供应链整合能力和极致的费用控制措施,利用全品类大店实施薄利多销 策略,使其坪效显著高于其他知名品牌,且仅凭借

290 余家门店实现逆势增长. 她经济 崛起,相关细分子行业增长潜力巨大.受益于 她经济 的崛起,除珠宝行业竞 争较为激烈外,化妆品、整形美容、婴童用品、内衣及女装市场前景仍较好,且随之兴起的跨境 电商行业也呈现出快速的上升势头. 在延伸转型行情风起云涌的当下, 我们认为无论从品类布局 请务必阅读正文后的免责声明部分

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26 或生态圈式外延发展,结合大众集中化及高端细分化趋势所筛选出的标的成长性较优. 投资策略:品牌企业 主业基本面领先+5 大主题生态圈式发展 双线择股.1)品牌主业角 度:重点关注森马、汇结股份、歌力思及海澜之家;