PDF《2019 年山东省政府鲁南高铁建设专项债券（一期）》

1 新世纪评级 Brilliance Ratings

2019 年山东省政府鲁南高铁建设专项债券(一期) ―2019 年山东省政府专项债券(二十一期) 信用评级报告 释义 新世纪评级,或本评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本期债券:2019 年山东省政府鲁南高铁建设专项债券(一期)―2019 年 山东省政府专项债券(二十一期)

一、本期债券信用质量分析

(一) 主要条款

2019 年山东省政府鲁南高铁建设专项债券(一期)―2019 年山东 省政府专项债券(二十一期)发行总额为 31.28 亿元,品种为记账式固 定利率附息债,债券期限为

20 年,利息每半年支付一次,最后一期利 息随本金一起支付, 发行后可按规定在全国银行间债券市场和证券交易 所债券市场上市流通,债券到期后一次性偿还本金.

图表 1. 拟发行的山东省政府专项债券概况 债券名称:

2019 年山东省政府鲁南高铁建设专项债券(一期)―2019 年山东省政府专项债 券(二十一期) 发行规模: 人民币 31.28 亿元 债券期限:

20 年 债券利率: 固定利率 付息方式: 每半年支付一次,债券最后一期利息随本金一起支付 增级安排: 无 资料来源:山东省财政厅

(二) 募集资金用途和偿债安排 本期债券发行总额为 31.28 亿元,全部为新增债券.募集资金专项 用于鲁南高速铁路曲阜至菏泽段项目(以下简称 鲁南高铁项目 ) .本 期债券本息偿付资金主要来源于铁路运输收入及其他收入.本期债券收

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 入、支出、还本、付息等纳入山东省政府性基金预算管理.

(三) 偿付保障分析 根据山东省财政厅提供的资料,鲁南高铁项目建设内容为菏泽东站 (含)至临沂曲阜铁路大王庄线路所,新建线路西起菏泽,向东经郓城、 巨野、嘉祥、济宁、兖州、曲阜,至在建的鲁南高速铁路临沂至曲阜段 的大王庄线路所,线路长 160.9 公里.项目投资概算总额为 257.99 亿元, 其中自有资本金 129.00 亿元,占项目总投资的 50%;

计划通过国开行贷 款融资97.72亿元, 占项目总投资的37.88%;

发行专项债券筹集资金31.28 亿元,占项目总投资的 12.12%,并计划第

20 年末(即本期债券到期时) 续发 31.28 亿元,续发期限为

5 年. 根据山东和信会计师事务所(特殊普通合伙)出具的《2019 年山东 省政府鲁南高铁建设专项债券(一期)项目收益与融资自求平衡专项评 价报告》 (和信专字[2019]第000240 号) ,项目收入主要来源于铁路运输 收入(高铁购票)及其他收入.专项债券存续期1 内项目运营收入估算合 计776.79 亿元,扣除相关运营成本、税金等后可用于资金平衡的息前净 现金流量为 325.65 亿元,对融资本息2 的覆盖倍数3 为1.15 倍.可用于资 金平衡的息前净现金流量能够覆盖融资本息,但需关注未来项目建设进 展、高铁运营各项收入及其他收入等不达预期对项目收益实现和偿债资 金流入的影响.

图表 2. 鲁南高铁项目情况(单位:亿元,倍) 项目名称 总投资 其中:项 目资本金 其中: 拟使用国 开行贷款融资 其中: 拟使用本 期债券融资 可用于资金平衡的 息前净现金流量 覆盖 倍数 鲁南高铁项目 257.99 129.00 97.72 31.28 325.65 1.15 注:根据山东省财政厅提供的数据整理

二、山东省政府信用质量分析

(一) 山东省经济实力 近年来,山东省经济保持良好发展趋势,地区生产总值在全国排