PDF《煤改气稳步推进,看好下半年业》

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元)

18 1,720 3,513 4,512 5,074 (+/-%) -70.4% 9602.4% 104.2% 28.5% 12.4% 净利润(百万元) -4

551 797

946 1095 (+/-%) -292.8% -13730.0% 44.7% 18.6% 15.8% 摊薄每股收益(元) -0.00 0.57 0.80 0.92 1.06 EBIT Margin -22.8% 42.8% 29.9% 27.2% 27.8% 净资产收益率(ROE) -17.0% 25.8% 22.3% 22.3% 21.9% 市盈率(PE) -3676.5 27.0 19.3 16.8 14.5 EV/EBITDA -3772.8 20.4 11.6 10.5 9.3 市净率(PB) 625.3 7.0 2.94 2.48 2.10 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 注:摊薄每股收益按最新总股本计算 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 A-16 O-16 D-16 F-17 A-17 J-17 上证指数 百川能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 附表:财务预测与估值 资产负债表(百万元)

2016 2017E 2018E 2019E 利润表(百万元)

2016 2017E 2018E 2019E 现金及现金等价物

490 1599

2210 2922 营业收入

1720 3513

4512 5074 应收款项

279 577

618 556 营业成本

861 2222

2980 3319 存货净额

544 1422

2063 2468 营业税金及附加

21 44

56 63 其他流动资产

421 860

1104 1241 销售费用

18 36

46 52 流动资产合计

1834 4558

6095 7287 管理费用

79 162

202 227 固定资产

1406 1695

1849 1832 财务费用 (6) (26) (48) (64) 无形资产及其他

88 84

81 77 投资收益

3 0

0 0 投资性房地产

98 98

98 98 资产减值及公允价值变动 (13)

0 0

0 长期股权投资

0 0

0 0 其他收入

0 0

0 0 资产总计

3426 6435

8123 9294 营业利润

738 1075

1276 1477 短期借款及交易性金融负债

0 0

0 0 营业外净收支

5 0

0 0 应付款项

458 1185

1745 1939 利润总额

743 1075

1276 1477 其他流动负债

544 1385

1846 2053 所得税费用

189 274

325 376 流动负债合计

1001 2570

3591 3992 少数股东损益

2 4

4 5 长期借款及应付债券

0 0

0 0 归属于母公司净利润

551 797

946 1095 其他长期负债

283 283

283 283 长期负债合计

283 283

283 283 现金流量表(百万元)

2016 2017E 2018E 2019E 负债合计

1284 2853

3874 4275 净利润

551 797

946 1095 少数股东权益

7 10

14 19 资产减值准备

11 8

5 1 股东权益

2134 3572

4234 5001 折旧摊销

54 107

144 169 负债和股东权益总计

3426 6435

8123 9294 公允价值变动损失

13 0

0 0 财务费用 (6) (26) (48) (64) 关键财务与估值指标

2016 2017E 2018E 2019E 营运资本变动 (23) (39)

101 (79) 每股收益 0.63 0.80 0.92 1.06 其它 (9) (4) (1)

3 每股红利 0.03 0.35 0.42 0.48 经营活动现金流

597 869

1195 1190 每股净资产 3.48 5.24 6.21 7.34 资本开支 (1455) (400) (300) (150) ROIC 54% 36% 38% 43% 其它投资现金流 (100)

0 0

0 ROE 26% 22% 22% 22% 投资活动现金流 (1555) (400) (300) (150) 毛利率 50% 37% 34% 35% 权益性融资

0 879

0 0 EBIT Margin 43% 30% 27% 28% 负债净变化

0 0

0 0 EBITDA Margin 46% 33% 30% 31% 支付股利、利息 (21) (239) (284) (329) 收入增长 9602% 104% 28% 12% 其它融资现金流

1481 0

0 0 净利润增长率 -13730% 45% 19% 16% 融资活动现金流

1440 640 (284) (329) 资产负债率 38% 44% 48% 46% 现金净变动

482 1109

611 712 息率 0.2% 2.5% 3.0% 3.5% 货币资金的期初余额

8 490

1599 2210 P/E 24.5 19.3 16.8 14.5 货币资金的期末余额

490 1599

2210 2922 P/B 4.4 2.9 2.5 2.1 企业自由现金流 (872)

450 859

993 EV/EBITDA 13.5 11.6 10.5 9.3 权益自由现金流