PDF《山东宏桥新型材料有限公司 2018 年度第七期中期票据信用评...》

中期票据信用评级报告 山东宏桥新型材料有限公司

1 山东宏桥新型材料有限公司

2018 年度第七期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA+ 本期中期票据基础发行额度:5 亿元 本期中期票据发行金额上限:10 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:每年付息一次、到期一次还本 发行目的:偿还公司和子公司到期债务及补 充营运资金 评级时间:2018 年8月7日财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年3月现金类资产(亿元) 157.

36 207.49 339.44 361.51 资产总额(亿元) 1036.10 1352.31 1520.26 1561.31 所有者权益(亿元) 373.09 460.87 509.67 522.32 短期债务(亿元) 208.69 173.16 242.25 205.48 长期债务(亿元) 268.94 507.10 480.72 536.01 全部债务(亿元) 477.63 680.26 722.98 741.49 营业收入(亿元) 449.05 624.36 973.76 215.60 利润总额(亿元) 61.49 107.98 60.67 14.81 EBITDA(亿元) 129.36 199.72 173.67 -- 经营性净现金流(亿元) 72.99 149.88 287.48 45.39 营业利润率(%) 20.90 23.65 16.79 10.94 净资产收益率(%) 12.37 17.44 8.06 -- 资产负债率(%) 63.99 65.92 66.47 66.55 全部债务资本化比率(%) 56.14 59.61 58.65 58.67 流动比率(%) 87.71 119.02 107.34 143.33 经营现金流动负债比(%) 18.58 39.48 54.90 -- 全部债务/EBITDA(倍) 3.69 3.41 4.16 -- EBITDA 利息倍数(倍) 5.16 6.07 4.62 -- 注:

1、公司

2018 年一季度财务数据未经审计;

2、现金类资产 剔除受限货币资金、已质押应收票据;

3、长期应付款中有息部 分计入公司长期债务. 分析师 唐岩张峥

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对山东宏桥新型材料有限公司(以下 简称 山东宏桥 或 公司 )的评级,反映了公 司作为中国主要的铝生产企业之一,在区位 优势、产业链布局、经营规模以及技术研发 水平等方面具备较强的行业竞争优势.随着 行业景气度回升,公司收入规模持续增长, 盈利水平虽有所波动但仍处于行业较高水 平,经营活动获现能力较强.同时联合资信 也关注到近年来电解铝行业产能过剩、公司 产品较为单

一、关停部分产能并计提减值以 及债务规模增长较快等因素给公司信用水平 带来的不利影响. 未来,随着公司产业链一体化优势进一 步凸显,盈利能力有望进一步提高.联合资 信对公司的评级展望为稳定. 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期 中期票据的覆盖程度高. 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 本期中期票据到期不能偿付的风险很低,安 全性很高. 优势 1. 公司位于滨州地区铝产业集群范围内, 该 地区拥有完整的铝加工产业链, 产业集群 效应明显. 2. 山东宏桥是中国主要的铝生产企业之一, 公司围绕 铝电网一体化 和 上下游一体 化 持续发展,已逐步形成了一条从电力- 铝土矿-氧化铝-铝合金-铝型材-铝板带箔 的完整铝加工产业链,规模优势明显,经 营成本低,综合竞争力强. 3. 公司盈利水平高,经营活动获现能力较 强;

经营活动现金流和 EBITDA 对本期中 中期票据信用评级报告 山东宏桥新型材料有限公司

2 期票据的覆盖程度高. 关注 1. 公司铝土矿采购对进口依赖程度较高, 原 铝产品销售集中度较高以及产品结构单 一等因素使公司面临一定的市场风险. 2. 受去产能政策影响,公司于