PDF《上市公司》

19 3.2 广东电力供需趋平,未来发电小时数将触底回升

20 3.2.1 广东省是用电大省,电力需求强劲・20 3.2.2 上大压小,未来三年省内装机容量平稳增长

21 3.2.3 未来三年电力供需平衡,略有富余电力

22 3.3

3、4 号机组投产使

08 年起分红收益大幅提升

23 3.3.1 预计未来三年电价持平,利用小时数缓降,收入平稳增长

23 3.3.2 煤价涨幅有限,成本压力缓降・24 4.药品业务止亏,房产业务

08 年集中收获 ・・・・

26 4.1 药品业务

07 年起有望止亏・26 4.2 房产业务

08 年集中收获・26 4.2.1 珠海房市看好・26 4.2.2 房产业务主要收获在

08 年・27 申银万国证券研究所 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

5 5.携手 BP 参股 PTA 项目带来分红收益・29 5.1 章程规定最大限度分红,保障分红稳定实现

29 5.2 PTA 行业未来三年仍然供给不足,盈利有望企稳

29 5.2.1 PTA 行业需求稳定增长

29 5.2.2 PTA 行业供给未来三年仍是投产高峰・31 5.2.3 未来三年 PTA 产能会否过剩?32 5.3 未来三年油价涨幅有限,PTA 厂商盈利能力缓降・33 5.4

90 万吨 PTA 投产在

09 年体现分红收益・35 5.4.1 价格持稳,产能稳步释放・35 5.4.2 每吨 PTA 盈利能力缓降,分红收益有望止跌

35 6.珠海可乐投资收益升中趋稳

37 6.1 装瓶权授权展期,珠海可乐持续经营有保障

37 6.2 珠海可乐投资收益可期・38 6.2.1 产能增幅高于售价下滑,销售收入平稳增长

38 6.2.2 受糖价波动影响,投资收益升中趋稳

39 7. 公司盈利预测

41 7.1 主要假设

41 7.2 盈利预测

41 8. 估值、投资建议及风险

43 8.1 相对估值

43 8.1.1 电子玻纤布业务每股价值 3.90 元・43 8.1.2 电厂分红收益每股价值 10.14 元・43 8.1.3 房产业务每股价值 0.31 元・44 8.1.4 PTA 分红收益每股价值 0.58 元・44 8.1.5 参股可乐带来每股价值 2.47 元・44 8.2 绝对估值

45 8.3 投资建议――增持・46 8.4 主要投资风险・46 9.附表

46 申银万国证券研究所 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

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图表目录 图1: 实际控制人珠海市国资委走向前台

9 图2: 净资产收益率对比显示置入资产盈利能力优于置出资产

10 图3: 整合完成后公司组织机构图.10 图4: 新粤富华

08 年预计主营收入占比

10 图5: 新粤富华

08 年预计净利润占比

10 图6: 电........