PDF《江西龙头钢企,板材竞争优势明显》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 新钢股份(600782) 江西龙头钢企,板材竞争优势明显 ――新钢股份首次覆盖报告 鲍雁辛(分析师) 李鹏飞(研究助理) 魏雨迪(研究助理) 0755-23976830 010-59312799 021-38674763 baoyanxin@gtjas.

com [email protected] [email protected] 证书编号 S0880513070005 S0880117090041 S0880117120039 本报告导读: 公司是江西省大型钢企,主要产品为板材.我们认为板材下游需求稳定,而非钢业务 将持续为公司贡献营收增量.首次覆盖,给予 增持 评级. 投资要点: [Table_Summary] 首次覆盖,给予 增持 评级.公司是江西省大型板材生产企业,我们预 计公司 2019-2021 年EPS 分别为 1.

11、1.

25、1.38 元,参考同类公司估 值,给予公司

2019 年PE 5.51X 进行估值,对应目标价 6.12 元,首次覆 盖,给予公司 增持 评级. 汽车销量增速触底,板材需求整体稳定.汽车销量增速在

2019 年持续下 降,这主要受前期汽车购置税优惠导致的消费前置和

2019 年国六标准的 实施带来的不确定性影响, 我们认为随着国六标准在

3 季度初的实施, 我 国汽车销量增速将逐渐回暖,目前对汽车销量不应过度悲观.另外,挖掘 机、家电产品销量维持高增速、油气投资活跃也将支撑板材的下游需求, 板材需求整体稳定. 公司为江西省板材龙头企业,资产负债率稳步下行.公司地处江西,是江 西省大型钢企,粗钢产量占江西省产量的 35%左右.公司主要产品为板 材, 与建材为主的方大特钢和萍钢形成错位竞争, 且公司板材品种结构齐 全,在板材领域竞争优势明显.公司资产负债率逐年降低,财务费用稳定 下行,公司经营稳健,资产质量上升. 非钢业务助力公司营收规模增长.公司将钢铁主业和六大非钢板块发展 相融合,致力于打造千亿营收钢铁强企.目前,公司已经在金融投资领域 和资源开发利用板块成立公司, 未来公司将持续在非钢业务上发力, 我们 预期公司的营收规模将逐渐增长. 风险提示:房地产投资增速大幅下行;

汽车销量持续下行. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 49,967 56,963 56,002 56,625 57,063 (+/-)% 64% 14% -2% 1% 1% 经营利润(EBIT) 4,276 6,691 4,152 4,657 5,141 (+/-)% 309% 56% -38% 12% 10% 净利润(归母) 3,111 5,905 3,548 3,985 4,391 (+/-)% 524% 90% -40% 12% 10% 每股净收益(元) 0.98 1.85 1.11 1.25 1.38 每股股利(元) 0.09 0.20 0.10 0.10 0.15 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 经营利润率(%) 8.6% 11.7% 7.4% 8.2% 9.0% 净资产收益率(%) 23.3% 31.1% 16.0% 15.4% 14.7% 投入资本回报率(%) 27.1% 32.6% 17.3% 17.5% 17.2% EV/EBITDA 3.61 1.95 2.63 2.14 1.78 市盈率 5.13 2.70 4.49 4.00 3.63 股息率 (%) 1.8% 4.0% 2.0% 2.0% 3.0% [Table_Invest] 首次覆盖 评级: 增持 目标价格: 6.12 当前价格: 5.00 2019.06.30 [Table_Market] 交易数据

52 周内股价区间(元) 4.73-7.74 总市值(百万元) 15,944 总股本/流通 A 股(百万股) 3,189/3,189 流通 B 股/H 股(百万股) 0/0 流通股比例 100% 日均成交量(百万股) 45.54 日均成交值(百万元) 272.25 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益(百万元) 19,722 每股净资产 6.18 市净率 0.8 净负债率 -4.42% [Table_Eps] EPS(元) 2018A 2019E Q1 0.27 0.24 Q2 0.40 0.24 Q3 0.56 0.34 Q4 0.61 0.29 全年 1.85 1.11 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 2% -12% -7% 相对指数 -1% -11% -11% [Table_Report] 公司首次覆盖-14% -4% 6% 16% 26% 2018-6 2018-9 2018-12 2019-3 52周内股价走势图 新钢股份 上证综指 金属,采矿,制品/原材料 股票研究证券研究报告新钢股份(600782) 请务必阅读正文之后的免责条款部分