PDF《江西龙头钢企,板材竞争优势明显》

2 of

12 [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间:2019.06.29 股票研究 原材料 金属,采矿,制品 [Table_Stock] 新钢股份(600782) [Table_Target] 首次覆盖 评级: 增持 目标价格: 6.12 当前价格: 5.00 2019.06.29 [Table_Website] 公司网址 www.xinsteel.com.cn [Table_Company] 公司简介 公司是集矿石采选、 钢铁冶炼、 钢材轧制 等于一体, 拥有冷热轧薄板、 中板、 厚板、 特厚板、 金属制品、 化工制品等产品系列 的省属国有大型钢铁联合企业. 公司专业生产高质量的中厚板、热轧卷 板、冷轧卷板、线棒材、钢绞线等钢材产 品,产品被广泛应用于机械制造、造船、 石油化工、能源交通、汽车、家电、电力 等行业领域. [Table_PicTrend] 绝对价格回报(%) [Table_Range]

52 周价格范围 4.73-7.74 市值(百万) 15,944 [Table_Forcast] 财务预测(单位:百万元) 损益表 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 49,967 56,963 56,002 56,625 57,063 营业成本 44,487 48,768 50,389 50,465 50,414 税金及附加

274 365

353 385

388 销售费用

269 294

292 294

295 管理费用

233 312

400 403

404 EBIT 4,276 6,691 4,152 4,657 5,141 公允价值变动收益 -1

0 0

0 0 投资收益

47 45

94 94

94 财务费用

296 147

140 129

134 营业利润 4,114 6,675 4,177 4,692 5,171 所得税

920 725

627 705

777 少数股东损益

29 8

4 4

4 归母净利润 3,111 5,905 3,548 3,985 4,391 资产负债表 货币资金、 交易性金融资产 7,997 6,032 7,123 8,514 9,682 其他流动资产 13,003 22,942 23,225 25,132 27,349 长期投资

164 182

182 182

182 固定资产合计 10,746 10,337 9,754 9,030 8,176 无形及其他资产 1,316 2,143 3,117 3,591 3,865 资产合计 33,226 41,636 43,401 46,449 49,255 流动负债 17,409 21,824 20,366 19,744 18,633 非流动负债 1,931

295 295

295 295 股东权益 13,885 19,517 22,741 26,410 30,328 投入资本(IC) 12,214 18,258 20,390 22,669 25,418 现金流量表 NOPLAT

3307 5960

3529 3958

4369 折旧与摊销 1,094 1,083 1,084 1,124 1,154 流动资金增量 -385 -1,599 1,741 1,029 2,328 资本支出 -202 -1,473 -1,499 -899 -599 自由现金流 3,813 3,972 4,856 5,212 7,252 经营现金流 7,947 2,967 3,024 2,714 2,352 投资现金流 -232 -2,333 -1,404 -804 -504 融资现金流 -1,810 -2,030 -528 -519 -679 现金流净增加额 5,904 -1,396 1,092 1,390 1,169 财务指标 成长性 收入增长率 64.0% 14.0% -1.7% 1.1% 0.8% EBIT 增长率 308.7% 56.5% -37.9% 12.2% 10.4% 净利润增长率 523.8% 89.8% -39.9% 12.3% 10.2% 利润率 毛利率 11.0% 14.4% 10.0% 10.9% 11.7% EBIT 率8.6% 11.7% 7.4% 8.2% 9.0% 归母净利润率 6.2% 10.4% 6.3% 7.0% 7.7% 收益率 净资产收益率(ROE) 23.3% 31.1% 16.0% 15.4% 14.7% 总资产收益率(ROA) 9.4% 14.2% 8.2% 8.6% 8.9% 投入资本回报率(ROIC) 27.1% 32.6% 17.3% 17.5% 17.2% 运营能力 存货周转天数

36 39

40 40

45 应收账款周转天数

37 41

50 52

55 总资产周转天数

228 240

277 290

306 净利润现金含量 255.5% 50.3% 85.2% 68.1% 53.6% 资本支出/收入 0.4% 2.6% 2.7% 1.6% 1.0% 偿债能力 资产负债率 58.2% 53.1% 47.6% 43.1% 38.4% 净负债率 -12.1% -5.6% -9.7% -13.7% -15.8% 估值比率 PE(现价) 5.13 2.70 4.49 4.00 3.63 PB 1.57 0.86 0.72 0.62 0.54 EV/EBITDA 3.61 1.95 2.63 2.14 1.78 P/S 0.32 0.28 0.28 0.28 0.28 股息率 1.8% 4.0% 2.0% 2.0% 3.0% -12% -9% -6% -4% -1% 2% 1m 3m 12m -14% -3% 7% 17% 27% 37% -14% -4% 6% 15% 25% 35% 2018-6 2018-9 2018-12 2019-3 股票绝对涨幅和相对涨幅 新钢股份价格涨幅 新钢股份相对指数涨幅 -2% 11% 25% 38% 51% 64% 17A 18A 19E 20E 21E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 0% 7% 13% 20% 26% 33% 17A 18A 19E 20E 21E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) -16% -13% -9% -6% -3% 0% -4792 -3833 -2875 -1917 -958