PDF《紫江企业》

铝塑膜价格变动超预期. 估值 ? 我们预计公司 2014-2016年的每股收益分别为 0.

18、0.

24、0.31元.考虑到公 司铝塑膜逐渐开始量产,后续有望大规模放量,我们给予公司

2015 年25 倍市盈率,目标价为 6.00元,首次评级为买入. 投资摘要 年结日:

12 月31 日2012

2013 2014E 2015E 2016E 销售收入 (人民币 百万) 8,057 8,626 9,059 9,600 10,230 变动 (%) (2)

7 5

6 7 净利润 (人民币 百万)

162 228

261 345

449 全面摊薄每股收益 (人民币) 0.113 0.159 0.182 0.240 0.312 变动 (%) (69.2) 40.9 14.4 32.3 30.1 市场预期每股收益 (人民币) 0.18 0.24 0.31 核心每股收益(人民币) 0.103 0.158 0.175 0.233 0.306 变动 (%) (71.0) 54.5 10.2 33.6 31.1 全面摊薄市盈率(倍) 39.6 28.1 24.6 18.6 14.3 核心市盈率 (倍) 43.5 28.1 25.5 19.1 14.6 每股现金流量 (人民币) 0.78 0.73 0.50 0.70 0.74 价格/每股现金流量 (倍) 5.7 6.1 8.9 6.3 6.0 企业价值/息税折旧前利润 (倍) 9.1 9.6 8.9 7.7 6.5 每股股息 (人民币) 0.101 0.107 0.100 0.100 0.100 股息率 (%) 2.3 2.4 2.2 2.2 2.2 资料来源:公司数据及中银国际x究预测 ?

2014 年7月21 日 紫江企业

2 公司简介 上海紫江企业集团股份有限公司于

1999 年成功发行股票并在上海证券交易所 挂牌上市.紫江企业一直致力于研究和发展具有环保概念的都市型新材料产 业,现拥有容器包装、瓶盖标签、饮料 OEM 三个事业部、60 多家控参股子公 司.公司主营生产和销售各种 PET 瓶及瓶坯、瓶盖、标签、喷铝纸及纸板、 BOPET 薄膜、CPP 薄膜、PA 薄膜、高档油墨、多色网印塑胶容器及其它新型 材料,是当前沪深两市中规模最大、产品种类最齐全、盈利能力最强的包装 材料制造企业. 聚合物锂电池安全性能好、更轻更薄、容量大 根据锂离子电池所用电解质材料不同,锂离子电池可以分为液态锂离子电池 和聚合物锂离子电池两大类.聚合物锂离子电池所用的正负极材料与液态锂 离子都是相同的,电池的工作原理也基本一致.它们的主要区别在于电解液 的不同,锂离子电池使用的是液体电解液,而聚合物锂离子电池则以胶态聚 合物电解液来代替.

图表 1.聚合物锂电池与液态锂电池对比 性能 液态锂电池 聚合物锂电池 电解质 液态 聚合物或者凝胶质 安全性 会由于液体沸腾产生 大量气体而爆炸 当液体沸腾时铝塑膜自然破裂,不会爆炸 重量 钢壳、铝壳外壳更重 质量更强的铝塑膜做电池外壳 超薄 在3-6mm 之间 厚度可做到 1mm 以下 高容量 容量比液体锂电池高 工艺 分为圆柱、方形两种 分为卷绕式(索尼、东芝为代表)、叠片式(TCL、ATL 为代表) 资料来源:中银国际研究 锂聚合物电池优点: 1.安全性能好 聚合物锂电池在结构上采用铝塑膜软包装,有别于液态电芯的金属外壳,一 旦发生安全隐患,液态电芯容易爆炸,而聚合物电芯最多只会气鼓. 2.厚度小,能做得更薄 普通液态锂电采用先定制外壳、后塞正负极村料的方法,厚度做到 3.6mm 以下 存在技术瓶颈,聚合物电芯则不存在这一问题,厚度可做到 1mm 以下,符合 时下手机等需求方向. 3.重量轻 聚合物电池重量较同等容量规格的钢壳锂电轻 40%,较铝壳电池轻 20%. 4.容量大 聚合物电池较同等尺寸规格的钢壳电池容量高 10-15%,较铝壳电池高 5-10%, 成为彩屏手机及彩信手机的首选,现在市面上新出的彩屏和彩信手机大多采 用聚合物电芯. ?