PDF《午间行业研究》

二、全球龙头企业产能扩张前所未有,带来的成本下降和供大于求将使全产业链价格回 调不可避免. 上游多晶硅和硅片因担心产能瓶颈再现而大举扩张,现货市场价格只能短期维持高位. 保利协鑫计划将多晶硅和硅片产能扩大至原来产能的近三倍,2012 年预计多晶硅产能将达 到65,000 吨,硅片 10GW;

OCI 宣布将在

2012 年达到 62,000 吨多晶硅产能,排名第二;

全 年长期老大 Hemlock、 老二 Wacker 虽然也将大幅扩张至 40,000 吨左右, 但已只能屈居三四. 再来看看这些龙头企业的成产成本,保利协鑫大约

22 美元/公斤,OCI、Hemlock、Wacker 预计也均在

30 美元/公斤以下.他们的绝大部分产能以长单的形式售出.而现货市场进口多 晶硅

90 美金/公斤,原生多晶硅

110 美金/公斤的天价,主要是由于现货市场仅仅提供少于 20%的市场需求,且多来自于高成本二三线企业,属于临界供给,波动性强,但预计现货价 格将在需求稍微放缓之时迅速向长单价格靠拢. 中下游的电池、组件商因追求市场份额提升和成本下降同样大幅扩张.仅前

11 大美国 上市组件企业就宣布

2011 年扩产约 6GW,而我们预计

2011 年底全球组件产能可能超过 40GW,大幅超过即使最乐观的需求预测.供过于求的时期将是最低成本企业的天下,类似 英利、天合等成本领导者将在

2011 年继续提升市场份额,英利甚至给出了

2011 年交货量同 比增长近 70%的预测.供给侧的这种变化,配合补贴的下降,预示着中下游的价格回调不 可避免.根据经验就出现在主要市场补贴下调之前. 建议: 上半年供需格局仍然比较健康,建议在

6 月之前重点持有具备核心竞争力的光伏企业, 例如保利协鑫(硅片) 、豫金刚石(金刚石线) 、海通集团(组件) 、大族激光(设备)和横 店东磁(电池) .适度参与二线企业,例如乐山电力、天威保变、特变电工、盾安环境、南玻A.(中金公司)

四、煤炭:关注一季报超预期品种 国内外价格:本周秦皇岛港口煤价基本持平,秦皇岛大同优混 6000KC 较上周持平在

835 元/吨,山西优混 5500KC 较上周持平至

785 元/吨,京唐港 5500KC 动力煤较上周下跌 0.6%到780 元/吨,黄骅港原煤较上周持平在

870 元/吨,广州港神木优混 6000KC 较上周持 平在

900 元/吨. 本周大同坑口动力煤价较上周持平在

530 元/吨,古交地区 2#焦煤坑口价格较上周持平 在765 元/吨. 澳洲纽卡斯尔动力煤价格本周上涨 3.4%至127 美元,较秦皇岛大同优混煤价高

98 元. 本周主要地区焦煤车板价较上周持平,其中国内焦煤主产地山西古交地区 2#焦煤车板 价和上周持平在

1480 元/吨. 开滦肥精煤价格和上周持平在 1480, 平顶山主焦煤较上周持平 在1570 元/吨. 诚信、专业、求实、创新 华鑫证券研发部 6-4 华鑫证券网:www.cfsc.com.cn 本周阳泉洗中块坑口价较上周持平在

1330 元/吨;

喷吹煤较上周持平在

1150 元/吨. 与价格相关指标:本周秦皇岛库存较前一周下跌 4.4%至707 万吨,调入量(468 万吨) 下跌 1.2%,调出量(476 万吨)下跌 4%, 本周国际钢铁指数和上周持平在 221,国内钢价指数上涨 1%至136,唐山二级冶金焦 价格较上周上涨 8%至2100 元/吨. 本周 WTI 油价较上周上涨 1.6%至86 美元/桶,本周秦皇岛海运费下跌 8%至45 元/吨, 国际海运指数 BDI 上涨 8%至1300. 本周铝价上涨 0.2%至16845 元/吨,本周兰花科创大颗粒尿素价格和上周持平在