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5 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 伦金/沪金 美期金/沪金 (资料来源:北京中期) 第二部分:基本面因素分析

一、美国因素

(一)美宏观经济

4 月15 日,美联储发表被称为褐皮书的 全国经济形势调查报告 ,其中指出,美国总 体经济仍处于收缩或疲软状态,但部分地区经济则有企稳迹象.报告认为,经济萎缩的速度 在放慢,预示经济衰退可能即将见底. 美联储每年

8 次发表这份被称为 褐皮书 的调查报告.在预定于

4 月下旬召开的美联 储下次货币政策决策例会上,这份报告将是重要的参考材料.报告根据美联储所属

12 家分 区银行的最新调查结果编制而成, 其中所包含信息是

4 月6日之前收集的. 相对于此前几份 报告,最新的报告对当前经济持相对积极态度. 报告说,自2月下旬以来,在12 家分区银行调查中,5 份报告认为当地经济下滑步伐 开始放缓,另有部分地区经济则在较低水平出现企稳状况.褐皮书发出的积极信号,加上近

6 CIFCO 期奥巴马等频频发表对经济的乐观评价,使得市场信心进一步积聚. 美国商务部公布,美国

3 月份零售销售额继前月经调整后成长 0.3%,转为下滑 1.1%, 远逊于分析师预期的再度成长 0.3%,结束了连续两个月的上升势头,因汽车和电子产品购 买下降,显示失业上升期间的消费支出受到抑制.美国

3 月份生产者价格指数(PPI)由前月 的上升 0.1%,意外转为下跌 1.2%,与经济学家预期的持平.美国劳工部公布,美国

3 月 消费者物价指数(CPI)较前月下降 0.1%,较上年同期下滑 0.4%,数据表明离通缩较远,因 价格下降主要集中在能源及能源相关产品.美国联邦储备理事会(FED,美联储)公布,美国

3 月工业生产较前月下降 1.5%,降幅大于预期,市场预估为下降 1.0%,年率下降 12.8%. 纽约州

4 月制造业指数由前月的-38.2 改善至-14.7,远优于经济学家预期的略升至-35.经济 数据表明美国仍处于衰退中,但已出现减缓趋势. 美国银行公布第

1 季财报获利

42 亿美元,好于之前分析师预估,但贷款业务并未出现 好转,公司该季提高达

134 亿美元贷款亏损准备金,同时预警信贷质量恶化问题,不良贷款 规模上升令市场再次忧虑金融业前景. 投资者恐慌性抛盘令基本金属承压. 美国财长盖特纳 在国会听证会的发言, 表示国内大多数银行拥有足够的资金能够清偿不良贷款, 美国财长的 发言为金融市场注入信心,总体来说美国经济仍面临很多不确定性. 图七: 2000年至今美GDP增长率(同比%) -6 -4 -2

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8 10 2000Q1 2000Q3 2001Q1 2001Q3 2002Q1 2002Q3 2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 % GDP季度增长率 (资料来源:北京中期) 图八: 美CPI和PPI变化 -1

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6 1998M1 1998M8 1999M3 1999M1 2000M5 2000M1 2001M7 2002M2 2002M9 2003M4 2003M1 2004M6 2005M1 2005M8 2006M3 2006M1 2007M5 2007M1 2008M7 2009M2 % -6 -4 -2

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12 % 美CPI 美PPI (资料来源:北京中期)

7 CIFCO 图九: 美零售销售数据(同比%) -15 -10 -5

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