PDF《增长的困境》

2 年左右的时间.因此,关注建设周期有助于 规避风险并改善投资时点.

2013 年是新景区/新项目集中开业的一年.包括:宋城股份的三亚、丽江项目;

中青旅古 北水镇项目;

西藏旅游阿里神山圣湖项目;

张家界杨家界索道项目;

黄山地轨缆车以及 金陵饭店的新金陵项目. 把握

7、8 月份风险偏好提升带来的长期价值释放.依据 wind 分析师一致预期,旅游板 块2013 年净利润增速超过 15%的上市公司有五家,除西藏旅游基数较低外,其余四家净 利润增幅均在 20%以内, 动态 PE 约25x, 短期业绩对于股价上行驱动力相对有限. 因此, 在选择投资标的时我们将目光集中在即将开业的新项目上,具备良好盈利前景的新项目 有望随着市场对于旅游股风险偏好的提升在即期股价中体现,推荐标的包括中青旅、西 藏旅游、张家界.考虑到 A 股旅游板块具备非常明显的季节性效应,我们认为布局旅游 股下半年行情的时点在

6 月中下旬.

4 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 2. 上半年行情及行业景气回顾 截止

2013 年6月16 日,申万旅游板块指数在 A 股各行业板块指数中涨幅居中,半年涨 幅2%.回顾上半年,充裕的市场流动性以及资金追捧题材股的风格特征均有利于旅游股 表现,但板块整体增幅疲软.就其原因,我们认为以下三方面因素共同作用,导致投资 ........