PDF《首证投资周刊》

2 月调整前指数的运行态势,2016 年末以来的平台型运 行格局共经历了三轮较大幅度的调整,分别是

2016 年12 月2日当周-2017 年1月20 当周见底共八周时间,

2017 年4月14 日当周-2017 年6月2日当周见底共 八周时间,

2017 年11 月17 日当周-2017 年12 月29 日当周见底共

7 周时间,本 轮调整运行至前期平台下轨附近获得支撑或显示调整空间基本到位, 但时间看或 仍有欠缺. 预料春季行情和风格分化将短期延续. 目前风格的分化主要是因政策放松以 及风险偏好上升,短期内可能延续. 春节后 A 股连续反弹, 尤其是以创业板和中小板为代表的中小个股领涨;

今 日同样延续这种风格分化.究其原因,主要是:一是三中全会以及两会来临,政 策维稳预期上升,政策边际放松的迹象显现,包括

2 月23 日注册制授权期限延 长、2 月9日至

23 日连续三周 IPO 暂停等.二是短期风险偏好的上升以及中小 创相对估值到了历史低位;

经过

2 月初的全球市场同步大幅调整后,内外市场出 现明显企稳, 从VIX 和上证及创业板的波动率同步大幅回落可以看出,市场风险 偏好回升,表现在沪深股通连续

5 个交易日累计流入超

110 亿,融资也连续

5 个交易日累计回升了

120 多亿;

此外, 根据跟踪的数据, 中小板指 PE 与上证 50PE 的比值已经回落到了

2012 年以来的低位,中小个股相对估值已经有优势.从目 前来看,这两个因素仍在延续,显示短期内中小盘偏强的风格仍可能维持.

3 月中下旬之前春季行情延续较为确定,中小盘中短期内将延续相对强势, 中长期的风格逆转还未能确定.(1)市场趋势上,认为,今日大盘的回落是正 常的技术性回踩,3 月份的春季行情未完,但3月中下旬后面临一定的不确定因 素.(2)配置上,业绩增速、政策以及流动性因素使得中长期风格仍难以确认 逆转, 但波动率和风险偏好上升以及政策边际放松使得短期中小盘将延续偏强走 势,首选影视、游戏、芯片、5G 等行业中低估值绩优个股;

此外,两会相关的 环保、乡村振兴主题及有年度业绩催化的周期板块同样值得关注. 请务必阅读正文后的免责声明部分

4 宏观

1、2 月官方制造业 PMI 为50.3% 连续

19 个月位于荣枯线上方.

2、国务院

36 项年度指标任务圆满完成.

3、央行:2 月份对金融机构开展中期借贷便利操作共

3930 亿元.

4、2017 年我国海洋生产总值逾 7.7 万亿元 比上年增长 6.9%.

5、中国数字经济规模居全球第二.

6、2017 年中国人均 GDP 超8800 美元,跨越中等收入陷阱需延续稳中向好发展.

7、去年全国压减钢铁产能

5000 万吨以上,化解煤炭过剩产能 2.5 亿吨.

8、深圳 GDP 总量首次超香港,成粤港澳大湾区 NO.1.

9、我国 GDP 突破

82 万亿元大关.

10、多地银行上调首套房贷款利率. 市场

1、股票发行注册制改革获准延期两年.

2、上会家数翻番,上市公司并购重组再趋活跃.

3、证监会主席刘士余:扎实做好资本市场监管执法各项工作.

4、

2017 年中国工业互联网直接产业规模为

5700 亿元, 2017-2019 年年均复合增 速为 18%,工信部预计

2020 年其规模有望突破

10000 亿元.

5、证监会副主席姜洋:对资管和上市公司将实行穿透式监管.

6、传小米下月申请香港上市 或成首批同股不同权企业.