PDF《后移动时代下的深度挖掘>广度扩展》

游戏直播内容上看,斗鱼和虎牙直 播紧紧把握用户喜好,基本涵盖所有游戏种类,但各平台也在结合自 制娱乐节目以求差异化发展. 社交媒体、视频领涨在线广告市场:搜索方面,百度占中国网络搜索 八成的市场份额,第二名搜狗份额约 7%;

我们注意到基于

2016 年的 医疗广告事件,尤其是

2017 年下半年搜索市场规模在低基数的基础上 同比增速回升,我们预计在此事件经过两年之后,低基数效应会消失;

另一方面,信息流广告和 AI 技术提升用户转化为推广业务提供了新的 增长动力.在线视频方面,视频订阅收入的规模正在迅速赶超视频广 告的收入规模.以爱奇艺为例,一季度会员订阅收入与广告收入约持 平,差距环比和同比都在缩小.短视频方面,移动互联网时代下用户 消费习惯碎片化,具有高互动和社交属性、进入门槛低、时间需求碎 片化等特征的短视频行业因此进入快速增长阶段,市场中以抖音为代 表的头条系产品快速成长,BAT 均有自己的短视频布局. ARPU 的增长对 IAAS 云市场的重要性加大:我们看到公有云 IAAS 市场呈现强者更强的趋势,阿里云和腾讯云作为市场龙头,一季度保 持了同比三位数的增速. 我们认为去年 IAAS 公有云的主要增长动力来 源于付费客户数的增长,而今年开始,ARPU 的成长贡献将更加突出, 市场龙头经过了初期的用户积累以后,在服务上升级,从比较基础的 CDN 或者数据库服务升级到高附加值的产品和服务,一定层面上也反 映出了云 IAAS 服务的需求的复杂度在提升.同时,云IAAS 巨头相继 宣布产品降价,使得今年云 IAAS 市场竞争也更为激烈,对市场份额较 小的厂商来说压力更大. 风险提示:政策收紧;

宏观经济增长放缓影响消费需求和广告投放预 算;

移动端获客成本上升导致营销成本的增加. 行业深度分析/海外科技

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 一季度业绩概览.5 2. 移动互联网广度红利将尽,深度价值的挖掘成为主要动力

6 3. 线上 B2C 零售争夺用户市场下沉.7 3.1. 阿里或成春节最大赢家, 拼多多 实现反超.9 3.2. 上市公司一季度业绩回顾

11 3.3. 二季度电商促销旺季.11 4. 求生类游戏热度持续,游戏市场二季度之后迎来拐点.12 4.1. 一季度腾讯网易垄断榜单,新作冲榜难度加大

12 4.2. 玩家红利已过,提高用户转化和提升核心玩家粘性成为关键.14 4.3. 上市公司一季度业绩回顾

15 5. 直播进入稳定爬升期,游戏直播龙头拓展边界.16 5.1. 直播平台马太效应初显,互联网头部领投.16 5.2. 游戏直播平台向泛娱乐生态布局

17 6. 社交媒体、视频领涨在线广告市场.19 6.1. AI 赋能搜索和信息流广告,搜狗搜索保持高增长.19 6.2. 视频订阅收入赶超视频广告收入规模.20 6.3. 碎片化时代短视频兴起,社交属性和内容生态突出.21 7. ARPU 的增长对 IAAS 云市场的重要性加大

23 8. 行业估值对比.25 8.1. 中国互联网公司估值比较

25 8.2. 主要互联网公司估值历史走势.26

图表目录 图1:一季报公布后一交易日股价升跌幅.5 图2:2018 年迄今股价表现(5 月25 日)6 图3:2018 年3月中国移动互联网月度活跃设备数.6 图4:中国移动互联网用户月度使用总时长.7 图5:中国互联网用户人均单日使用时长.7 图6:中国移动网民每月人均新安装 APP 数,2018 年3月7图7:中国网络零售 B2C 市场交易规模.8 图8:1Q18 中国网络零售 B2C 市场交易份额.8 图9:中国跨境电商 B2C 市场规模.8 图10:跨境进口零售电商市场竞争格局