PDF《特钢行业的“富二代”》

一、公司简介――特钢行业的 富二代

4

二、公司竞争优势及未来看点分析.8 2.1 产能维持稳定,产品结构优化效果显著,未来盈利能力稳步提升.8 2.2 轴承钢盈利能力强,营收比重大幅提升,未来有望继续做强

10

三、我国将迎来特钢行业发展的机遇期.12 3.1 我国特钢行业发展现状:高端特钢占特钢总量比重低,特钢占粗钢总量比重低.12 3.2 国内特钢发展空间大,盈利能力持续改善,行业迎来加速发展期.15

四、盈利预测假设.16 图1:大冶特钢股权结构

4 图2:中信泰富旗下特钢及铁矿石业务

5 图3:2010 年兴澄特钢产品构成

5 图4:新冶钢生产流程

6 图5:2010 年新冶钢产品结构

7 图6:2007-2010 大冶特钢产品产量(万吨)8 图7:2008-2010 公司碳结碳工钢及轴承钢营收比例变动

9 图8:2008-2010 公司主营业务毛利率呈现上升态势

9 图9:2010 年大冶特钢产品收入构成

10 图10:2010 年大冶特钢产品分行业收入构成.10 图11:2010 年大冶特钢分产品毛利率.11 图12:2008-2010 年大冶特钢轴承钢营收及占比

11 图13:大口径分类方法(吨)12 图14:2011 年前五月我国特钢产品构成.13 图15:2010 年西宁特钢、抚顺特钢、大冶特钢部分特钢产品毛利率水平.13 图16:2005-2011 年我国粗钢生产情况

14 图17:2009 年世界特钢市场份额

14 图18:2009 年各国特钢生产比例

15 图19:特钢行业 ROE 处于良性上升通道

16 图20:特钢行业毛利率处于良性上升通道

16 图21:2007-2011 特钢产品价格走势

17 图22:各原材料采购比例

18 图23:2011.1-8 月各原材料价格涨跌幅

18 表1:中信泰富产品销量及市场占有率

4 表2:兴澄特钢产能

5 表3:新冶钢主要生产设备

6 表4:新冶钢产能

7 表5:新冶钢和大冶特钢情况对比

8 表6:2006-2010 公司主要投资项目.9 表7:小口径分类方法

12 公司研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/20 表8:2011.1-8 月公司主要产品市场平均价格(元/吨)及涨跌幅

17 表9:大冶特钢产量、售价及成本预测(万吨、元/吨)18 公司研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/20

一、公司简介――特钢行业的 富二代 发起成立:1993 年,由大冶钢厂(现冶钢集团有限公司)作为主要发起人, 联合东风汽车公司、襄阳轴承厂(现襄阳汽车轴承股份有限公司)以定向募集 方式设立大冶特殊钢股份有限公司. 股权转让:2004 年12 月,湖北新冶钢有限公司(新冶钢)和中信泰富(中国) 投资有限公司( 中信投资 )分别受让了 29.95%、28.18%的股权,该两公 司的实际控制人均为中信泰富有限公司,因此,中信泰富是大冶特钢的实际控 制人. 图1:大冶特钢股权结构 资料来源:公司年报 中投证券研究所 公司股东及实际控制人介绍 中信泰富: 中信泰富是一家多元化业务的企业,主营业务为特钢制造、铁矿 开采及在中国开发房地产,2010 年,三大主业占总资产的比例为 72%.公司 是中国最大的专业生产特殊钢的企业,众多特钢产品在国内处于绝对的领先地 位,某些特钢产品更是国内唯一的生产商,今年总产能达到

900 万吨. 表1:中信泰富产品销量及市场占有率 市场份额 产品 销量(万吨)

2010 2009 齿轮钢

86 32% 45% 轴承钢

85 29% 42% 合金弹簧钢

39 23% 36% 合结钢

149 19% 23% 无缝钢管

52 9% 6% 资料来源:中信泰富年报 中投证券研究所 公司研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/20 图2:中信泰富旗下特钢及铁矿石业务 资料来源:公司年报 中投证券研究所 兴澄特钢:该公司目前是中信泰富旗下最大的特钢生产子公司,是国内优特钢 棒材和板材的生产基地,具备年产铁水