PDF《电子行业投资专题研究》

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19 行业深度|电子 证券研究报告 Tabl e_Title 电子行业投资专题研究 消费电子需求带动,蓝宝石行业仍具成长动力 Table_Summary ? 研究逻辑:从单纯关注苹果到关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用 过去对蓝宝石行业的关注多集中在苹果是否会采用蓝宝石屏幕,普遍 的共识是蓝宝石行业 成也苹果,败也苹果 .

但我们观察到,一方面现有 蓝宝石厂商的业绩并未因为苹果未采用蓝宝石屏幕而受到较大影响,另一 方面,国内厂商对蓝宝石具有很高的热情,越来越多的产品应用了蓝宝石 材料.我们认为蓝宝石行业的投资逻辑已经变化,由单纯关注苹果是否采 用蓝宝石屏幕转变为需要更多地关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用, 未来国内手机品牌对蓝宝石在 小 面积应用(即摄像头保护玻璃)的渗 透率提升,以及在 大 面积应用(即手机蓝宝石屏幕)的率先突破,将 是蓝宝石行业增长的主要动力. ? 行业趋势:消费电子应用由 小 及 大 ,蓝宝石行业长期仍向好 蓝宝石行业在经历 2013~2014 年的热潮后,目前热度有所减退.但梳 理过蓝宝石行业的成长历程与发展逻辑后,我们认为蓝宝石行业中长期趋 势仍然向好.消费电子产品中蓝宝石的应用为蓝宝石行业在 LED 应用之外 开拓了新的市场空间,我们认为未来蓝宝石在消费电子上的应用将从 小屏 逐渐延伸到 大屏 ,即从现在的摄像头、Home 键等较小的面积,向 手表表盘甚至手机屏幕等较大面积的应用逐步发展.随着消费电子产品对 蓝宝石应用的增加,未来蓝宝石行业仍然具备成长动能与成长空间. ? 区域优势:大陆具备成本优势与出海口,有望成为蓝宝石产业中心 大陆地区已经形成了完整的蓝宝石产业链,涵盖从长晶炉生产、长晶 到晶棒加工、后段加工的整个环节.在上游长晶环节,大陆地区在电费、 人力成本等方面具备优势,保证了长晶的低成本,因此在发展长晶环节上 具有较大的优势.而从下游需求看,大陆地区 LED 蓝宝石衬底的需求将随 产能的提升而同步增长;

消费电子应用方面,由于全球两大玻璃盖板和蓝 宝石加工厂商蓝思科技与伯恩光学都位于大陆,因此大陆蓝宝石企业具有 较强的本土供货优势.未来大陆地区将有望成为全球蓝宝石产业中心,大 陆蓝宝石企业尤其是上游长晶企业迎来发展机遇. ? 行业标的:具备技术与产能优势的企业将占据有利竞争地位 随着蓝宝石行业逐步发展成熟,行业竞争逐渐加剧.我们认为,拥有 核心技术优势、产能规模优势、具备较强的成本控制能力与优良客户基础 的厂商将从竞争中脱颖而出,占据有利竞争地位.我们建议关注与伯恩光 学合资成立伯恩露笑切入蓝宝石产业链、产能快速提升的蓝宝石行业新秀 露笑科技;

同时建议关注技术与产能优势显著、积极向蓝宝石后段加工延 伸的国内蓝宝石龙头奥瑞德. ? 风险提示 蓝宝石价格大幅下滑的风险;

消费电子蓝宝石应用不及预期的风险. 重点公司盈利预测: Table_Excel1 公司简称 评级 股价 EPS PE PB 15A 16E 17E 15A 16E 17E 露笑科技 49.05 0.00 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2015-09-11 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 许兴军 S0260514050002 021-60750532 [email protected] Table_Report 相关研究: 电子行业:半导体材料: 国产替 代进行时,打造中国 芯 时代2015-08-20 电子行业投资专题研究:两种 框架下看国外汽车电子巨头 发展历史 2015-08-13 电子行业2015中期策略:加速 赶超经济下迎来中国 智 造 大时代 2015-06-28 Table_Contacter 联系人: 王亮 021-60750632 [email protected] 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明