PDF《国都投资研究周报 11.26-11.30》

电话: 010-84183380 Email: [email protected] 独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证.分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 研究周报 市场有风险,投资需谨慎第

2 页 研究创造价值 [table_content] 本周研究动态: 消费品 农业、食品饮料-卢珊、李韵 行业走势:上周食品饮料行业下跌 4.09%,跑输大盘 4.80 个百分点. 行业动态:酿酒行业中,葡萄酒行业上涨 2.95%,啤酒行业下跌 0.47%,其他酒类行业下跌 1.45%,黄酒行 业下跌 3.57%,白酒行业下跌 5.54%.大众食品子行业中,调味品、食品综合、肉制品、乳制品、软饮料行业的 上涨幅度分别为 2.39%、-1.24%、-2.32%、-3.72%、-8.76%.重点公司中莲花味精涨幅最大(8.33%) ,维维股份 跌幅最大(-12.55%) . 上周白酒行业遭遇塑化剂风波, 酒鬼酒产品塑化剂超标带动整个白酒行业大幅下跌, 此前白酒行业产能过剩、 渠道库存压力等一直也是市场对白酒行业较为悲观的原因,此次塑化剂事件成为压倒骆驼的最后一根稻草,一直 被认为最不可能出现食品安全问题的白酒行业也出现了黑天鹅事件, 我们认为此次塑化剂事件将促进企业规范生 产、行业标准制定.塑化剂首先能够排除人为添加的可能,其次大部分名酒企已经更新过生产设备,企业有自己 的检测中心,产品质量可以保证,预计事件继续发酵的可能性不大.从业绩角度来看库存压力使得很多企业四季 度和明年上半年的业绩压力较大,我们相对看好今年提过价且捋顺了价格的企业,其明年上半年的业绩有较强的 支撑.大众食品需求较为刚性,增长较为稳定,目前来看受到经济下行的影响不大.生猪价格的下降有利于肉制 品加工企业的盈利能力回升.乳制品行业逐渐进入消费旺季,龙头企业伊利股份受增发的驱动,业绩上行的动力 较强,建议短期重点关注. 目前,食品饮料行业静态估值为 19X,为历史偏低水平.动态估值来看,食品饮料行业

2012 年的动态 PE 为17.06X,一线白酒

2012 年的动态 PE 为10-17X.纵向来看行业估值水平处于历史偏低水平,目前食品饮料行 业相对沪深

300 指数的估值溢价达到 104.08%.我们建议重点关注贵州茅台(600519) 、山西汾酒(600809) 、老 白干酒(600559) 、百润股份(002568) 、双汇发展(000895) 、伊利股份(600887) . 家电、旅游-杨志刚 上周沪深300指数上涨0.71%,申万餐饮旅游指数下跌0.96%,作为与食品饮料、医药生物类似的前期强势板 块,年底 补跌效应 明显,估值溢价水平不断下降.从子行业来看,餐饮行业的估值水平高达28.7倍,仍然处 于偏高水平.从个股来看,中国国旅、丽江旅游、宋城股份等业绩增长较为确定、不断延伸产业链、长期表现远 远跑赢沪深300指数的公司,已经出现了一定的投资价值. 日前相关人士透露,新的刷卡手续费调整方案将从明年2月起实施,其中,呼声最高的餐饮业费率将下降近4 成,餐饮企业受益最多.我们认为,减轻服务业税负是大势所趋,刷卡手续费下调明年上半年实行的可能性非常 大, 届时大型餐饮企业 营业税改增值税 政策细则亦非常有望出台, 直接利好全聚德 (002186) 和湘鄂情 (002306) . 我们预计湘鄂情明年将继续通过资本运作、股权收购等手段,实施向 大型综合餐饮集团 的转型,股价利好消 息较多,但目前股价偏高,建议投资者密切关注明年多重利好带来的交易性机会. 研究周报 市场有风险,投资需谨慎第