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公司债券信用评级分析报告 中国石油天然气股份有限公司

2006 年20 亿元公司债券信用评级分析报告 评级结果: 企业主体信用等级:AAA 本期债券信用等级:AAA 评级时间:2006 年7月18 日 主要数据: 项目2003 年2004 年2005 年 资产总额(亿元) 4988.

16 5692.64 7155.42 股东权益(亿元) 3352.71 3989.06 4919.34 主营业务收入(亿元) 3037.79 3886.33 5344.17 利润总额(亿元) 894.34 1381.00 1739.05 EBITDA(亿元) 1379.75 1882.56 2286.80 资产负债比率(%) 31.69 28.29 27.76 全部债务资本化比率(%) 17.51 14.20 12.44 净资产收益率(%) 18.62 24.32 25.74 流动比率(%) 75.71 97.36 115.21 EBITDA 利息倍数(倍) 59.13 82.03 107.77 债务保护倍数(倍) 1.51 2.15 2.46 分析员 朱海峰 王非曾舜朴 任红电话 8610-64912118 传真 8610-64912663 地址

100101 北京市朝阳区安慧里四区

15 号楼 五矿大厦

16 层Email:[email protected] Http://www.lianheratings.com.cn 评级观点 中国石油天然气股份有限公司(以下简称 中国石油 或 公司 ) 主营业务所属的石油 石化行业是国民经济的重要基础产业和支柱产 业之一, 其发展始终得到政府的高度重视和国家 产业政策的支持. 公司是中国油气行业占主导地位的最大的 油气生产销售商, 也是国内最大的炼油及化工产 品生产商之一, 具有很强的竞争实力和突出的市 场地位. 公司严格遵守上市地的监管法律和法规, 已 按照国际规范构建了法人治理结构,运作规范. 公司管理质量高,管理风险低. 公司近年来核心业务规模不断扩大, 整体生 产经营状况良好, 总体经营风险较小, 预计公司 未来将继续保持稳定的发展态势. 公司财务状况良好, 负债水平低, 债务负担 轻,经营活动的获利能力强,盈利水平高,具有 很强的债务偿还能力. 本期债券由中油财务有限责任公司提供全 额无条件不可撤销的连带责任保证担保. 经综合分析评估, 联合资信评估有限公司评 定中国石油天然气股份有限公司的企业主体信 用等级为 AAA,拟发行的

2006 年20 亿元公司 债券的信用等级为 AAA. 积极因素 1. 石油及石油石化产品是重要的战略资源, 石油化工行业是我国国民经济的重要基础和战 略性产业, 其发展始终得到政府的高度重视和国 家产业政策的支持. 中国石油天然气股份有限公司

1 公司债券信用评级分析报告 2.公司是世界

500 强企业之一,是中国最 大的油气生产销售商, 也是国内最大的炼油及化 工产品生产商之一, 经营规模大, 抗风险能力强. 3.公司原油和天然气生产在国内居主导地 位, 稳定增长的原油和天然气储量是公司长期经 营的基础,公司整体经营风险低. 4.公司是国家指定的成品油批发商和零售 商之一, 成品油销售网络遍布全国各地, 上、 中、 下游综合一体化运营能力有所提高. 5.公司已按照国际规范构建了法人治理结 构,运作规范,近年来整体生产经营状况良好, 预计公司未来将继续保持稳定的发展态势. 关注 1.油气产品市场易受全球和地区供求关系 的影响. 国内原油价格参照国际市场原油价格确 定, 现阶段国际原油价格处于高位, 公司盈利水 平易受油气商品的价格波动的影响. 2.根据国务院及财政部有关文件规定,自2006年3月26日起国家对石油开采企业销售国产 原油因价格超过一定水平(40美元/桶)所获得 的超额收入按比例征收石油特别收益金. 征收石 油特别收益金将影响公司的收益水平. 3.相对于上游、下游业务,公司目前原油 加工及化工产品的中游业务还有一定不足. 4.石化生产是一个易燃易爆易污染环境以 及容易遭受自然灾害威胁的高风险行业. 近年来 石化行业事故频发, 如发生这些突发事件有可能 对公司的生产经营带来影响. 中国石油天然气股份有限公司

2 公司债券信用评级分析报告

一、发债主体概况 中国石油天然气股份有限公司是在中国石 油天然气集团公司(以下简称 中国石油集 团 )重组改制的基础上,于1999 年11 月5日成立的股份有限公司. 在重组过程中, 中国石 油集团向公司注入了与勘探和生产、炼制和营 销、 化工产品和天然气业务有关的大部分资产和 负债. 公司是世界500强企业之一,是中国油气行 业占主导地位的最大的油气生产销售商, 也是国 内最大的炼油及化工产品生产商之一. 公司广泛 从事与石油、天然气有关的各项业务,包括:原 油和天然气勘探、 开发和生产;

原油和石油产品 的炼制、 运输、 储存和营销 (包括进出口业务) ;

化工产品的生产和销售;

天然气的输送、 营销和 销售. 公司发行的美国存托股份及 H 股于

2000 年4月6日及

4 月7日分别在纽约证券交易所有限 公司及香港联合交易所有限公司挂牌上市. 截止

2005 年底, 公司股本 1790.21 亿股, 中国石油集 团占有 88.21%的股份. 截止2005年底, 按国家颁布的企业会计准则 和《企业会计制度》 ,公司(合并)资产总额 7155.42亿元,股东权益合计4919.34亿元.2005 年实现主营业务收入5344.17亿元,利润总额 1739.05亿元..拥有员工439220人. 公司法定地址:北京东城区安德路

16 号洲 际大厦.法定代表人:陈耕.

二、本期债券及债券筹资项目概况 1.本期债券概况 经国家发展和改革委员会 发改财金[2005]575 号 文批准, 公司计划于

2006 年发行 公司债券

20 亿元人民币.本期债券为

5 年期固 定利率债券,票面年利率为 3.6%~3.8%,在债券 存续期内固定不变.本期债券采用单利按年计 息,不计复利,逾期不另计息.本期债券由中油 财务有限责任公司 (以下简称 中油财务 ) 提 供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保. 2.债券筹资项目概况 本期债券发行募集资金将全部用于西南油 气田川渝天然气东输配套工程、 忠县到武汉输气 管道、 大庆石化聚乙烯专用树脂改造工程、 大庆 炼化聚丙烯工程、辽阳石化 PTA 及原料改造工 程等项目.上述项目总投资约 203.29 亿元,本 期债券筹资额占项目总投资的 9.84%. (1)西南油气田川渝天然气东输配套工程 项目 该项目新建配套的

6 大地面工程有: 忠县净 化厂工程、 大天池构造带原料气管道工程、 万卧 线改造工程、罗家寨净化厂工程、罗家寨、渡口 河地区净化气外输管道工程和渡口河天然气净 化厂工程. 项目总投资为 92.91 亿元,全部投资税后内 部收益率为 12.04% ,投资回收期 10.29 年. (2)忠县到武汉输气管道项目 该管道工程包括一条干线和三条支线, 建设 规模为年输气

30 亿立方米. 项目总投资 48.90 亿元,全部投资税后内部 收益率为 12.07%,投资回收期 9.25 年. (3)大庆石化聚乙烯专用树脂改造工程项 目 该项目改造完成后,年新增

20 万吨低密度 聚乙烯,主要生产乙烯-醋酸乙烯共聚树脂,高 透明膜、高收缩膜、高强阿度膜等膜料,以及电 缆料、 发泡料、 大管径复合管材料等专用树脂料. 同时聚乙烯产品成本由改造前的

5537 元降为

5027 元,降低

510 元. 项目总投资 18.07 亿元,全部投资税后内部 收益率为 16%,投资回收期 7.3 年. (4)大庆炼化聚丙烯工程项目 该项目建设规模为一套

30 万吨/年聚丙烯生 产装置及相关配套设施. 项目总投资 14.16 亿元.全部投资税后内部 收益率为 15.17%,投资回收期 8.31 年. (5)辽阳石化 PTA 及原料改造工........