PDF《兰州市 城市发展投资有 限公司》

兰 兰州 州市 市城 城市 市发 发展 展投 投资 资有 有限 限公 公司 司信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 75.38 39.01 23.67 4.55 刚性债务 315.02 427.10 574.39 570.91 所有者权益 264.05 280.00 281.17 288.19 经营性现金净流入量 -33.58 -132.93 -13.90 1.47 合并数据及指标: 总资产 754.21 994.32 1149.82 1144.26 总负债 490.81 708.46 866.43 853.18 刚性债务 360.25 486.05 626.28 623.23 所有者权益 263.40 285.86 283.39 291.08 营业收入 28.11 29.79 36.63 10.16 净利润 2.07 4.20 1.82 0.20 经营性现金净流入量 3.76 -33.25 1.85 0.17 EBITDA 8.79 7.46 4.40 - 资产负债率[%] 65.08 71.25 75.35 74.56 长短期债务比[%] 168.39 139.48 191.96 196.64 权益资本与刚性债务 比率[%] 73.12 58.81 45.25 46.70 流动比率[%] 157.77 149.25 217.09 220.15 现金比率[%] 60.96 28.62 27.05 18.20 利息保障倍数[倍] 0.38 0.19 0.02 - EBITDA/利息支出[倍] 0.58 0.46 0.15 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.03 0.02 0.01 - 注:根据兰州城投经审计的 2015-2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 主要优势: ? 区域发展环境良好.作为甘肃省省会城市,兰 州市近年经济稳步发展,城市基础设施不断完 善,为兰州城投经营发展提供了良好的外部环 境. ? 业务地位突出.兰州城投是兰州市基础设施建 设的主要投融资主体,在兰州市城市基础设施 建设中地位突出,能持续获得兰州市政府在专 项资金拨付和财政补贴等方面较大力度的支 持. ? 主业经营稳定性及资金回笼能力较强.兰州城 投燃气、公交、供水及供热等主营业务在兰州 市具有区域专营优势,经营稳定性和资金回笼 能力均较强. 主要风险: ? 偿债压力持续加大.兰州城投刚性债务规模持 续增加,资产负债率逐年攀升,债务偿付压力 不断加大,负债经营程度已较高,未来随着在 建项目资金投入需求的增加,公司刚性债务规 模或将进一步增加. ? 房地产业务风险.兰州城投保障房等房地产项 目开发及资金回收周期相对较长,在建棚户区 改造项目投资需求大.公司作为棚户区改造项 目统贷主体,近年来应收下属区县棚户区改造 承做主体相关款项大幅增加,面临一定的资金 回收风险. ? 主业盈利能力较弱.兰州城投主营业务公益性 较强,自身经营呈亏损状态,公司基础设施建 设等投资及运营方面资金需求对财政补助依 赖度较高. ? 子公司管控压力较大.兰州城投子公司较多, 燃气、公交、供水及供热等子公司经营独立性 相对较强,公司对下属子公司管控压力较大. 编号: 【新世纪企评[2018]020046】 评级对象: 兰州市城市发展投资有限公司 主体信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 评级时间:

2018 年8月17 日 概述 分析师 薛雨婷 [email protected] 武洪艺 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? ? ?

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 兰州市城市发展投资有限公司 信用评级报告 概况 兰州市城市发展投资有限公司(简称 兰州城投 、 该公司 或 公司 ) 成立于

2006 年8月, 是由兰州市人民政府国有资产监督管理委员会 (简称 兰 州市国资委 )以兰州市城市基础设施建设投资有限公司(简称 兰州城建 ) 、 兰州市公交集团有限公司(简称 兰州公交 ) 、兰州市供水(集团)有限公司、 兰州市热力总公司(简称 兰州热力 )的净资产出资设立.2006 年12 月, 兰州燃气化工集团有限公司(简称 兰州燃化 )1 国有净资产被划拨给公司, 公司初始注册资本为 22.01 亿元.2015 年4月,根据中共兰州市委办公厅、兰 州市人民政府办公厅《关于印发兰州市国有资产整合实施方案的通知》 (兰办 发[2015]15 号) , 兰州市政府将全市可整合的国有资产2 无偿划转至兰州投资 (控股)有限公司(简称 兰投公司 )统一运营监管,以更好地支持服务兰州市 重大项目建设和支柱产业发展.2015 年12 月,公司完成国有股权划转及工商 登记变更.2016 年1月,根据《兰州市政府关于兰州城投与兰州国投合并重 组实施方案的批复》 (兰政函[2016]5 号) ,兰州市人民政府原则同意公司与兰 州国资投资(控股)建设集团有限公司(简称 兰州国投 )合并重组为兰州 建设投资(控股)集团有限公司(简称 兰州建投 )的实施方案3.2017 年6月8日,公司股权变更事项完成工商变更.2018 年3月,国开发展基金有限 公司(简称 国开基金 )对公司增资 0.66 亿元,截至

2018 年3月末公司实 收资本为 22.66 亿元, 兰州建投和国开基金分别持有公司 97.10%和2.90%股权, 公司实际控制人为兰州市国资委. 该公司是兰州市城市基础设施建设的主要投融资主体, 在兰州市城市基础 设施建设中地位突出.此外,公司还负责运营兰州市燃气、公交、供水和供热 等公用事业, 具有较强的区域专营性, 并开发保障性住房、 商品房及商业物业. 公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三.

1 2010 年9月,兰州燃化和中石油昆仑燃气有限公司(简称 昆仑燃气 )进行资产重组,资 产重组后成立新公司兰州中石油昆仑燃气有限公司(简称 兰州昆仑燃气 ) ,兰州市政府与昆 仑燃气各持其 50%股权.兰州市政府持有的兰州昆仑燃气 50%股权继续划归至兰州城投.2012 年10 月,兰州昆仑燃气更名为甘肃中石油昆仑燃气有限公司(简称 甘肃昆仑燃气 ) .

2 包括该公司、兰州国投、兰州工业发展建设有限公司、兰州能源投资有限公司和兰州农业发 展有限公司等

5 家企业 100%的国有股权.

3 根据合并重组实施方案, 兰州建投注册资本

60 亿元, 资本金主要来源于兰投公司持有的该公 司和兰州国投的国有股权.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 (1) 宏观环境

2018 年上半年,全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落,金融 市场波动幅度显著扩大, 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐 渐明显,美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧,热 点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素. 我国宏观经济继续呈 现稳中向好态势,在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实 下,经济发展 质升效增 明显.随着我国对外开放范围和层次的不断拓展, 稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实,我国经济有望 长期保持中高速增长.

2018 年上半年,全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落,同时 经济增速也有所放缓,金融市场波动幅度显著扩大,美联储货币政策持续收紧 带来的全球性信用收缩或逐渐明显, 美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对 贸易和经济复苏的担忧, 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击 因素.在主要发达经济体中,税改支持下的美国经济、就业表现依然强劲,美 联储加息缩表有序推进,特朗普的关税政策加剧全球贸易摩擦,房地产和资本 市场存在风险;

欧盟经济复苏向好而........