PDF《行业周报》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 环保及公用事业周报(2017.8.13-2017.8.20) 继续看好环保估值修复叠加雄安主题行情,首推大 生态龙头 环保:继续看好环保估值修复叠加雄安主题行情,首推大生态龙头. 本周建议继续关注环保板块估值修复叠加雄安主题行情,继续推荐订 单充足、低估值的大生态龙头,推荐启迪桑德(2017PE 24.9x) :公司45.89 亿定增完成,发展驶入快车道,碧水源(2017PE 22.5x) , 葛洲坝(2017PE 11.2x) ,铁汉生态(2017 PE 22. 0x) ,此外,建议 关注低估值的【理工环科】 (2017PE 26.4x) .我们看好环保企业业务 从环保拓展至包涵流域治理、特色小镇等的大生态领域,带来远期发 展空间进一步打开.看好市场主题轮动带来雄安主题行情,北京与河 北签署战略合作协议共同推进雄安新区规划建设,雄安新区建设规划 后续出台值得期待.建设绿色智慧新城和打造优美生态环境位列雄安 建设七大重点任务前两位,建设雄安,绿色环保先行,白洋淀治水需 求、京津冀治霾需求有望得到持续催化,看好细分行业龙头公司从中 首先受益. 公用事业:持续看好煤改气;

高温及线损导致

7 月用电负荷偏高, 关注火电国改&

业绩改善预期.燃气方面,禁煤区建设和环保部严查 散乱污 企业分别催化散煤燃烧治理和工业领域煤改气相关机遇,推 荐打造天然气全产业链的 【中天能源】 、 受益于京津冀禁煤区建设的 【百 川能源】 、拥有国内市占率极高壁挂炉品牌 小松鼠 的【迪森股份】 , 建议关注壁挂炉核心设备热水屏蔽泵供应商 【大元泵业】 , 建议关注 【金 鸿能源】 .7 月电力数据公布,7 月全社会用电量同比增长 9.9%,主 要系高温导致用电增加及电力线损使得二产用电增长所致,用电高峰 叠加神华减产,煤价高企火电承压.建议关注火电国改,16 部委出台 政策推动供给侧改革,鼓励大型发电集团整合重组,神华、国电继续 停牌,国改有望加速推进.关注煤电业绩改善,全国煤电上网价格上 调有助于缓解煤电经营压力,若煤价在用电高峰后下行,则煤电业绩 下半年有望呈现环比改善趋势,若煤价继续维持高位,则有望触发煤 电联动机制,2018 年电价仍有上调空间.建议关注【华电国际】 【上 海电力】 【华能国际】 ;

同时看好电改带来的机遇,推荐【三峡水利】 . 投资组合: 【启迪桑德】+【碧水源】+【葛洲坝】+【铁汉生态】+ 【中天能源】+【百川能源】+【迪森股份】+【三峡水利】 . 风险提示:政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期. Tabl e_Title

2017 年08 月20 日 环保及公用事业 Tabl e_BaseInfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 2.04 -2.53 -0.27 绝对收益 3.33 7.08 15.41 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450513080002 [email protected] 021-35082107 周 报告联系人 [email protected] 021-35082029 方向 报告联系人 [email protected] 021-35082718 相关报告 PPP 落地稳步提速,关注财政部 PPP 政策新动向 2017-07-30 二季度环保板块基金持仓环比下降,关注PPP 条例立法&

政府参与的污水、垃 圾处理项目全面实施 PPP 2017-07-24 PPP-ABS 持续推进, 关注水污染防治中 央储备库更新,看好水治理景气高企&

大环保走向大生态 2017-07-16 关注发改委发文加速 PPP 盘活基础设 施存量,有望进一步打开 PPP 实施空 间,加速 PPP 落地 2017-07-09 持续力推大环保走向大生态;

关注水、 土壤污染防治立法不断完善2017-07-02 -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 2016-08 2016-12 2017-04 环保及公用事业 沪深300 行业周报/环保及公用事业

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 本周核心观点.3 1.1. 环保:继续看好环保估值修复叠加雄安主题行情,首推大生态龙头.3 1.2. 公用事业:持续看好煤改气;

高温及线损导致

7 月用电负荷偏高,关注火电国改&

业绩 改善预期.3 2. 行业要闻及点评.4 2.1.

2017 年1-7 月份电力数据公布

4 2.2.

16 部委联合发文共防煤电产能过剩

4 2.3. 环保部发文推进环境污染第三方治理的实施.5 3. 上周行业走势.5 4. 上市公司动态.8 4.1. 上市公司重要公告

8 4.2. 定向增发.11 5. 投资组合推荐逻辑

13 6. 风险提示.14

图表目录 图1:各行业上周涨跌幅.6 图2:环保及公用事业各板块上周涨跌幅.6 图3:电力燃气上周涨幅前十.7 图4:电力燃气上周跌幅前九.7 图5:水务环保上周涨幅前十.7 图6:水务环保上周跌幅前六.7 表1:投资组合 EPS 以及 PE

4 表2:电力燃气板块上周涨跌幅排名.7 表3:水务环保板块上周涨跌幅排名.7 表4:8 月14 重要公告

8 表5:8 月15 日重要公告.8 表6:8 月16 日重要公告.9 表7:8 月17 日重要公告.10 表8:8 月18 日重要公告.10 表9:环保公用上市公司定增情况

11 行业周报/环保及公用事业

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 本周核心观点 1.1. 环保:继续看好环保估值修复叠加雄安主题行情,首推大生态龙头 本周建议继续关注环保板块估值修复叠加雄安主题行情,继续推荐订单充足、低估值的 大生态龙头,推荐启迪桑德(2017PE 24.9x) :公司 45.89 亿定增完成,发展驶入快车道, 碧水源(2017PE 22.5x) ,葛洲坝(2017PE 11.2x) ,铁汉生态(2017 PE 22. 0x) ,此外, 建议关注低估值的【理工环科】 (2017PE 26.4x) . 我们继续看好大环保走向大生态相关机遇,环保企业通过流域治理、特色小镇切入到大 生态领域,从环境服务提供者、环保设施建设者转变为大生态的构建者,远期成长空间进一 步打开.看好市场主题轮动带来雄安主题行情,北京市政府与河北省政府签署战略合作协议 共同推进雄安新区规划建设,雄安新区建设规划后续出台值得期待,建设绿色智慧新城和打 造优美生态环境位列雄安建设七大重点任务前两位,建设雄安,绿色环保先行,白洋淀治水 需求、京津冀治霾需求有望得到持续催化,看好细分行业龙头公司从中首先受益. 1.2. 公用事业:持续看好煤改气;

高温及线损导致

7 月用电负荷偏高,关注火电 国改&

业绩改善预期 持续看好散煤治理和工业领域煤改气相关机遇.散煤治理方面,保定、廊坊禁煤区

10 月底前完成除电煤、集中供热和原料用煤外燃煤 清零 考核临近,中央财政支持北方冬季 清洁取暖试点已经启动.工业源大气污染治理方面,环保部从严治理 散乱污 企业,对无 法升级改造达标排放的企业,今年

9 月底前将一律关闭.推荐打造天然气全产业链的【中天 能源】 、 受益于京津冀禁煤区建设的 【百川能源】 、 拥有国内市占率极高壁挂炉品牌 小松鼠 的【迪森股份】 ,建议关注壁挂炉核心设备热水屏蔽泵供应商【大元泵业】 ,建议关注【金鸿 能源】 . 中电联公布

7 月电力数据,7 月份全社会用电量

6072 亿度,同比增长 9.9%;

1-7 月, 全社会累计用电量

35578 亿度,同比增长 6.9%. 电力供给方面:7 月份全国发电量

6047 亿度,同比增长 8.6%.其中,水电增 0.2%,火电增 10.5%.1-7 月,全国累计发电量

35698 亿度,同比增长 6.8%.其中,水电降 3.4%,火电增 7.8%. 高温导致用电增速加快,电力线损对二产用电增长贡献显著.7 月全国平均日最高气温 达29.3℃, 为1961 年以来历史同期最高, 三产和居民生活用电增长迅速, 增速分别达到 13.1% 和7.6%.二产用电增速为 9.8%,其中输电线路损失电量达

665 亿千瓦时,拉动二产用电量 增长 3.1 个百分点,拉动全社会用电量增长 2.2 个百分点.电力线损高与高温导致的用电负 荷偏高相关,同时也与统计误差有一定关系. 用电高峰与神华减产,煤价高企火电承压.夏季煤电需求旺季导致短期内煤电企业对煤 的需求增加.同时,

8 月神华两大煤矿停产减产,预计影响其 18%的产能,煤炭供给趋紧, 煤价维持高位震荡概率大,火电业绩继续承压. 关注煤电国改以及业绩中长期改善预期. (1)国改继续推进:16 部委出台政策推动供 给侧改革,鼓励大型发电集团整合重组.神华、国电继续停牌,国改有望加速推进;

(2)业 绩有望改善:全国煤电上网价格上调一定程度上缓解了煤电企业的经营压力.下半年,若煤 价下跌,煤电业绩将在

2017 年下半年呈现环比改善趋势;

若煤价高位企稳,则将触发煤电 联动调价机制,2018 年上网电价将仍有 3-4 分/kWh 的上调空间. 建议关注煤电标的【华电国际】 【上海电力】 【华能国际】 ;

同时看好电改带来的机遇, 推荐【三峡水利】 . 1.3. 投资组合 安信环保及公用事业行业本周投资组合: 【启迪桑德】+【碧水源】+【葛洲坝】+【铁汉 生态】+【中天能源】+【百川能源】+【迪森股份】+【三峡水利】 . 行业周报/环保及公用事业

4 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表1:投资组合 EPS 以及 PE EPS(元) PE 简称 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 启迪桑德 1.39 1.88 2.26 24.9 18.4 15.3 碧水源 0.86 1.13 1.45 22.5 17.1 13.3 葛洲坝 0.94 1.16 1.42 11.2 9.1 7.4 铁汉生态 0.56 0.78 1.08 22.0 15.8 11.4 中天能源 0.52 0.67 1.08 21.3 16.5 10.3 百川能源 0.76 0.87 1.02 20.3 17.7 15.1 启迪桑德 1.39 1.88 2.26 24.9 18.4 15.3 碧水源 0.86 1.13 1.45 22.5 17.1 13.3 资料来源:安信证券研究中心 2. 行业要闻及点评 2.1.

2017 年1-7 月份电力数据公布 中电联于

8 月16 日发布了《2017 年1-7 月份电力工业运行简况》 ,数据显示,7 月份全 社会用电量

6072 亿度,同比增长 9.9%,一产、二产、三产、居民生活用电同比增长 9.8%、 9.8%、13.1%、7.6%.1-7 月,全社会累计用电量

35578 亿度,同比增长 6.9%,一产、二产、三产、居民生活用电同比增长 7.7%、6.7%、9.9%、4.9%. 电力供给情况:7 月份全国发电量

6047 亿度,同比增长 8.6%.其中,水电增 0.2%,火 电增 10.5%,核电增 16.5%,风电增 24.9%.1-7 月,全国累计发电量

35698 亿度,同比增 长6.8%.其中,水电降 3.4%,火电增 7.8%,核电增 19.1%,风电增 22.4%. 信息来源: http://www.cec.org.cn/guihuayutongji/gongxufenxi/dianliyunxingjiankuang/2017-08-16/172 060.html 点评:7 月全国平均日最高气温达 29.3℃,为1961 年以来历史同期最高,三产和居民生 活用电增长迅速,增速分别达到 13.1%和7.6%.二产用电增速为 9.8%,其中输电线路损失 电量达

665 亿千瓦时,拉动二产用电量增长 3.1 个百分点,拉动全社会用电量增长 2.2 个百 分点.电力线损高与高温导致的用电负荷偏高相关,同时也与统计误差有一定关系. 2.2.

16 部委联合发文共防煤电产能过剩 为应对 煤电利用小时数持续下降,规划和在建煤电项目规模较大,违规建设问题仍然 存在,多个地区将会出现电力供应过剩情况 的问题.发改委联合其他

15 部委于

8 月14 日 印发《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》 . 意见将工作目标明确为 十三五 期间,全国停建和缓建煤电产能 1.5 亿千瓦,淘汰落 后产能 0.2 亿千瓦以上,实施煤电超低排放改造 4.2 亿千瓦、节能改造 3.4 亿千瓦、灵活性 改造 2.2 亿千瓦.到2020 年,全国煤电装机规模控制在

11 亿千瓦以内,具备条件的煤电机 组完成超低排放改造,煤电平均供电煤耗降至

310 克/千瓦时 . 意见要求从以下六方面展开防治工作:1)从严淘汰落后产能,依法依规淘汰关停不符 合要求的

30 万千瓦以下煤电机组 (含燃煤自备机组) ;

2) 清理整顿违规项目, 对未核先建、 违规核准、批建不符、开工手续不全等违规煤电项目一律停工、停产,并根据实际情况依法 依规分类处理;

3)严控新增产能规模,强化燃煤发电项目的总量控制,所有燃煤发电项目 都要纳入国家依据总量控制制定的电力建设规划 (含燃煤自备机组) ;

4) 加快机组改造提升, 东部、中部、西部地区分别在

2017 年、2018 年、2020 年底前完成具备条件煤电机组的 超低排放和节能改造改造工作, 进一步提高煤电高效清洁发展水平;

5) 规范自备电厂管理, 行业周报/环保及公用事业

5 本................