PDF《国内铜现货供应充足,预计后市铜价格》

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员 ? 021-87655929 ? wuxiangfeng@htgwf.

com 从业资格号:F3014533 相关研究: 供应弹性的总量是有限的,对铜价 格压力较为柔和 2016-12-19 现货铜精矿加工费急剧下降,限制 铜供应弹性的空间 2016-12-12 暂时现货供应仍然不够充裕 不过 供应端仍有小幅弹性 2016-11-28 华泰期货|铜日报 2017-01-06 国内铜现货供应充足,预计后市铜价格 偏弱运行 铜品种:日报摘要 1. 需求暂时无太大风浪的情况下,由于铜价格上冲会导致供应的弹性,因此,短 期上方空间比较难以寻找 2. 短期市场暂时并不缺乏铜现货,特别是国内市场,由于

12 月铜产量环比增加较 多,并且主要消费下游铜杆行业开工率环比下降较多,因此现货市场存在一定的富余, 这部分富余供应需要被打掉,市场才能对可能的矿山罢工有敏感度. 铜品种:行业要闻 1. 中国商务部网站

2016 年12 月23 日公布称,禁止自朝鲜进口铜,自2016 年12 月24 日起执行.据海关数据显示,2015 年中国从朝鲜进口铜精矿 3.4 万吨(实物吨) ,电 解铜 0.2 万吨;

2016 年1-11 月中国从朝鲜进口电解铜

2246 吨, 铜精矿 4.6 万吨 (实物吨) . 2. 据中国地震台网正式测定,12 月25 日22 时22 分在智利发生 7.6 级地震,震源 深度

40 千米,震中位于南纬 43.38 度,西经 73.81 度.另据美国地质勘探局消息,当地时 间25 号,智利南部发生 7.7 级地震,震中位于南部城市蒙特港西南方向

225 公里,震源 深度

15 公里. 3. 美国政府

12 月28 日当天发布一项规定, 美国银行再也不能处理或投资于工业金 属实物.美国货币监理署发布最终规定,从4月1日开始,包括高盛和摩根大通等在内的 金融机构将不再可以涉足电解铜、铝型材等金属实物业务. 4. 圣地亚哥

12 月29 日消息,智利政府周四公布的数据显示,智利

11 月铜产量为 479,959 吨,较上年同期减少 1.3%,因矿石品位下滑和某矿山进行检修项目.智利是全球 最大的铜生产国.该国铜产量占全球约三分之一.矿石品位下滑影响了产量,但很多新 矿山的投产帮助提振了产出. 5. 北京

12 月30 日消息, 中国海关机构周五表示,将维持明年从高等级精炼阴极铜 到钴酸锂及精炼铜线和铜管的进口关税不变.中国海关总署在一份声明中公布了上百种 产品的关税情况,但表示尚未完成.钴酸锂的进口关税仍将维持在 0.02%,高等级精炼阴 极铜和真空瓦斯油的关税为零,精炼铜线和铜管的关税为 0.02%. 6. 外媒

12 月30 日消息,秘鲁能源与矿业部周五称,该国

11 月铜产量较去年同期 华泰期货|铜日报 2017-01-06

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13 飙升 32.8%,锌、黄金和铁产量亦有所增加.产量增加主要是有新矿投产和铜矿扩产,这 推动该国 1-11 月铜产量同比增加 42.3%. 7. 波兰部长理事会主席Henryk Kowalczyk称,该国国有的铜矿产商--KGHM不应该将 持有的海外资产转售.Henryk Kowalczyk 称, KGHM 不应该将持有的海外资产转售,因 为一旦转售, 该公司将遭遇巨大损失. KGHM 目前最关键的海外资产是智利 Sierra Gorda 铜矿. 8. 卢萨卡

1 月4日消息,赞比亚 Konkola 铜矿(KCM)和铜加工厂一工会高层人士 周三表示, 由于对薪资谈判的进程产生分歧, 工人们已经举行罢工. 该铜矿隶属于 Vedanta 资源公司. 全国矿业工人联盟(NUMAW)受托人 Jonathan Musukwa 表示, 白班轮班工人并 未进入工厂,他们抗议薪资谈判步伐放缓. 9. 据外电

1 月4日消息,工会领导人周三警告称,目前智利 Escondida 矿的劳资谈 判异常艰辛,如果双方不能就集体薪资合同达成一致,工会工人可能在

2 月份举行罢工. Escondida 矿为矿业巨头必和必拓旗下公司所有, 其也是全球最大的铜矿. 该工会工人称, 此前该公司已经拒绝了工会要求的所有薪资相关的要求且资方提出的薪资方案居然还要 削减工人的福利. 资方能这么干,明摆着就是要打开双方冲突的大门,要知道,工会提 出的薪资要求可是工人们都认可的. 而资方必和必拓则在一份声明中称,其提出的新劳 资合同几乎维持了目前合同中所有的福利项目,并根据目前的实际情况作出适当调整. 10. 据SMM 调研数据显示,12 月份铜杆企业开工率为 66.98%,同比下降 2.69 个百 分点,环比下降 6.05 个百分点. 华泰期货|铜日报 2017-01-06

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13 铜市简评: 铜市逻辑: 中期逻辑:全球铜精矿供应

2017 年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼 产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌, 因此中期铜价格筑底预期明显. 短期逻辑:上周,精炼铜进口继续维持亏损,并且进口亏损较此前一周变化不大,维持在 400-600 元/吨.铜精矿现货加工费价格较此前有所抬升至 85-90 美元/吨,11 月智利铜产量 数据显示出智利铜供应的确呈现了一定的弹性. 据smm 报道, CSPT 成员内部会议确定

2017 年一季度加工费底线为

95 美元/吨. 走势分析: 当日走势:1 月5日,铜价格总体冲高回落,货币波动导致的套利机会是此前变动的主导. 消息面上, 除去赞比亚 Konkola 铜矿传出罢工之外, 工会领导人周三警告称, 智利 Escondida 矿的劳资谈判异常艰辛,如果双方不能就集体薪资合同达成一致,工会工人可能在

2 月份 举行罢工. 此前,资方的消息称已经和工人达成共识,但是,工会工人称,此前该公司已经拒绝了工 会要求的所有薪资相关的要求且资方提出的薪资方案居然还要削减工人的福利. 资方能这 么干,明摆着就是要打开双方冲突的大门,要知道,工会提出的薪资要求可是工人们都认 可的. 总体上,目前矿山和工人冲突的根源在于铜价格带来的利润不足以使得满足双方的要求, 矿山整体仍然是以降低成本来控制风险为主.由于 Escondida 矿薪资谈判具有标杆意义,铜 矿罢工风险隐患并未排除. 不过,短期市场暂时并不缺乏铜现货,特别是国内市场,由于

12 月铜产量环比增加较多, 并且主要消费下游铜杆行业开工率环比下降较多,因此现货市场存在一定的富余,这部分 富余供应需要被打掉,市场才能对可能的矿山罢工有敏感度. 综合情况来看,由于铜价格上冲会导致供应的弹性,因此,短期上方空间比较难以寻找, LME 价格虽然提升,主要是套利盘子导致,难以过度持续.而国内铜市面临现货供应充足 和人民币回升的双重压力,预计后市偏弱运行. 华泰期货|铜日报 2017-01-06

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13 表格 1:铜市信息 项目 2017/1/4 2017/1/5 一天 年初以来 期货价格 LME3 月铜价(美元/吨)

5635 5582.5 -52.5 66.5 沪铜主力(元/吨)

45520 45760

240 260 现货价格 LME 现货价格(美元/吨)

5501 5611

111 110 SMM1#铜现货(元/吨)

44740 45470

730 495 升贴水 LME 现货升贴水(美元/吨) -135

29 163 ― SMM 现货升贴水(元/吨) -110 -85

25 ― 洋山溢价(美元/吨)

63 58 -6 -6 资料来源:华泰期货研究所 表格 2:CFTC 铜持仓情况(按周更新,每周六公布当周周二时数据,除总持仓外,其余是占比数据%) CFTC 持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2016/12/20

233042 51.20 28.80 13.10 29.20 51.80 2016/12/27

227733 49.40 29.30 12.50 30.90 52.20 变化 (5309) -1.80 0.50 -0.60 1.70 0.40 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 3:LME 铜库存情况 单位:吨 总库存 欧洲 亚洲 北美 2017/1/4

305875 21900

185100 98875 2017/1/5

301775 21900

180200 99675 变化 -4100

0 -4900

800 注销仓单占比% 33.84 8.33 44.38 20.39 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2017/1/4

108975 1675

85475 21825 2017/1/5

102125 1825

79975 20325 变化 -6850

150 -5500 -1500 资料来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2017-01-06

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13 表格 4: SHFE 铜库存情况 单位:吨SHFE 铜库存 2016/12/23 2016/12/30 变动 总库存

134377 146598

12221 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 5: COMEX 铜库存情况 单位:吨COMEX 铜库存 2017/1/3 2017/1/4 变动 总库存

88902 89736

834 资料来源:Wind 华泰期货研究所 现货市场: 表格 6: 现货品牌报价和升贴水 单位:元/吨 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜(升) 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值

45510 45490

45490 45490

45440 45440

45440 45440 转换成盘面价

45435 45420

45420 45420

45365 45365

45365 45365 对期货主力价 差-250 -270 -270 -270 -320 -320 -320 -320 资料来源:华泰期货研究所 电解铜现货报价情况:

1 月5日,今日上海电解铜现货对当月合约报贴水

130 元/吨-贴水

40 元/吨,平水铜成交价 格45380 元/吨-45500 元/吨,升水铜成交价格

45420 元/吨-

45560 元/吨. 电解铜现货成交情况:

1 月5日,据SMM,沪期铜高开低走,仍横盘于原有区间,持货商报价持坚继续缩窄贴水,好 铜围绕贴水

50 元/吨,询价多,成交显主动积极,平水铜由于品牌之间的差异,令报价区间扩 大,onlen、birla 之类的进口铜以及少量少有出现的国产平水铜乏人问津,难以消化,湿法铜顺 势随之跟涨,下游保持刚需入市,中间商在新年伊始之际,表现活跃,离交割尚有一周有余,投机 华泰期货|铜日报 2017-01-06

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13 商在基差变动基础上做一些相应的升贴水变化的贸易.节后升贴水价格变动明显,但市场仍 缺乏量的支持与配合. 废旧铜现货情况:

1 月5日,光亮铜线报价天津

39850 元/吨,上海

39750 元/吨,广州

39750 元/吨.较上个 交易日上涨

500 元/吨. 进口套利比值: 图1:现货铜内外比值 图2:期货铜内外比值 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 宏观行业消息: 1. 据国家能源局消息,1 月5日上午,国家能源局组织召开能源发展 十三五 规划新闻 发布会, 将发布能源发展 十三五 规划. 国家能源局副局长李仰哲先生参加新闻发布会, 发展规划司副司长李福龙、何勇健,新能源司司长朱明,副司长梁志鹏回答提问.李仰哲 介绍,到2020 年商品化可再生能源年利用量将达到 5.8 亿吨标准煤,总的投资规模将达到 2.5 万亿元. 以下为会议实录:

6 6.5

7 7.5

8 2012/1/11 2013/4/11 2014/7/11 2015/10/11 铜现货比值 铜完税进口比值 铜不完税进口比值

6 6.5

7 7.5

8 2012/2/2 2013/6/2 2014/10/2 2016/2/2 铜期货主力比值 完税进口比值 不完税进口比值 华泰期货|铜日报 2017-01-06

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13 李仰哲: 关于可再生能源 十三五 的规划,相关情况我再给各位做一个简要的介绍. 一是坚持了目标导向.可再生能源技术种类很多,发展进程差别也很大, 《规划》提出 到2020 年,水电装机达到 3.8 亿千瓦(其中含抽水蓄能电站

4000 万千瓦) 、风电装机达到 2.1 亿千瓦以上、 太阳能发电装机达到 1.1 亿千瓦以上、 生物质能发电装机达到

1500 万千瓦、 地热供暖利用总量达到

4200 万吨标准煤的发展目标,是紧紧围绕

2020 年非化石能源在一 次能源消费总量中占 15%的比重目标要求,综合考虑了各类非化石能源的资源潜力、重大 项目前期工作进度、经济性指标改善等多种因素,经过严格测算之后才确定的.上面这些 目标加起来,到2020 年商品化可再生能源年利用量将达到 5.8 亿吨标准煤,再加上核电, 基本上可以确保完成

2020 年15%的非化石能源发展目标,并为

2030 年实现非化石能源占 一次能源消费比重 20%的目标奠定扎实的基础. 若将这些总目标分解到每年的话, 十三五 期间,中国可再生能源发电装机总量年均 增长

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