PDF《中国航天科技集团公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 中国航天科技集团公司

1 中国航天科技集团公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

13 航天债

01 40 亿元 2013/3/20- 2023/3/20 AAA AAA

13 航天债

02 10 亿元 2013/3/20- 2028/3/20 AAA AAA 跟踪评级时间:2017 年6月28 日 财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年 现金类资产(亿元) 533.

72 677.22 724.58 资产总额(亿元) 3289.24 3571.85 3872.32 所有者权益(亿元) 1428.89 1596.47 1825.02 短期债务(亿元) 125.73 168.50 226.67 长期债务(亿元) 161.17 136.80 138.25 全部债务(亿元) 286.89 305.30 364.92 营业总收入(亿元) 1675.33 1920.16 2132.10 利润总额(亿元) 123.20 155.15 177.02 EBITDA(亿元) 183.02 217.63 257.59 经营性净现金流(亿元) 120.92 184.35 110.16 营业利润率(%) 17.07 15.91 15.95 净资产收益率(%) 7.33 8.69 8.66 资产负债率(%) 56.56 55.30 52.87 全部债务资本化比率(%) 16.72 16.05 16.66 流动比率(%) 134.14 134.62 138.38 经营现金流动负债比(%) 8.91 12.24 6.97 全部债务/EBITDA(倍) 1.57 1.40 1.42 EBITDA 利息倍数(倍) 7.82 36.32 33.97 注:已将其他流动负债中的有息债务调整至短期债务. 分析师 景雪姜雨彤

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 中国航天科技集团公司 (以下简称 公司 ) 是国务院国资委下属大型企业集团,主营业务 突出、自主创新能力强.2016 年,公司资产规 模、营业总收入以及利润均稳中有升,负债水 平有所降低、债务负担很轻、财务弹性良好, 公司整体经营保持稳定,抗风险能力强. 13航天债01 和 13航天债02 由中国 船舶重工集团公司(以下简称 中船重工 )提 供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保. 综合考虑,联合资信评估有限公司(以下 简称 联合资信 )维持公司主体长期信用等 级为AAA,评级展望为稳定,并维持 13航天 债01 和 13航天债02 AAA的信用等级. 优势 1.航天军工行业是国家战略性产业,中国国防 预算支出持续增长, 为公司军品核心业务提 供了良好的外部环境. 2.公司为特大型国有独资企业,主要业务集中 于宇航系统、导弹武器系统、航天技术应用 和航天服务业四大板块,经营规模大,抗风 险能力强. 3.2016年,公司营业总收入、资产规模以及利 润规模保持稳中有升;

资产负债率、全部债 务资本化比率同比变化不大. 关注 1.公司从事的航天军工行业属于高科技、高投 入行业,存在一定的技术风险. 跟踪评级报告 中国航天科技集团公司

2 声明

一、本报告引用的资料主要由中国航天科技集团公司(以下简称 该 公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;

根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 中国航天科技集团公司

1 中国航天科技集团公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于中国航天科技集团公司主体长期信用及 存续债券 13航天债01 和 13航天债02 的 跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 中国航天科技集团公司(以下简称 公司 或 航天科技 )是历经国防部第五研究院、第 七机械工业部、航天工业部、航空航天工业部、 中国航天工业总公司的历史沿革,在原中国航 天工业总公司所属部分企事业单位的基础上, 经国务院批准,于1999年7月1日正式成立的特 大型国有企业,是国务院国有资产监督管理委 员会(以下简称 国务院国资委 )全资控股的 中央直属企业.截至2016年底,公司注册资本 为111.21亿元,实收资本为311.46亿元,实际控 制人为国务院国资委. 公司经营范围:许可经营项目:战略导弹、 战术地对地导弹、防空导弹、各类运载火箭的 研制、生产、销售.一般经营项目:国有资产 的投资、经营管理;

各类卫星和卫星应用系统 产品、卫星地面应用系统与设备、雷达、数控 装置、工业自动化控制系统及设备、保安器材、 化工材料、建筑材料、金属制品、机械设备、 电子及通讯设备、汽车及零部件的研制、生产、 销售;

航天技术的科技开发、纺织品、家具、 工艺美术品、日用百货的销售.技术咨询;

物 业管理、自有房屋租赁、货物仓储;

专营国际 商业卫星发射服务. 公司总部下设办公厅、规划计划部、财务 金融部、人力资源部、研究发展部、质量技术 部、宇航部、经营投资部、国际合作部、运行 保障部、党群工作部、纪检监察部、审计与风 险管理部和离退休工作部等职能部门.公司拥 有8个大型科研生产联合体、 若干直属单位以及 8个区域性航天产业基地;

控股8家内地上市公 司,分别为中国东方红卫星股份有限公司(简称 中国卫星 ,股票代码:600118) 、上海航 天汽车机电股份有限公司(简称 航天机电 , 股票代码:600151) 、陕西航天动力高科技股份 有限公司(简称 航天动力 ,股票代码: 600343) 、航天时代电子技术股份有限公司(简称 航天电子 ,股票代码:600879) 、乐凯胶 片股份有限公司 (简称 乐凯胶片 , 股票代码: 600135) 、航天长征化学工程股份有限公司(简称 航天工程 ,股票代码:603698) 、保定乐 凯新材料股份有限公司(简称 乐凯新材 ,股 票代码:300446)和北京康拓红外技术股份有 限公司 (简称 康拓红外 , 股票代码: 300455) , 以及3家香港上市公司, 分别为中国航天万源国 际(集团)有限公司(简称 中国航天万源 , 股票代码:01185) 、中国航天国际控股有限公 司(简称 航天控股 ,股票代码:00031) 、亚 太卫星控股有限公司(简称 亚太卫星 ,股票 代码:01045) . 截至

2016 年底,公司资产总额 3872.32 亿元,所有者权益 1825.02 亿元(含少数股东权 益335.05 亿元) ;

2016 年公司实现营业总收入 2132.10 亿元,利润总额 177.02 亿元. 公司注册地址:北京市海淀区阜成路8号;

法定代表人:雷凡培.

三、存续债券概况及募集资金使用情况 公司目前存续期内债券以及使用情况如下 表所示. 跟踪评级报告 中国航天科技集团公司

2 表1公司存续债券概况及募集资金使用情况 (单位:亿元) 存续 债券 发行 金额 起息日 兑付日 用途是否变更 是否正常付息

13 航天债

01 40 2013/3/20 2023/3/20 否是13 航天债

02 10 2013/3/20 2028/3/20 否是资料来源:联合资信

四、宏观经济和政策环境

2016 年,在英国宣布脱欧、意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下,全球经济维持了 缓慢复苏态势.在相对复杂的国际政治经济环 境下,中国继续推进供给侧结构性改革,全年 实际 GDP 增速为 6.7%,经济增速下滑趋缓, 但下行压力未消.具体来看,产业结构继续改 善,固定资产投资缓中趋稳,消费平稳较快增 长,外贸状况有所改善;

中国居民消费价格指 数(CPI)保持温和上涨,工业生产者出厂价格 指数(PPI ) 和工业生产者购进价格指数(PPIRM)持续回升,均实现转负为正;

制造 业采购经理指数 (PMI) 四季度稳步回升至 51% 以上,显示制造业持续回暖;

非制造业商务活 动指数全年均在 52%以上,非制造业保持较快 扩张态势;

就业形势总体稳定. 积极的财政政策和稳健适度的货币政策对 经济平稳增长发挥了重要作用.2016 年,中国 一般公共预算收入 15.96 万亿元,较上年增长 4.5%;

一般公共预算支出 18.78 万亿元,较上 年增长 6.4%;

财政赤字 2.83 万亿元, 实际财政 赤字率 3.8%,为2003 年以来的最高值,财政 政策继续加码.2016 年,央行下调人民币存款 准备金率 0.5 个百分点,并灵活运用多种货币 政策工具,引导货币信贷及社会融资规模合理 增长,市场资金面保持适度宽松,人民币汇率 贬值压力边际减弱. 三大产业保持稳定增长,产业结构继续改 善.2016 年,中国农业生产形势基本稳定;

工 业生产企稳向好,企业效益持续改善,主要受 益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的 影响;

服务业保持快速增长,第三产业增加值 占国内生产总值的比重以及对 GDP 增长的贡 献率较上年继续提高,服务业的支柱地位进一 步巩固. 固定资产投资缓中趋稳,基础设施建设投 资依旧是稳定经济增长的重要推手.2016 年, 中国固定资产投资 59.65 万亿元,较上年增长 8.1% (实际增长 8.8%) , 增速较上年小幅回落. 其中,民间投资增幅(3.2%)回落明显.2016 年,受益于一系列新型城镇化、棚户区改造、 交通、水利、PPP 等项目相继落地,中国基础 设施建设投资增速 (15.7%) 依然保持在较高水 平;

楼市回暖对房地产投资具有明显的拉动作 用,中国房地产开发投资增速(6.9%)较上年 明显提升;

受经济下行压力和实体经济不振影 响,制造业投资较上年增长 4.2%,增幅继续回 落,成为拉低中国整体经济增速的主要原因. 消费平稳较快增长, 对经济支撑作用增强.

2016 年,中国社会消费品零售总额 33.23 万亿 元,较上年增长 10.4%(实际增长 9.6%),增 速较上年小幅回落 0.3 个百分点,最终消费支 出对经济增长的贡献率继续上升至 64.6%.

2016 年,中国居民人均可支配收入

23821 元, 较上年实际增长 6.3%,居民收入的稳步增长是 推动消费改善的重要原因之一.具体来看,居住、医疗保健、交通通信、文化教育等与个人 发展和享受相关的支出快速增长;

受益于楼市 回暖和汽车补贴政策的拉动, 建筑及装潢材料、 家具消费和汽车消费增幅明显;

网络消费维持 较高增速. 外贸状况有所改善, 结构进一步优化.

2016 年,中国进出口总值 24.33 万亿元人民币,较 上年下降 0.9%, 降幅比上年收窄 6.1 个百分点;

出口 13.84 万亿元,较上年下降 2.0%,其中机 电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力, 航空航天器、光通信设备、大型成套设备出口 额保持较高增速,外贸结构有所优化;

进口 10.49 万亿元,较上年增长 0.6%,增幅转负为 正,其中铁矿石、原油、煤、铜等大宗商品进 跟踪评级报告 中国航天科技集团公司

3 口额保持增长,但量增价跌,进口质量和效益 进一步提升;

贸易顺差 3.35 万亿元,较上年减 少9.2 个百分点.总体来看,中国进出口增速 呈现稳步回升的态势. 展望

2017 年,全球经济持续复苏仍是主 流, 但美国特朗普新政对经济影响的不确定性、 欧洲极右翼势力的崛起、英国正式开始脱欧进 程等不确定因素使得全球经济复苏面临更大的 挑战.

2017 年, 中国货币政策将保持稳健中性, 财政政策将更加积极有效,促进经济增长预期 目标的实现.具体来看,固定资产投资增速将 有所放缓,其中基础设施建设投资依旧是政府 稳定经济增长的重要手段,制造业投资受企业 盈利的改善或将有所增加,但房地产调控将使 房地产投资增速有所回落,拉低中国固定资产 投资增速水平;

消费将保持稳定增长,随着居 民收入水平的不断提高,服务性消费需求将不 断释放,从而进一步提升消费对经济的支撑作 用;

进出口或将有所改善,主要是受到美国、 欧元区经济复苏使得外需回暖、区域间经济合 作加强、 人民币汇率贬值以及

2016 年进出口基 数偏低等因素的影响.总体来看,2017 年,中 国将继续推进供给侧结构性改革,促进新旧动 能的转换, 在着力稳增长的同时注重风险防范, 全年 GDP 增速或有所下降, 但预计仍将保持在 6.5%以上,通胀水平将略有回升,就业情况基 本稳定.

五、行业概况 1. 军品行业 国防科技工业作为国家战略性产业,也是 国家先进装备制造业的重要组成部分和国家科 技创新体系的重要力量.近年来,中国经济持 续快速发展,国家经济实力和综合国力显著增 强,为国防工业增加投入、稳定发展创造了有 利条件,国防支出总体呈上升趋势. 十三五 期间,国防科技工业将落实总 体国家安全观,实施创新驱动发展和军民融合 发展战略,着力突破制约发展的一系列重大瓶 颈问题,提高军工有效供给能力,全面深化改 革,加强法治军工和人才队伍建设,把国防科 技工业打造成国家创新高地,建设中国特色先 进国防科技工业体系,实现由军工大国向军工 强国的迈进.2016 年中国国防预算达到9543.54 亿元,同比增长 7.60%,增长有所放 缓. 2. 民品行业 中国的军民结合自

20 世纪

80 年代开始,

2000 年国家确定了 坚持军民结合, 寓军于民 方针,使中国的军转民进入新的发展阶段.

2001 年以来,中国军工企业的民品快速增长, 其中技术较为领先、民用市场大的电子信息产 品的民用市场增长速度尤为突出.

2016 年国防科技工业工作会议强调国防科 技工业 十三五 发展的工作思路和重点:坚 持强军首责,推动装备跨越发展;

坚持创新驱 动,补齐补强短板弱项;

坚持深化改革,提升 发展质量效益;

坚持军民融合,优化军工经济 结构;

坚持开放合作,加快军工 走出去 步伐;

坚持协调共享,服务国家经济社会建设. 《国防科技工业中长期科学和技术发展规 划纲要》指出,未来十五年国防科技工业把增 强自主创新能力作为发展国防科技的战略基 点,加快转型升级,达成五大科技发展目标, 实现国防科技重大跨越:一是高新技术武器装 备研制能力实现跨越;

二是军民结合高技术产 业发展实现跨越;

三是军工制造技术实现跨越;

四是国防基础与前沿技术实现跨越;

五是国防 科技创新保障能力实现跨越. 总体看,中国国防科技工业军民结合、寓 军于民的发展格局已基本形成,军民结合优势 产品正在形成新的经济增长点.同时,国防科 工部门通过相关政策,从资本、技术和产业融 合来支持军民结合、协同发展. 跟踪评级报告 中国航天科技集团公司

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六、基础素质分析 1. 产权情况 截至

2016 年底,公司注册资本为人民币 112.21 亿元,实收资本为 311.46 亿元,国务院 国资委为公司出资人和实际控制人. 2. 研发能力 公司拥有以研究院为核心的8个系统级研 发中心、以研究所为载体的30多个重点专业研 发中心;

建成了空间智能控制技术等12........