PDF《安徽海螺水泥股份有限公司》

1 香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不负责, 对其准确性或完 整性亦不发表任何声明, 并明确表示, 概不对因本公告全部或任何部份内容而产生或因倚赖该等内 容而引致的任何损失承担任何责任.

安徽海螺水泥股份有限公司 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED (在中华人民共和国注册成立之股份有限公司) (股份代号:00914) 於其他市场发布的公告 本公告乃根断愀哿辖灰姿邢薰局と鲜泄嬖颉返13.10B 条而作出. 兹载列安徽海螺水泥股份有限公司在上海证券交易所网站刊登的《安徽海螺水泥 股份有限公司2012年公司债券跟踪评级报告(2019)》,仅供参阅. 承董事会命 安徽海螺水泥股份有限公司 联席公司秘书 虞水 中国安徽省芜湖市 二零一九年五月二十日 截至此公告日,本公司董事会成员包括(i)执行董事高登榜先生、王建超先生、 吴斌先生及丁锋先生,及(ii)独立非执行董事杨棉之先生、戴国良先生及梁达 光先生.

2012 年安徽海螺水泥股份有限公司公司债券跟踪评级报告(2019)

3 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司(以下简称 中诚信证评 )因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明:

1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外,中诚信证评、评级项目 组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关 联关系.

2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务,并有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则.

3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定, 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因评级对象和其他任何组织或 个人的不当影响而改变评级意见的情况.本评级报告所依据的评级方法在公司网站 (www.ccxr.com.cn)公开披露.

4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供, 其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得.因为可能存在人为或机械错误及其 他因素影响,上述信息以提供时现状为准.中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真 实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证,但对其真实性、准确度、完整性、 及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保.

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察,如有的话,应该而 且只能解释为一种意见,而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议.

6、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年.债券 存续期内,中诚信证评将根据监管规定及《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级,根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并按照相关法律、 法规及时对外公布.

2012 年安徽海螺水泥股份有限公司公司债券跟踪评级报告(2019)

4 行业关注 2018年,在行业去产能及环保限产等政策趋 严执行下,水泥新增产能维持低位,产量延 续下滑态势,但当前产能过剩状态未得到根 本性扭转,未来错峰生产等相关政策的变动 及执行效果对水泥供应的影响需予以关注.

2018 年水泥行业在环保整治、 错峰限产、 集中 停产、优化产能结构和加强产能置换等政策推动 下,整体产能规模保持相对稳定.据中国水泥协会 统计,2018 年全国新点火水泥熟料生产线合计

14 条,全部为产能置换项目,年度新点火熟料设计产 能为 2,043 万吨,与2017 年基本持平.截至

2018 年末,全国新型干法水泥生产线累计 1,681 条,新 型干法熟料设计年产能为 18.20 亿吨,增速为 -0.05%,全国新增生产线数和新增设计产能均在相 对低位.

2018 年实际熟料年产能依旧超过

20 亿吨, 产能总量与

2017 年相当,水泥熟料生产线平均规 模继续提升, 从2017 年的 3,424 吨/天提升至 3,491 吨/天.

2018 年我国水泥产量分别为 21.77 亿吨, 同 比下降 6.03%,水泥产量延续下滑态势,供给端控 制成效显著. 图1:2013~2018 年我国水泥产量及增速情况 资料来源:国家统计局,中诚信证评整理 从环保限产来看,

2018 年全国范围内大多省份 继续执行错峰生产或环保限产的政策, 并强调环保 要禁止一刀切,需因地制宜地推进错峰生产.当年 环保限产的频繁程度和力度均有所增强,其中东 北、 京津冀和长三角部分地区采暖季限产时长均较 上年延长.

2018 年我国水泥熟料产能利用率在 70% 左右,产能过剩情况依然严重,水泥行业整体去产 能压力仍较大.差别化错峰生产的推行,有助于鼓 励企业提高环保标准,并减轻停产带来的不利影 响, 但同时亦增加了市场的不公平竞争和行业自律 的难度, 未来需关注差别化错峰生产政策的执行效 果以及相关政策的变动对水泥供应产生的影响. 总体看, 在水泥行业去产能和产能置换等政策 趋严执行下, 短期内水泥行业总产能规模或有望小 幅下降, 但同时需关注短期内仍难以化解的产能过 剩矛盾以及行业政策变动对水泥供应的影响. 2018年我国基建投资增速显著下降,但得益 于房地产市场增长的需求平滑效应,整体水 泥需求未有明显下滑,短期内依托于政策导 向对基础设施建设投资的拉动以及以稳为主 的房地产政策调控,水泥需求仍有支撑. 从水泥行业的下游消费需求结构来看, 基础设 施建设投资和房地产开发投资在总的水泥消费中 占比分别约为 40%和30%, 近三年水泥行业需求总 量均保持在

20 亿吨以上.水泥行业与国民经济的 增长速度密切相关, 因此宏观经济运行的周期性波 动以及国家经济政策调整, 将通过影响全社会固定 资产投资, 进而对水泥行业的经营和发展造成较大 的影响.2018 年,全国房地产开发投资 120,264 亿元, 同比增长 9.5%, 增速较上年提高 2.5 个百分点. 随着

2019 年中央经济工作会议 房住不炒 基调的 确立以及住房和城乡建设工作会议提出 稳地价、 稳房价、稳预期为目标 ,短期内房地产价格大幅 上涨的可能性较小, 价格方面对房地产需求和供给 的刺激或均较为有限. 受益于当前仍较为丰富的土 地储备,

2019 年上半年乃至前三季度房地产投资或 仍将保持较高增速. 后期待开发土地面积存量的消 耗、 销售端持续低迷影响房地产企业新开工的积极 性, 或将加大下半年尤其是四季度的房地产投资压 力.但综合来看,受益于上半年房地产投资预期高 速增长的拉动,全年房地产投资或仍有望保持增 长.基建投资受宏观降杠杆、PPP 清库以及地方政 府债务约束等影响, 增速大幅回落,

2018 年全国基 础设施建设投资 145,325 亿元,同比增长 3.8%,增 速同比下降 15.2 个百分点.自2018 年下半年开始 央行释放定向 MLF 鼓励银行投放信贷、投资中低 等级产业债、 资管新规细则落地对过渡期内的存量 产品以及非标融资边际放松, 另外国务院会议及政

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5 治局会议提出系列经济政策,确立了 保基建促投 资 的发展基调;

2018 年8月,财政部要求加快专 项债发行的速度;

12 月, 政治局会议要求积极的财 政政策要加力提效, 较大幅度扩大地方政府专项债 券规模.在政策大力推进基建稳增长之下,未来基 建投资增速有望逐步企稳回升,但涨幅尚待观察. 图2:我国月度累计固定资产投资、房地产投资和基建 投资增速对比 资料来源:国家统计局,中诚信证评整理

2018 年基础设施建设投资增速虽大幅下滑, 但 在较强的房地产市场需求平滑下, 水泥需求依然得 以支撑. 地方专项债发行资金到位以及政策导向等 对2019 年的基础设施建设投资起到良好的促进作 用.同时,在以稳为主的房地产政策调控下,房地 产开发投资或仍将保有一定增速, 短期内对水泥需 求提供支撑作用. 但我国房地产和基建投资受政策 调控影响较大, 其投资波动及政策变化对水泥需求 的影响将持续存在. 2018年水泥行业整体延续高景气度,水泥价 格涨势明显,推动行业效益水平上升,同时 在国家供给侧改革、市场阶段性供需错配以 及煤炭供需转向宽松等因素带动下,行业效 益仍可期. 价格方面, 截至

2018 年末全国 P.O42.5 水泥价 格为 469.00 元/吨,较年初仍上涨 4.65%,全年全 国P.O42.5 水泥均价为 434.76 元/吨, 同比大幅上涨 22.74%.春节期间,各地工人返乡、工程停工,各 地水泥市场进入休市状态, 同时南方各地企业开启 错峰生产或自律停窑检修,价格持续回调,截至

2019 年3月末,全国 P.O42.5 水泥均价为 429.95 元/吨,较年初下降 9.22%.在国家供给侧结构改革 的引导和行业自律水平不断提高的背景下, 市场阶 段性供需错配仍将持续, 短期内我国水泥市场价格 仍能得到一定支撑. 图3:全国水泥均价(散装 P.O42.5)趋势图 单位:元/吨 资料来源:百年建筑网,中诚信证评整理 行业盈利状况方面,

2018 年, 政策段的持续发 力及下游需求端的有效支撑, 助推水泥价格继续攀 升, 行业效益创下新高,

2018 年水泥行业实现利润 总额 1,546 亿元,同比增长 76.28%. 成本方面, 水泥成本对煤炭价格波动的敏感性 相对较高.2018 年国内煤炭供给仍呈现紧平衡状 态,全国煤炭价格指数高位震荡,使得水泥企业生 产成本维持在相对较高的位置.其中,秦皇岛动力 煤5500K 价格整体仍处于高位,由年初的

580 元/ 吨降至

2018 年6月末的

570 元/吨, 随后降至

2018 年8月末的

565 元/吨,2018 年末已回升至

570 元/ 吨,截至

2019 年3月29 日为

580 元/吨.2018 年, 煤炭行业供给侧改革深入推进, 行业由总量性去产 能转向系统性去产能、结构性优产能,煤炭供应能 力增加,煤炭消费小幅增长,行业效益持续转好, 但随着国家治理大气环境节能减排, 非化石能源对 煤炭的替代作用不断增强, 煤炭消费增速将有所下 降.从供给来看,当前煤炭产能仍然较大,但结构 性问题依然突出,随着煤矿安全生产设施不断完 善、 环保措施逐步到位, 煤炭行业产能利用率提高, 煤炭有效供给质量提升, 全国煤炭市场供需将逐步 向宽松方向转变,有利于稳定煤炭价格的市场预 期,降低水泥企业生产成本的控制压力.

2018 年, 水泥行业整体维持高景气度, 全年水 泥价格涨幅明显,业内企业经营效益大幅提升,同 时在行业供给侧改革和市场阶段性供给错配的持 续执行下,短期内水泥价格仍有支撑,加之生产成 本或因煤炭市场供需转向宽松化而得到控制, 行业 效益仍可期.

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6 业务运营 公司主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生 产、 销售, 其中水泥品种主要包括 42.5 级水泥、 32.5 级水泥及 52.5 级水泥, 产品广泛应用于国家基础设 施建设(包括铁路、公路、机场和水利工程等大型 工程项目) ,以及房地产、水泥制品和农村市场等. 在水泥行业延续高景气度背景下,

2018 年主要受益 于产品综合销价上涨和建材贸易收入的新增, 公司 实现主营业务收入 1,238.41 亿元,同比增长 68.28%,占营业总收入的 96.45%.从收入构成来 看,当年公司自产品水泥销售收入合计 911.08 亿元,同比增长 40.86%,占主营业务收入的比例为 73.57%,系公司核心的收入和利润来源;

受熟料自 用比例增加的影响, 自产品熟料销售收入同比下降 2.70%至66.29 亿元,占主营业务收入的比例为 5.35%;

当年实现骨料及石子销售收入 8.11 亿元、 商品混凝土销售收入 0.83 亿元.此外,2018 年公 司为推进中心城市区域销售市场一体化建设, 创建 较多贸易平台,当年新增水泥熟料贸易业务,实现 贸易收入 252.10 亿元,占主营业务收入的比例为 20.36%. 图4:2018 ................