PDF《煤改气向全国蔓延,看好天然气产业投资机会》

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2017 年09 月10 日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 冯胜 S0350515090001 0755-83706284 fengs01@ghzq.

com.cn 煤改气向全国蔓延,看好天然气产业投资机会 ――机械设备行业周报(20170904-20170910) 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 机械设备 4.5 4.4 -2.8 沪深

300 3.0 7.0 15.3 相关报告 《机械设备行业周报: 机械行业上半年净利润 实现翻番,四条主线发掘投资机会》―― 2017-09-03 《华北无煤区专题报告:市场空间接近

7000 亿, 煤改气 、 煤改光 充分受益》―― 2017-08-29 《机械设备行业周报: 全年光伏装机量或超预 期,关注组件自动化投资机会》――2017-08-27 《机械设备行业周报: 中企建成全球最大液化 天然气项目核心模块,关注天然气设备、工程 机械及通用设备投资机会》――2017-08-20 《机械设备行业周报: 上半年机械工业实现两 位数增长,关注天然气设备、工程机械及通用 设备投资机会》――2017-08-14 投资要点: ? 市场表现:上周市场走势出现分化,沪指跌 0.06%,结束三周连涨,而创业板指上涨 1.06%.

9 月4日至

9 月8日, 沪深

300 指数下跌 0.12%, 机械行业指数上涨 0.87%, 位于所有一级行业中的第

12 位.期内机械行业所有细分子行业中,表现最好的三个 细分子行业分别是环保设备、其它专用机械、纺织服装设备,期内涨幅为+2.75%、 +2.31%、+1.88%;

表现最差的三个细分子行业分别是农用机械、内燃机、油田服务, 期内跌幅为-1.54%、-1.26%、-0.45%. ? 行业投资策略:维持行业 推荐 评级.上周机械行业整体估值水平有所上涨,截止 到9月8日, 机械行业 P/E(TTM)为54.23 倍, 与沪深

300 的P/E(TTM)之比为 3.83x (前值为 4.52x).随着行业中报业绩大幅好转,以及十九大临近市场风险偏好的提 升, 我们建议关注四条主线的投资机会: 一是受益于环保政策推动的天然气设备板块;

二是行业复苏带来业绩弹性提升的工程机械板块;

三是受益于中游崛起的通用设备板 块;

四是受益于光伏装机量超预期增长的组件自动化板块. ? 天然气行业:江苏发布减煤工作特急文件,煤改气向全国蔓延.财联社

9 月7日讯, 近日江苏省人民政府办公厅发布了关于进一步推进减煤工作通知的特急文件. 文件明 确提出以下要求: 在保障全省电力安全可靠供应的基础上动态调整下半年全省发电运 行安排,严禁建设钢铁、水泥熟料、平板玻璃等产能过剩行业新增产能项目.有序调 减煤电发电量,加强组织调度和安全校核,提高天然气发电和核电利用小时数,加快 可再生能源装机并网进度,煤电机组全年发电量力争减少

150 亿千瓦时.此次文件 出台,标志着煤改气正在从 2+26 城市圈向全国蔓延,其中气电作为煤改气的三 大抓手之一(另外两大抓手是工业煤改气和农村冬季供暖煤改气)被重点提出;

根据 我们天然气设备行业深度报告的测算, 我国十三五期间新建天然气集中式能源项目投 资额度在 990-1110 亿元,新建天然气分布式能源项目投资额度在 1080-1284 亿元. 气电行业固定资产投资快速增长带来的设备市场空间巨大, 重点推荐国内余热锅炉龙 头杭锅股份,以及布局天然气分布式能源 EPC 成效明显的厚普股份. ? 工程机械行业:8 月挖掘机销量增速达 106%,已连续

5 月翻倍增长.根据中国工程 机械工业协会挖掘机械分会统计数据,

2017 年8月, 共计销售各类挖掘机械产品

8714 台,同比涨幅 99.5%.国内市场销量(不含港澳台)7952 台,同比涨幅 106.1%.出口 销量

757 台,同比涨幅 49.6%.受益于朱格拉周期影响,挖掘机销量持续复苏,虽然9月开始由于去年高基数的原因增速有可能回落, 但全年来看增速依然可观, 复苏 态势依旧,建议关注柳工、徐工机械. -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 机械设备 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 ? 光伏自动化行业:12 部委起草光伏、风电等新能源企业减税征求意见.近日,国家 能源局综合司下发了关于征求对《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知》意 见的函.《通知》根据可再生能源企业税费负担普遍较重的实际情况,明确了可再生 能源企业的税费减免政策.其中针对光伏企业,《通知》规定:

1、光伏发电产品增 值税即征即退 50%的政策,从2018 年12 月31 日延长到

2020 年12 月31 日;

2、 光伏发电项目占用耕地,对光伏阵列不占压土地、不改变地表形态的部分,免征征地 占用税.此次减税意见稿的发布,表明政府对于光伏产业的扶持力度不减,再加上领 跑者计划和光伏扶贫计划的实施,未来三年光伏装机量有望持续超预期;

在这一进程 中,下游光伏组件自动化行业有望充分受益,建议重点关注京山轻机、晶盛机电. ? 人工智能行业:华为发布全球首款智能手机 AI 芯片.9 月2日华为在 IFA2017 柏 林消费电子展上发布全球第一款智能手机 AI 芯片―麒麟 NPU(内Z于麒麟

970 SoC).该芯片支持语音识别、人脸识别、场景识别等多个人工智能场景的处理,新 的异构计算架构能够提高

25 倍的 CPU 性能和

50 倍的能耗表现. 华为方面表示,华 为麒麟

970 的发布,超越了竞争对手高通、谷歌、苹果,抢占移动端 AI 芯片先机, 将会把麒麟作为人工智能移动计算平台开放给更多的开发者和合作伙伴. 人工智能技 术逐渐走向成熟,开始向各行各业进行扩散;

相比于自然语义领域而言,工业领域目 前还是一块处女地,人工智能+工业自动化是大势所趋,我们看好在人工智能技术层 面以及工业自动化应用层面布局的公司,建议持续关注京山轻机、景嘉微. ? 本周重点推荐标的组合:【厚普股份】――国内加气站设备龙头,分布式能源 EPC 项目打开成长空间;

【杭锅股份】――余热锅炉龙头,天然气发电带来成长新逻辑;

【京山轻机】――人工智能技术引领工业领域深刻变革, 且有望充分受益光伏组件装 机量的持续超预期;

【景嘉微】――图形显控模块产品占领先机,小型专用化雷达逐 步定型;

【徐工机械】――龙头效应日益凸显,上半年出口翻番助力业绩腾飞;

【弘 亚数控】 ――公司是国内板式家具机械领域的龙头标的, 充分受益下游定制家具崛起. ? 风险提示:宏观经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定性. 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-09-08 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2016 2017E 2018E

2016 2017E 2018E 评级 000425.SZ 徐工机械 3.82 0.03 0.13 0.17 127.33 29.38 22.47 买入 000528.SZ 柳工 9.09 0.04 0.38 0.42 227.25 23.92 21.64 买入 000821.SZ 京山轻机 12.95 0.18 0.43 0.54 71.94 30.12 23.98 买入 002097.SZ 山河智能 9.04 0.11 0.28 0.33 82.18 32.29 27.39 买入 002534.SZ 杭锅股份 12.34 0.31 0.55 0.67 39.81 22.44 18.42 买入 002833.SZ 弘亚数控 58.90 1.16 1.85 2.5 50.78 31.84 23.56 买入 300358.SZ 楚天科技 15.14 0.32 0.47 0.56 47.31 32.21 27.04 买入 300471.SZ 厚普股份 17.38 0.45 0.53 0.67 38.62 32.79 25.94 买入 300474.SZ 景嘉微 44.59 0.31 0.59 0.74 143.84 75.58 60.26 买入 603638.SH 艾迪精密 28.69 0.6 0.76 1.08 47.82 37.75 26.56 买入 603757.SH 大元泵业 56.83 1.96 2.12 2.74 28.99 26.81 20.74 买入 002361.SZ 神剑股份 6.97 0.18 0.25 0.32 38.72 27.88 21.78 增持 002690.SZ 美亚光电 18.72 0.5 0.63 0.79 37.44 29.71 23.70 增持 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 重点公司 股票 2017-09-08 EPS PE 投资 002757.SZ 南兴装备 37.49 0.61 0.85 1.14 61.46 44.11 32.89 增持 300349.SZ 金卡智能 31.79 0.37 0.82 1.01 85.92 38.77 31.48 增持 300400.SZ 劲拓股份 16.16 0.44 0.43 0.83 36.73 37.58 19.47 增持 601369.SH 陕鼓动力 7.00 0.14 0.24 0.27 50.00 29.17 25.93 增持 603901.SH 永创智能 11.40 0.22 0.27 0.32 51.82 42.22 35.63 增持 资料来源:wind 资讯,国海证券研究所(未评级公司盈利预测来自 wind 一致预期) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4 内容目录

一、市场表现

6

二、行业投资策略.9

三、行业新闻回顾.12

四、行业重要宏观数据.13

五、行业重要微观数据.14

六、风险提示

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图表目录 图1:年初以来我国一级行业涨跌幅对比图.6 图2:上周我国一级行业涨跌幅对比图.6 图3:年初以来机械行业细分子行业涨跌幅对比图.6 图4:上周机械行业细分子行业涨跌幅对比图

6 图5:机械行业整体估值水平

9 图6:中国采购经理人指数

13 图7:工业企业盈利能力.13 图8:我国发电量、用电量同比增速.13 图9:铁路货运量及同比增速

13 图10:主要钢产品产量当月值.13 图11:我国固定资产累计投资.13 图12:挖掘机每月销量及同比增长

14 图13:装载机每月销量及同比增长

14 图14:上海石油天然气交易中心 LNG 现货成交价趋势.14 图15:天然气货车每月产量及同比增长.15 图16:NYMEX 天然气期货连续价格走势

15 图17:国际油价走势.15 图18:2017 年1-6 月份挖掘机行业市场占有率情况

16 图19:2017 年1-6 月份旋挖钻机行业销量情况.16 图20:2017 年1月-6 月份汽车起重机销量情况.16 表1:上周机械行业大宗交易股票记录

7 表2:近一月机械行业并购重组情况.7 表3:重点关注公司及盈利预测

11 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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一、市场表现 上周市场走势出现分化,沪指跌 0.06%,结束三周连涨,而创业板指上涨 1.06%.9 月4日至9月8日,沪深

300 指数下跌 0.12%,机械行业指数上涨 0.87%,位于所有一级行业中的 第12 位.期内机械行业所有细分子行业中,表现最好的三个细分子行业分别是环保设备、其 它专用机械、纺织服装设备,期内涨幅为+2.75%、+2.31%、+1.88%;

表现最差的三个细分 子行业分别是农用机械、内燃机、油田服务,期内跌幅为-1.54%、-1.26%、-0.45%. 图1:年初以来我国一级行业涨跌幅对比图 图2:上周我国一级行业涨跌幅对比图 资料来源:WIND,国海证券研究所 资料来源:WIND,国海证券研究所 图3:年初以来机械行业细分子行业涨跌幅对比图 图4:上周机械行业细分子行业涨跌幅对比图 资料来源:WIND,国海证券研究所 资料来源:WIND,国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后........