PDF《广汇能 能源 60025》

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20 30 A (% 敬请阅读末页的 券研究报告 | 源|强烈推荐-A 目标估值:12-1 当前股价:8.

98

014 年08 月28 日 础数据 证综指 股本(万股) 上市流通股(万 市值(亿元) 通市值(亿元) 股净资产(MR OE(TTM) 产负债率 要股东 新疆 要股东持股比例 价表现 1m 对表现

19 对表现

11 料来源:贝格数 关报告 沁虎 aiqh@cmschin

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0 Aug/13 Dec/13 %) 广汇 的重要说明 公司点评报告 石化 A(维持)

4 元8元日52 万股)

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6 疆广汇实业投资 例44 m 6m

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1 -5 数据、招商证券 na.com.cn

01 3 Mar/14 Ju 汇能源 沪告2241

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432 246 2.0 13.5 5.1% 资(集.42% 12m -15 -18 券事公司 【2 进口 口资 吨;

评

1、 公司 权益

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4、 哈密 步走 值可 目的 风险 财务 会计 主营 营业 净利 每股 PE PB 资料 l/14 沪深300 广汇能 公 事件: 司近日发布 2014】635 口资质的批复 资质;

安排新 ;

广汇石油有 评论: 、斋桑油田有 司购买斋桑油 益对价只有

4 63.7 百万桶, 、斋桑油田的 疆广汇石油有 过,我们认为 司应优先考虑 、南依玛谢夫 年1月份,公 间接拥有哈萨 明, 南依玛谢夫 (当量) .盐上 、广汇最艰难 密一期已经具 走高基本不存 可能借机内在 的关注;

新疆 险提示:分质 务数据与估值 计年度 营收入(百万元 同比增长 业利润(百万元 同比增长 利润(百万元) 同比增长 股收益(元) E B 料来源:公司数 能源

60025 公司油气业 布公告,接到 号文件《商复》.内容如 新疆广汇石油 有限公司可根 有条件建设成 油田的时候恰

4052 万美元 ,远期有把握 的原油如何利 有限公司可根 为,斋桑油田 虑利用这部分 夫资源同样值 公司出资

2 亿 萨克斯坦共和 夫区块盐下储 上储层风险前 难的时刻已经 具备进一步提 存在分歧,传 在化;

延长集 疆是油气改革 质利用项目的 值20 元)

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32 3 数据、招商证券 56.SH 业务迎来价 到自治区商务 商务部关于赋 如下: 赋予 油有限公司 根据市场情况 成250~500 万 恰逢国际原油 元.按照公司 握能够支撑一 利用仍然值得 根据市场情况 田的原油属于 分稀缺资源进 值得关注 亿美元用于认 和国南伊玛谢 储层乐观资源 前总资源量乐 经过去,后市 提负荷的能力 传统业务向好 集团悬浮床加 革的前沿阵地 的进展低于预

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6 3.9 券 价值重估 务厅通知,收 赋予新疆广汇 予新疆广汇石

14 年原油非 况将原油销售 万吨/年的油田 油价格极度低迷 公告的数据, 一个 250~500 得进一步分析 况将原油销售给 于稠油,芳烃含 进行煤油共炼深 认购 ACG 公 谢夫油气区块 源量 2862.15 乐观资源量

7 市可看高一线 力,甲醇、煤炭 好;

油气改革如 加氢即将试车, 地,作为标杆企 预期.

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1 0.14 62.4 5.0 估契机 收到国家商务 汇石油有限公 石油有限公司 非国营贸易进 售给符合产业 田 迷的

08 年, ,斋桑油田的

0 万吨/年的油 析 给符合产业政 含量高,是优 深加工的试验 公司增发的新 51%的权益 5*108 m3 天7624*104 t 油线炭以及焦油等 如火如荼,斋 ,有望带动市 企业,理应享 014E

2 6105 27%

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1629 117% 0.31 28.8 4.4 务部下发的商 公司原油非国 司原油非国营 进口允许量 业政策的炼油 ,对价极低, 的控制储量估 油田. 政策的炼油企 优良的供氢溶 验. 新股和项目投 益.评估机构的 天然气,

13714 油(当量) . 等产品价格年 斋桑项目的资 市场对分质利 享受溢价. 2015E

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20 万 油企业. ,49%的 估计在 企业. 溶剂, 投资,从 的数据 4*104 t . 年内逐 资源价 利用项 2016E

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3718 43% 0.71 12.6 2.9 敬 敬请阅读末页的 的重要说明 公司近日发 函【2014】 资质的批复 批复内容如 石油有限公 可根据市场

一、斋桑 公司是最早

2008 年12

14 年3月司的控股.

2012 年1间接拥有哈 虽然公司在 司的资源情

1、斋桑油

2008 年12 对价,间接 司 )49% 方公里(以2014 年3荷兰 Cazo 公司收购斋 根据收购时 究》 ,斋桑区 方,稠油资 收购油田后 入研究,取 发布公告,接】635 号文件 复》 . 如下: 赋予新 公司

2014 年 场情况将原油 桑油田价 早走出去的民

2 月份,公司 月,以1500 万.月份,公司 哈萨克斯坦共 在海外油气并 情况缺乏准确 油田增值明

2 月, 广汇能 接收购了 Tarb 股权,从而间 以下简称 许 月份,广汇 l公司持有的 斋桑油田的时 时中国石油大 区块 3P 原始 资源量为

1 亿后,公司组织 取得了重要的 接到新疆维吾 件《商务部关 予新疆广汇石油 年原油非国营 油销售给符合 值有望内 民营能源企业 司以总计

405 万美元的现金 司出资

2 亿美 共和国南伊玛 并购方面动作 确的认识, 长期 明显,中远期 能源通过全资 bagatay Mu 间接拥有了 许可区 )油气 汇能源通过公司 的TBM公司

3 时候适逢国际 大学(北京) 始天然气地质 亿方左右. 织人员重点对 的商业发现. 吾尔自治区商 关于赋予新疆 油有限公司原 营贸易进口允 合产业政策的 内化 业.

52 万美元为 金对价,进一 美元用于认购 玛谢夫油气区 作频频,但是 期以来, 广汇 期有望建成 资子公司新疆广 nai Limited TBM 公司在 气资源的

49 司孙公司 Ri 3%股权,从而 际原油价格极 )出具的《TB 质储量(OGI 对Sarybulak . 商务厅通知,已 疆广汇石油有 原油非国营贸 允许量

20 万 的炼油企业. 为对价收购 TB 一步收购 TBM 购ACG 公司增 区块 51%的权 是由于市场对中 汇的市值中间 成250~500 万 广汇石油有限 Liability Part 在哈萨克斯坦 %权益. fkamp 拟以 而以52%的持 极端低迷的时 BM 公司斋桑 P)为64 亿ak 东北构造和 已收到国家商 有限公司原油 贸易进口资质 万吨;

新疆广 . BM 公司 49% M3%的股份 增发的新股和 权益. 中亚投资环境 间基本不包含 万吨/年的潜 限公司以总计 tnership(以 坦东部斋桑地 以1500 万美元 持股比例实现 时候, 桑项目收购技 亿方、可采储量 和Sarybulak 公司 Pag 商务部下发的 油非国营贸易 质;

安排新疆 广汇石油有限 %的股份.随份,实现对 TB 和项目投资, 境缺乏认识, 含油气资源的 潜力 计4052 万美 以下简称 TB 地区 8,326.88 元的现金对价 现对 TBM的控 技术经济可行 量(3P)为5ak 主构造进行 司研究 ge

2 的商贸 易进口 疆广汇 限公司 随后于 BM 公 ,从而 ,对公 的价值. 美元为 BM 公86 平 价收购 控股. 行性研

53 亿 行了深 敬图资料 敬请阅读末页的 1:斋桑油田 料来源:CEIC 的重要说明 田重点勘探区 C、招商证券 区域

2011 年11 简称 NSA 气储量、资 气原始地质 系的原油原 表1: Sa 气田/储量 Sarybula 证实(1P 证实+概算 证实+概算 Sarybula 证实(1P 证实+概算 证实+概算 证实(1P 资料来源:公表2: Sa 油田/储量 Sarybula 低估值( 最佳值( 高估值( Sarybula 低估值( 最佳值( 高估值( 低估值( 资料来源:公 按照我们的

1 月份,美国 AI )对斋桑 资源量进行阶 质储量 63.32 原始潜在资源 arybulak 主构 量级别 lak 主构造 1P) 算(2P) 算+可能 (3P) lak 东北构造 1P) 算(2P) 算+可能 (3P) 1P) 公司数据、招商 arybulak 主构 量级别 lak 主构造 (1C) (2C) (3C) lak 东北构造 (1C) (2C) (3C) (1C) 公司数据、招商 的理解,斋桑 图2资料 国石油储量评 桑油气许可区 阶段性评估.

2 亿方. Sary 源量 7452.9 百 构造和东北构 天然气原 方) 26.00 39.56 ) 53.27 0.39 6.14 ) 10.05 0.39 商证券 构造和东北构 原油原始 (百万桶 314.1 1,496.6 7,211.6 46.4 167.1 241.3 46.4 商证券 桑油田的控制 2:斋桑油田 料来源:CEIC、 评估公司 Net 区截止

2011 .评估........