PDF《重庆渝隆资产经营（集团）有限公司主体》

跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 重庆渝隆资产经营(集团)有限公司主体 与相关债项

2017 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2017】925 号 主体信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 债券 简称 额度 (亿元) 年限 (年) 跟踪评 级结果 上次评 级结果 上次评 级时间

12 渝隆债

8 7 AA+ AA+ 2016.

09 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2016

2015 2014 总资产 283.13 241.06 186.43 所有者权益 97.30 80.04 76.94 营业收入 7.74 7.57 9.70 利润总额 0.82 1.15 1.07 经营性净现金流 -32.46 8.35 4.12 资产负债率(%) 65.63 66.80 58.73 债务资本比率(%) 60.03 59.37 46.75 毛利率(%) 11.85 17.37 5.40 总资产报酬率(%) 1.11 3.28 3.90 净资产收益率(%) 0.62 1.21 0.98 经营性净现金流利息 保障倍数(倍) -6.33 0.99 0.37 经营性净现金流/总 负债(%) -18.72 6.17 3.77 评级小组负责人: 张博源 评级小组成员:孙逊兰雅联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 跟踪评级观点 重庆渝隆资产经营(集团)有限公司(以下简称 重庆渝隆 或 公司 )主要从事九龙坡区城市基 础设施建设投融资及国有资产经营等业务.评级结果 反映了九龙坡地区经济继续保持较快发展,经济财政 实力较强,作为九龙坡区最重要的城市基础设施建设 和国有资产运营主体,公司在九龙坡区社会经济发展 中仍具有重要地位,继续得到区政府在财政拨款等方 面的有力支持等有利因素;

同时也反映了九龙坡区财 政收入易受国家政策及土地市场情况影响,稳定性较 弱,公司资产中存货和其他应收款规模仍较大,有息 债务规模较大且继续增加,在总负债中占比较高等不 利因素. 综合分析,大公对公司

12 渝隆债 信用等级维 持AA+, 主体信用等级维持 AA+, 评级展望维持稳定. 有利因素 ・2016 年以来,九龙坡地区经济继续保持较快发展, 经济财政实力仍较强;

・作为九龙坡区最重要的城市基础设施建设和国有资 产运营主体,公司在九龙坡区社会经济发展中仍居 重要地位;

・2016 年,公司继续得到区政府在财政拨款等方面的 有力支持. 不利因素 ・九龙坡区财政本年收入中基金预算收入占比很大, 且财政收入易受国家政策及土地市场情况影响,稳 定性较弱;

・公司资产中其他应收款及以土地开发和基础设施建 设成本为主的存货规模仍较大,资产流动性受到一 定影响;

・公司有息债务规模较大且继续增加,在总负债中占 比较高,公司面临较大的偿付压力. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

3 跟踪评级说明 根据大公承做的重庆渝隆存续债券信用评级的跟踪评级安排,大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论. 发债主体 重庆渝隆是隶属重庆市九龙坡区政府的国有独资公司,是九龙坡 区基础设施建设的投融资主体以及国有资产的经营主体,主要负责重 庆市九龙坡区城市基础设施建设及社会公益事业的投资与管理.2014 年11 月,根据九龙坡财政发【2014】292 号文,建信资本管理有限责 任公司(以下简称 建信资本 )对公司增资 9.00 亿元,其中 4.75 亿 元计入实收资本,4.25 亿元计入资本公积;

根据协议,五年后九龙坡 区财政局回购建信资本投入的全部本金及投资收益,投资收益按年化 收益率 7.40%计算.2016 年,九龙坡区财政局对公司的 10.36 亿元的 债权转为股权.该项债权由重庆华西资产评估房地产土地估价有限公 司评估并出具《评估报告》 (华西【2016】 (评)字第

69 号) .截至

2016 年末,公司注册资本为人民币 45.11 亿元,重庆市九龙坡区财政局拥 有公司 89.47%的股权,建信资本持有公司 10.53%股权,九龙坡区财政 局是公司实际控制人. 公司为重庆市九龙坡区最重要的基础设施建设投融资主体及国有 资产经营主体,主要从事区政府授权范围内的基础设施建设、土地开 发和国有资产经营等业务.截至

2016 年末,公司纳入合并报表范围的 子公司共有

12 家,

2016 年, 公司投资设立重庆御隆股权投资基金管理 有限公司和重庆云龙文化产业发展有限公司, 纳入

2016 年合并报表范 围. 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示: 表1本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况

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8 亿元 2012.5.31~ 2019.5.31 陶家镇天桥湾(农转非)经济适用 住房项目;

华岩旅游风景区西大门 农转非 安置房项目;

华岩旅游 风景区北大门 农转非 安置房项 目;

九龙坡区金凤至曾家道路改造 工程项目;

金建路 九龙坡区段 工程项目;

偿还银行贷款 已按募集资金用 途使用 数据来源:根据公司提供资料整理 跟踪评级报告

4 宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、 稳中向好, 但市场需求疲软, 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大,长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但仍面临较大的经济 下行压力.据初步核算,2016 年,我国实现 GDP74.41 万亿元,按可比 价格计算,同比增速为 6.7%,较2015 年下降 0.2 个百分点,规模以上 工业增加值同比增长 6.0%,增速同比下降 0.1 个百分点;

固定资产投 资(不含农户)同比增长 8.1%,增速同比下降 1.9 个百分点,其中房 地产开发投资同比增长 6.9%,对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点. 此外, 近年来国内需求增长减慢, 国际需求降幅收窄,

2016 年,社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%,进出口总额同比 下降 0.9%,降幅比上年收窄 6.1 个百分点.2016 年,全国公共财政预 算收入同比增长 4.5%,增速同比继续下滑,政府性基金收入同比增长 11.9%.

2017 年上半年, 我国经济继续稳中向好, GDP 同比增速为 6.9%, 较上年同期加快 0.2 个百分点, 全国公共财政预算收入为 9.43 万亿元, 同比增长 9.8%;

政府性基金预算收入为 2.30 万亿元, 同比增长 27.8%. 针对经济下行压力增大,国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整.此外,围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总 体思路,国家着眼开拓发展空间,促进区域协调发展和新型城镇化. 继续推动东、中、西、东北地区 四大板块 协调发展,重点推进 一 带一路 建设、京津冀协同发展、长江经济带发展 三大战略 ,在基 础设施建设和房地产领域加大调控力度.2017 年政府工作报告指出, 坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求,加强预期引 导,深化创新驱动,全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防 风险各项工作,保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定.预计未来短 期内,我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力,经济将继 续延续低位运行态势, 长期来看, 我国经济增长将面临产业结构调整、 转型提质外部环境变化等风险因素. 行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略进一步实施,地方基础设施建设投资仍具备 继续增长的空间;

国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中,地方政府投融资平台的发展,有力支持了地方城镇基础设施 建设,促进了地方经济社会发展.在满足社会公共需要和地方经济发 展的同时,地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务.截 跟踪评级报告

5 至2016 年末,地方政府一般债务余额 9.79 万亿元,同比增长 5.7%, 专项债务余额 5.53 万亿元, 同比增长 0.6%. 近年来, 国务院、 财政部、 国家发改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件,对 地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范.2015 年新《预算法》开 始实施,财政部对地方政府存量债务进行甄别,存量债务将被分类纳 入预算管理.

2016 年, 《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意 见》 (以下简称

18 号文 )公布实施,是历史上首次以党中央国务院 名义出台专门针对投融资体制改革的文件.同时为了严控隐性债务扩 张风险,财政部正在摸底全国地方债务余额情况.2017 年以来,六部 委联合下发了《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》 (财预 【2017】50 号) ,加强了对融资平台公司融资管理,强调地方政府不得 承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源,不得 违法违规出具担保函承诺函等.财政部下发《关于坚决制止地方以政 府购买服务名义违法违规融资的通知》 (财预【2017】87 号文) ,进一 步规范政府购买服务管理,制止地方政府违法违规举债融资行为,防 范化解财政金融风险. 预计未来,随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施, 我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间,随着市场环境的 改变和政府性债务管理模式的不断完善,对融资平台的运作模式的转 变也提出了更高要求.

2016 年,重庆市经济继续保持快速增长,财政实力有所增强

2016 年以来,重庆市经济保持快速增长,受国内宏观经济环境影 响,大部分经济指标增速放缓.2016 年,重庆市实现地区生产总值 17,559 亿元,同比增长 10.7%;

全年工业增加值为 6,041 亿元,同比 增长 10.2%;

完成固定资产投资总额 17,361 亿元, 比上年增长 12.1%, 其中,基础设施建设投资 5,661 亿元,比上年增长 30.0%,占全市固定 资产投资的 32.6%.重庆市的支柱产业为汽车制造业、装备制造业、材 料工业、电子信息产业、化医产品制造业、消费品行业和能源工业. 表22014~2016 年重庆市主要经济指标(单位:亿元、%) 主要指标

2016 年2015 年2014 年 金额 增速 金额 增速 金额 增速 地区生产总值 17,558.8 10.7 15,719.7 11.0 14,265.4 10.9 公共财政预算收入 2,227.9 7.1 2,155.1 12.1 1,921.9 13.9 全社会固定资产投资 17,361.1 12.1 15,480.3 17.1 13,223.8 18.0 工业增加值 6,040.5 10.2 5,557.5 10.5 5,175.8 12.3 社会消费品零售总额 7,271.4 13.2 6,424.0 12.5 5,096.2 13.0 进出口总额 4,140.4 -10.3 4,615.5 -21.3 5,863.2 37.6 三次产业结构 7.4:44.2:48.4 7.3:45.0:47.7 7.4:45.8:46.8 数据来源:2014~2016 年重庆市国民经济和社会发展统计公报 跟踪评级报告

6 2016 年重庆市实现公共财政预算收入 2,227.9 亿元,同比增长 7.1%,其中完成税收收入 1,438.4 亿元,同比增长 6.0%.2016 年公共 财政支出 4,001.9 亿元,同比增长 4.9%.

2017 年1~6 月, 重庆市实现地区生产总值 9,143.6 亿元, 同比增 长10.5%;

全市完成固定资产投资 6,922.8 亿元,同比增长 12.3%;

实 现社会消费品零售总额 3,914.4 亿元, 同比增长 11.7%;

全市规模以上 工业增加值按可比价格计算同比增长 16.1%. 上半年重庆市主要经济指 标仍保持良好发展态势. 综合而言,

2016 年以来, 重庆市经济快速增长,财政实力继续增强, 但受宏观经济环境的影响,重庆市大部分经济指标增速有所放缓.

2016 年以来,九龙坡区经济继续保持快速发展,经济财政实力仍 较强 作为重庆市主城九区之一,2016 年以来九龙坡区经济继续保持快 速发展.

2016 年九龙坡区 GDP 在主城九区中居第二位,一般预算收入在 主城九区中居第五位. 表32016 年重庆市主城九区主要经济指标 (单位:亿元、%) 项目................