PDF《路面再生技术优势显著,关注山东路桥》

公司通过将建筑装饰产业进行进一步细分,以设计馆连锁项 目作为具体的业务单元,发展新的装饰业务.

投融资活动引发现金流发生巨幅变动 ? ? 分析师简介 免责声明 ? 板块表现 节后第一周上证综指小幅上涨1.97%,建筑装饰板块(申万)上涨5.23%.截至10月16日,2016年全年上证综指累计下跌13.43%, 建筑装饰板块累计下跌8.44%,累计跌幅低于大盘4.99个百分点;

从近一周表现看,28个申万一级子行业中,建筑装饰板块涨幅排 名(按从高到低)第1位;

截至10月16日,建筑装饰板块2016年全年 涨幅排名第8位. ? 重点行业要闻 国务院办公厅日前印发了《推动1亿非户籍人口在城市落户方 案》,提出了推进1亿非户籍人口在城市落户的目标.主要内容如 下:① 十三五 期间,户籍人口城镇化率年均提高1个百分点以 上,年均转户1300万人以上.到2020年,全国户籍人口城镇化率 提高到45%,各地区户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距 比2013年缩小2个百分点以上.②城区常住人口300万以下的城市 不得采取积分落户方式.大城市落户条件中对参加城镇社保的年 限要求不得超过5年,中等城市不得超过3年.③中央财政在安排 城市基础设施建设和运维、保障性住房等相关专项资金时,对吸 纳农业转移人口较多的地区给与适当支持.④完善城市基础设施 项目融资制度,健全债券信息披露、信用等级、发行管理等方面 制度安排,采取有效措施推进城市公共服务领域和基础设施领域 采用政府和社会资本合作PPP模式融资. ? 投资建议 本周我们推荐山东路桥(000498.SZ ).理由如下:①再生养护 先发优势明显,子公司2001年进入养护施工领域,2005年开始开 展再生业务,就地热再生、厂拌热再生、厂拌冷再生方面的设备 均为自主研发制造,购买的就地冷再生设备也处于先进水平,再 生工艺上具有明显优势.同时,在省级路桥企业中,具有最多的 沥青拌合站,为公司再生业务的发展打下了较好基础.②明确了 热再生技术应用路径.即首先完成山东省内现有道路的路面再 生,之后向省外拓展,最终实现全国布局.③海外拓展持续推 进.现有海外项目主要分布在越南、安哥拉和阿尔及利亚等地, 公司以这三个国家为海外市场突破点,在项目经营的同时加大二 次开发力度.④成长性较高.2013~2015年营业利润平均增速为 18.42%,2016上半年增速为16.82%,随着公路建设重心逐渐由主体 建设为转变为路面铺装,公司未来业绩有望凭借再生养护优势获 得较快增长,而毛利率亦有所改善.⑤二级市场估值18.9倍,较为 合理. 路面再生技术优势显著,关注山东路桥 ――建筑行业周报(10.10-10.16) 行业评级:看好 建筑工程行业

2016 年10 月17 日 分析师 刁阳 执业证书 S0110516050001 电话 010-59366179 邮件 [email protected] 行业数据 2016/10/16 股票家数(家)

65 总市值(亿元) 15179.78 流通市值(亿元) 12116.20 平均涨跌幅(%) 1.78 每股收益(TTM,元) 0.566 一年内申万指数走势 ____ __ 近期 相关研究 ____ __ 1.建筑行业周报(7.4~7.10);

2.建筑行业周报(7.11~7.17);

3.建筑行业周报(7.18~7.24);

4.建筑行业周报(7.25~7.31);

5.建筑行业周报(8.1~8.7);

6.建筑行业周报(8.8~8.14);

7.建筑行业周报(8.15~8.28);

8.建筑行业周报(8.29~9.4);

9.建筑行业周报(9.5~9.11);

10.建筑行业周报(9.26~9.30).

2 建筑工程行业周报告 Page

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一、节后一周行情回顾 1.市场表现 节后第一周上证综指小幅上涨1.97%,建筑装饰板块(申万) 上涨5.23%.截至10月16日,2016年全年上证综指累计下跌 13.43%,建筑装饰板块累计下跌8.44%,累计跌幅低于大盘 4.99个百分点;

从近一周表现看,28个申万一级子行业中,建 筑装饰板块涨幅排名(按从高到低)第1位;

截至10月16日,建 筑装饰板块2016年全年涨幅排名第8位. 图1:2016 年初至今行业及大盘指数走势 资料来源:WIND、首创证券研发部 子板块中,从近一周情况看,建筑板块下属5个二级板块 均呈现上涨,其中房屋建筑涨幅为5.25%,园林工程上涨 4.64%,装修装饰上涨1.12%,专业工程上涨5.92%,基础建设 上涨6.15%.从全年来看,除了园林工程和房屋建设外其他子 板块均有所下跌,其中装修装饰下跌11.87%,基础建设板块 下跌13.65%,专业工程板块下跌12.65%.园林工程板块上涨 13.49%,房屋建设板块上涨0.95%. 2.行业估值 以10月14日收盘价测算,按照整体法(TTM)计算的建筑装 饰行业整体市盈率为17倍.其中,房屋建设板块估值最小, PE为8.28倍;

基础建设板块估值其次,为15.43倍;

专业工程 板块估值为27.7倍,装修装饰板块估值为40.25倍;

园林工程 板块估值最高,PE为118.26倍.

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3 从三级行业来看,基础设施板块中的城轨建设估值为22.94 倍,路桥施工板块估值为16.27倍,水利工程板块估值为16.92 倍,铁路建设板块估值为12.5倍;

专业工程中,钢结构估值 为79.02倍,排名最高,其次为化学工程板块,估值只有28.91 倍;

国际工程承包板块估值最低,仅为20.95倍.钢结构及园 林工程在所有板块中的估值明显高于其他板块.

二、行业要闻 (1) 国务院办公厅关于大力发展装配式建筑指导意见(国办 发[2016]71号)发布,工作目标如下:以京津冀、长三角、珠 三角三大城市群为重点推进城市,常住人口超过300万的其他 城市为积极推进地区,其余城市为鼓励推进地区,因地制宜 发展装配式混凝土结构、钢结构和现代木结构等装配式建筑. 力争用10年左右时间,使装配式建筑占新建建筑面积的比例 达到30%.同时,逐步完善法律法规、技术标准和监管体系, 推动形成一批设计、施工、部品部件规模化生产企业,具有 现代装配建造水平的工程总承包企业以及与之相适应的专业 化技能队伍.重点任务包括:①健全标准规范体系;

②创新 装配式建筑设计;

③优化部品部件生产;

④提升装配施工水 平;

⑤推进建筑全装修;

⑥推广绿色建材;

⑦推行工程总承 包;

⑧确保工程质量安全.同时提出几项保障措施,包括: ①加强组织领导,将发展装配式建筑作为贯彻落实城市工作 会议的精神,列入城市规划建设管理工作监督考核指标体系, 定期通报考核结果;

②加大政策支持,在土地供应中,可将 发展装配式建筑的相关要求纳入供地方案,并落实到土地使 用合同中;

③强化队伍建设,大力培养装配式建筑设计、生产、施工、管理等专业人才,鼓励高等学校、职业学校设置 装配式建筑相关课程;

④做好宣传引导,多种形式深入宣传 发展装配式建筑的经济社会效益. (2)2016年9月,除重庆外,全国30个省、自治区、直辖市 和新疆生产建设兵团向住建部通报了清理规范工程领域保证 金有关工作进展情况.经初步统计,各地共清理推出有关部 门或建设单位未按时返还和超额收取(预留)的投标、履约、工 程质量和农民工工资保证金,共计709073.2万元,涉及企业 14846家、项目20341个,已返还174189.5万元.其中:投标保 证金89493.6万元,涉及企业37617.9万元;

履约保证金226430.8 万元,涉及企业3506家、项目4185个,返还104800.3万元;

工 程质量保证金340853.7万元,涉及企业3617家、项目6399个,

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4 返还16454.6万元;

农民工工资保证金552915.1万元,涉及企业 2385家、项目4148个,返还15316.7万元.保留的4类保证金中, 福建、江苏、安徽3省累计返还数额较高,分别为60235.4万元、 19112.5万元、18148.2万元;

安徽、山东、山西3省退还保证金 涉及企业最多,分别为3498家、2726家、1462家. (3)10月11日,中国-葡语国家经贸合作论坛第五届部长级会议 开幕式于10月11日在澳门举行.国务院总理李克强同葡萄牙 总理科斯塔、佛得角总理席尔瓦、几内亚比绍总经理巴西罗 贾、莫桑比克总理多罗萨里奥,以及巴西、安哥拉、东帝汶 等国政府代表共同出席.李克强对房地产市场表示了看法: 中国新型城镇化今后还要经历相当长的过程,住房需求将 呈现增长态势.针对当前中国房地产市场的一些分化态势, 我们将强化,而且也正在强化地方政府的主体责任,因城因 地施策,保障居民基本住房需需求,努力实现住有所居,而 且要采取有效措施,符合国情、城市特点的措施来促使房地 产市场健康稳定发展.总之,我们有信心、有能力实现今年 经济社会发展的主要目标,也有决心守住不发生系统性、区 域性风险的底线,并且为明年稳定发展奠定坚实基础. (4)国务院办公厅日前印发了《推动1亿非户籍人口在城市落户 方案》,提出了推进1亿非户籍人口在城市落户的目标.主要 内容如下:① 十三五 期间,户籍人口城镇化率年均提高1 个百分点以上,年均转户1300万人以上.到2020年,全国户 籍人口城镇化率提高到45%,各地区户籍人口城镇化率与常 住人口城镇化率差距比2013年缩小2个百分点以上.②城区常 住人口300万以下的城市不得采取积分落户方式.大城市落户 条件中对参加城镇社保的年限要求不得超过5年,中等城市不 得超过3年.③中央财政在安排城市基础设施建设和运维、保 障性住房等相关专项资金时,对吸纳农业转移人口较多的地 区给与适当支持.④完善城市基础设施项目融资制度,健全 债券信息披露、信用等级、发行管理等方面制度安排,采取 有效措施推进城市公共服务领域和基础设施领域采用政府和 社会资本合作PPP模式融资.

三、本周上市公司重要信息披露情况

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5 1. 杭萧钢构 10月10日公司公告, 公司与商丘市鑫佳房地产开发有限 公司(简称 乙方 )签署了有关钢结构住宅体系的合作协 议,许可乙方享有使用其资源的权利,包括:钢结构住宅体 系的全部设计技术、制造技术和施工技术;

建设钢管束住宅 组合结构构件加工厂所需的技术及培训;

钢结构住宅的构件 生产、工程施工管理模式及培训与咨询服务;

技术使用许可;

品牌使用;

管理支持等协议约定的事项. 公司授予乙方被许可经营区域为商丘市范围内(甲方在 该区域内仅设贰家合作方),乙方应向公司支付人民币3000 万元,同时应按开发或承接的钢结构住宅项目的建筑面积向 甲方支付人民币5元/O(每平方米人民币伍圆)的费用.双 方同时约定了违约责任,即:①任何一方如违反本协议的约 定,应向对方承担违约责任.任何一方擅自终止本协议,应 向另一方支付违约金人民币1000万元.② 任何一方逾期支付 本协议规定的费用,每逾期一天,应向对方支付逾期部分万 分之三的违约金;

逾期30天后,对方有权单方面终止本协议. 2. 中毅达 10月9日公司公告,曾于2015年11月19日召开2015年第一次 临时股东大会,审议通过了重大资产重组相关议案和《以现 金方式实施重大资产购买江西立成景观建设有限公司(下称 立成景观 )61%股权的议案》及公司重大资产购买报告 书. 截止目前,公司持有江西立成景观建设有限公司39%股权,公司以现金方式实施重大资产购买立成景观61%股权没 有办理相关工商过户手续,尚未支付61%股权转让款. 截止目前,江西立成景观61%股权没有办理工商过户手续, 尚未支付61%股权转让款.万源泰持有立成景观股权仍被鹰 潭法院冻结,导致公司无法完成本次重大资产重组涉及立成 景观股权的工商变更登记手续.截止目前,立成景观与杨莹 储之间5项林权纠纷争议依然存........