PDF《紧抓储能、充电桩、动力电池机遇》

电力设备行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格

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31 [Table_MainInfo] 紧抓储能、充电桩、动力电池机遇 DD电力设备行业半年度投资策略报告 分析师: 伊晓奕 SAC NO: S1150512100001

2016 年6月30 日[Table_Summary] 投资要点: ? 上半年行业弱于大盘 截止到

2016 年6月24 日,大盘震荡下跌,小幅反弹.

沪深

300 指数共下跌 17.52%,电力设备与新能源行业下跌 21.23%,跑输大盘 3.71 个百分点,在 国信

24 个一级行业中排名第

12 位.子行业全部下跌报收,其中核电,风电 设备及发电设备跌幅居前.6 月反弹行情中,电池及电能表板块表现活跃. 子行业分化严重,电池板块在新能源汽车产业链的带动下表现抢眼,核电, 风电设备及发电设备跌幅居前. ? 储能商业化渐行渐近 政策有望逐步落地 随着风光电厂建设的大幅推广以及微网、能源互联网的发展,行业对储能的 需求愈加迫切,储能产品的潜在市场空间越来越大.目前,铅碳电池的储能 成本已经降到 0.5 元/度电以下,这为峰谷电差大的城市的商业化应用打开了 市场空间.锂离子电池储能成本仍然较高,综合成本

1 元/度左右,未来商业 化推广取决于成本下降的程度和速度. 政策方面,陆续出台的国家和地方相关政策开始释放积极的信号,储能的十 三五规划也在论证阶段.2016 年6月,国家能源局发布《关于促进电储能参 与 三北 地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》 ,成为首个 专门针对储能行业发展的标杆式政策,给行业发展带来极大提振作用.我们 预计,未来随着补贴、税收优惠等扶持政策的出台,储能行业的盈利能力将 迅速提升,商业化应用爆发.我们看好推荐技术积淀深厚,成本控制能力强 的企业:推荐南都电源、科陆电子. ? 充电桩全面铺开 设备商最先收益 二季度各地方政府的充电桩政策逐步出台,2016 年国网招标同比大幅增长, 价格方面,国网的统一招标价格比工业企业招标价格高 50%以上,因此能够 中标国网订单的企业具有较高的利润率水平. 从2016 年前两次招标的情况来看, 国网系 还是具有比较突出的优势,平 高电气首次获得订单值得关注.从结构上看,直流充电桩占绝大部分比重, 建议关注业绩弹性好、在国网市场具有较高占有率的充电设备提供商,运营 商目前还在加紧铺设充电网络,未来的客户导流,数据响应,车桩匹配等关 键问题的处理能力将成为充电桩运营企业的盈利的关键.推荐:和顺电气、 中恒电气. ? 动力电池产销两旺 三元大有潜力

15 年我国新能源汽车产量 37.9 万辆,今年将延续高增长趋势,预计全年产 量有望增至

60 万辆, 将带动动力锂电池需求大幅提升. 面临下游需求的爆发, 行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author] 证券分析师 伊晓奕 022-28451632 [email protected] [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 电力设备 中性 新能源设备 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 国轩高科 增持 科陆电子 增持 中恒电气 增持 亿纬锂能 增持 和顺电气 增持 南都电源 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势 [Table_Doc] 相关研究报告 《三部委联合发布 《中国制 造2025―能源装备实施方 案》 ――电力设备与新能源 行业周报》2016/6/23 《全国

5 月份全社会用电 量同比增长 2.1%――电力 设备新能源行业周报》2016/6/16 《电力设备新能源行业机 构持仓分析DD电力设备 行业专题报告》2016/5/31 《贵州省发布电力体制改 革试点方案――电力设备 与新能源行业周报》2016/5/19 《云南省、 贵州省电力体制 改革综合试点获批――电 电力设备行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格

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31 动力电池厂商都处于满产运营,供不应求的状态,扩建产能从去年就陆续开 始,今年逐步达产,且与优质车企签订长期协议,产销两旺的形势全年可持 续.从政策层面,前四批动力电池企业目录已经公示,对本土企业形成保护, 新能源车配备进入目录的电池才能获得补贴,这对电池行业的竞争格局带来 改变,入围厂商的市场份额提升.动力电池领域我们更看好三元电池的发展 前景,能量密度更高,安全性问题有望逐步解决.推荐亿纬锂能、国轩高科. 电力设备行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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31 目录1行业上半年整体情况回顾.5 1.1 行业上半年惨淡收官.5 1.2 行业运行情况回顾.7

2 储能商业化渐行渐近 政策有望逐步落地.8 2.1 储能是智能电力系统的 调节器 需求广阔.8 2.2 电化学储能技术路线丰富.10 2.2 政策持续发力 商业化应用拉开大幕.12 2.3 投资建议及重点公司推荐.14

3 新能源汽车产业链景气度持续上行.15 3.1 充电桩全面铺开 设备商最先受益.15 3.1.1 地方政策逐步落实.17 3.1.2 投资逻辑与重点公司.20 3.2 动力电池产销两旺 景气度可延续.22 3.2.1 锂电池是高性能的绿色电池.22 3.2.2 新能源车带动需求大涨 企业纷纷扩产.23 3.2.3 投资策略与重点公司.29 电力设备行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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31 图目录图1:电力设备与新能源行业近一年走势.5 图2:子行业半年度走势情况.5 图3:半年度涨跌幅居前个股.6 图4:2016 年半年度电新行业、沪深

300 估值及估值溢价率(右轴)走势.6 图5:全社会用电量月度数据.7 图6:电源基本建设投资情况.7 图7:电网基本建设投资情况.8 图8:全球储能项目累计装机规模(2000-2015)9 图9:全球电化学储能项目累计装机规模(2000-2015)9 图10:中国运行项目应用累计装机分布(2000-2015)10 图11:中国市场化学储能装机占比.12 图12:中国储能需求细分.12 图13:国家电网近

5 年充电桩(左轴)充电站(右轴)建设情况

16 图14:国家电网近

2 年及

16 年前两批招标分类情况.16 图15:国网第一批充电桩设备招标中标企业分布(中标数量占比)21 图16:国网第二批充电桩设备招标中标企业分布(中标数量占比)21 图17:锂电池产业链.23 图18:锂电池行业成本占比分析.23 图19:新能源汽车产量及预测.24 表目录表1化学储能技术路线比较.11 表2我国近年来储能相关政策.13 表3各省市充电桩政策汇总.17 表42016 年投产的我国动力电池项目汇总.24 表5前四批新能源汽车动力电池目录.27 电力设备行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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31 1 行业上半年整体情况回顾 1.1 行业上半年惨淡收官 截止到

2016 年6月24 日,大盘震荡下跌,小幅反弹.沪深

300 指数共下 跌17.52%,电力设备与新能源行业下跌 21.23%,跑输大盘 3.71 个百分点,在 国信

24 个一级行业中排名第

12 位. 图1:电力设备与新能源行业近一年走势 资料来源:wind 子行业分化严重,电池板块在新能源汽车产业链的带动下表现抢眼,核电, 风电设备及发电设备跌幅居前. 图2:子行业半年度走势情况 资料来源:wind 电力设备行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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31 个股层面,剔除新上市的个股,上涨个股主要集中在锂电池、充电桩、高送 以及产业转型企业.涨幅前

5 位的个股分别是:爱康科技(52.97%) 、亿纬锂能 (41.68%) 、金环电工(37.94%) 、和顺电气(34.59%) 、长高集团(32.18%) . 下跌前

5 位的个股为:中超控股(-41.05%) 、华媒控股(-41.77%) 、汉缆股份 (-42.88%) 、恒顺众N(-42.92%)和湘电股份(-44.52%) . 图3:半年度涨跌幅居前个股 资料来源:wind 目前行业整体的估值为 53.35 倍, 相对于沪深

300 的估值溢价率为 371.21%, 估值溢价率震荡走高,无优势. 图4:2016 年半年度电新行业、沪深

300 估值及估值溢价率(右轴)走势 资料来源:wind 电力设备行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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31 1.2 行业运行情况回顾 用电量方面,2015 年全国全社会用电量累计

55500 亿千瓦时,同比增长 0.52%.2016 年5月实现全社会用电量 4730.49 亿千瓦时,同比增长 2.05%用 电量增速有所放缓. 图5:全社会用电量月度数据 资料来源:中国电力企业联合会 电源投资方面,5 月累计投资 903.35 亿元,同比下降 8.13%,其中火电 273.44 亿元,同比下降 8.22%;

水电 178.35 亿元,同比下降 20.15%;

核电 167.95 亿元,同比上涨 6.26%;

风电 189.94 亿元,同比下降 29.64% 图6:电源基本建设投资情况 资料来源:中国电力企业联合会 电力设备行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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31 电网投资方面,5 月份总投资 1638.01 亿元,同比上升 39.12%.建设新增

220 千伏及以上变电设备容量

9214 万千伏安,交流线路长度 11131.11 千米, 分别比上年同期少投产

638 万千伏安和 2559.08 千米. 图7:电网基本建设投资情况 资料来源:中国电力企业联合会

2 储能商业化渐行渐近 政策有望逐步落地 2.1 储能是智能电力系统的 调节器 需求广阔 储能是指通过一种介质或者设备,把一种能量形式用同一种或者转换成另一 种能量形式存储起来,基于未来应用需要以特定能量形........