PDF《行业深度分析》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. Tabl e_Title

2014 年04 月19 日 新能源设备 Table_Summary 售电侧放开将迎来充换电站大规模建设 充换电站规划与落实巨大差距的根子在垄断: 电动车的发展离不开 充换电设施的建设,两大电网公司对充换电设施的?十二五?规划大 约只完成九分之一.中国石化、中海油及其他社会资金

2010 年想大 规模参与经营充换电站, 在与电网的争夺战中失利, 受到电网或明或 暗的限制,都没有把充换电站规模做起来.现有《电力法》 ?一个供 电营业区内只设立一个供电营业机构? 的规定阻碍了社会资金参与电 动汽车充电设施建设, 形成电网对充换电市场的垄断. 电动车与充电 设施?鸡生蛋还是蛋生鸡?的怪圈正是因为没有竞争. 售电侧放开将促进充换电站建设: 电网想一统充电市场是不太实际 的想法, 充电设施建设除了资金还需要地盘, 现有很多发展电动汽车 所需的土地资源不在电网控制之中. 售电侧放开将会是电力改革方向 之一, 近期国网公司表达了对充换电市场开放的态度, 市场放开对各 方都是有利的事情, 电动车发展将增加电网销售电量. 预计今后的充 换电站建设和运营分工将依照土地资源来划分. 充电设施运营有利可图:充电站经济效益受到充电曲线和电池容量 的影响, 车载电池容量越大经济效益越明显, 充电曲线的影响暂时无 法突破. 社会资金建设以满足乘用车为主要服务对象的小型快充站将 是趋势.通过对经济效益和敏感性分析,经营小型快充站有利可图, 我们判断售电侧放开后, 社会资金将踊跃参与. 如果政府能将充电服 务费明确下来,则盈利情况可以充分保证. 充电设施市场规模上千亿元: 根据新能源汽车

2015 年50 万辆,

2020 年500 万辆推广数量测算, 充电设施市场规模分别达到 110-250 亿元,

1000 亿元;

根据前两批新能源汽车试点城市充电设施

2015 年底前规 划测算约

240 亿元;

根据国网公司?十二五?规划测算约

465 亿元;

根据加油站数量测算约

330 亿元.总之,电动汽车推广如果能按照规 划的目标来完成,公共及私人充电设施到

2015 年保守估计约 100-150 亿元,乐观估计约 200-300 亿元,到2020 年可以达千亿元.售电侧放 开将加快打开充换电设施市场空间. 投资建议:在电动汽车试点中,国电南瑞、许继电气、比亚迪、上 海普天、奥特迅、科陆电子、中恒电气、动力源、万马电缆、森源电 气、和顺电气、泰坦能源技术(02188.HK)等都参与过充换电站/桩 的建设. 从资源掌握的角度, 我们重点推荐处于优势地位的国电南瑞、 许继电气、比亚迪,关注上海普天. 风险提示:售电侧放开时间不确定,电动汽车推广进度不达预期. Tabl e_BaseInfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级

600406 国电南瑞 21.50 买入-A

000400 002594 许继电气 比亚迪 44.00 67.2 买入-A 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 Tabl e_Chang eRate % 1M 3M 12M 相对收益 -6.19 7.06 47.79 绝对收益 -2.37 9.19 38.29 Tabl e_Author 黄守宏 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511020024 [email protected] 010-66581627 Table_Report 相关报告 新能源设备:硅料价格上涨, 利好多晶硅硅料厂商 2013-12-31 新能源设备:新周期, 新方向 ――光伏中期策略 2013-06-18 站在起点上―光伏行业配Z 价值的再分析 2013-03-24

2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 目录1. 电网企业对充换电站建设的规划与落实形成巨大差距

4 2. 石油公司曾对充电设施建设雄心勃勃.5 2.1. 历史上是石油公司扼杀了电动车的发展

5 2.2. 中石化欲建四位一体新型加油站

6 2.3. 中海油以电池租赁为主兼顾充电

6 2.4. 石油石化公司充电站建设并不是一帆风顺.7 2.4.1. 电网公司拿了其他竞争者的七寸

7 2.4.2.

2010 年电网与其他充电站建设者在深圳的争夺战以电网的胜利告终.7 2.4.3. 中国普天?迂回?发展充电设施

8 3. 售电侧放开将打破电动汽车充电设施建设的垄断.8 4. 充电设施运营有利可图将吸引投资者.9 4.1. 充电站经济效益受到充电曲线和电池容量的影响.9 4.2. 社会资金投资充电站将以小型直流快充桩为主

10 4.3. 小型直流快充电站经济效益测算

12 5. 充电设施市场规模上千亿元.14 5.1. 根据新能源车数量规划测算.14 5.2. 根据各地方规划测算.14 5.3. 根据国网公司充换设施规划测算

18 5.4. 根据加油站数量测算.18 5.5. 小结:19 6. 机会属于有准备的公司.19

图表目录图1:国家电网公司?十二五?充电设施投资规划.4 图2:南方电网充电站计划与建设差距.5 图3:南方电网充电桩计划与建设差距.5 图4:1900 年的电动汽车和充电设施

5 图5:爱迪生与通用公司的 Mercury Arc Rectifier.5 图6:锂电池电流、电压和容量的典型充电曲线.9 图7:正在充电的荣威 E50.11 图8:上海普天充电桩荣威 E50 充电参数.11 图9:正在充电的比亚迪 E6.12 图10:深圳比亚迪 E6 出租车充电柜人机界面.12 图11:正在充电的深圳电动巴士

12 图12:上海普天充电桩深圳电动巴士充电参数

12 图13:唐山南湖电动汽车充电站

19 图14:长春净月电动汽车电池更换站.19 图15:国电南瑞充换电站订单估计.20 图16:青岛薛家岛充换电站.20 图17:比亚迪直流充电柜

21 图18:比亚迪交流充电盒

21 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表1:国家电网公司电动车充电设施建设情况.4 表2:上市电动汽车车型电池容量与续航能力.10 表3:充电设施单价估算.10 表4:已建成充换电站实例.10 表5:国网公司充电站典型设计.11 表6:国网公司充电站典型设计对充电机参数的定义.11 表7:国家电网第一次充电设备集中招标.12 表8:小型直流快充站规模.13 表9:充电站经济效益分析模型.13 表10:充电站年利润对充电服务费敏感性分析

14 表11:根据汽车保有量规划预测充电桩市场规模

14 表12:前两批新能源汽车试点城市新能源车推广充电设施投入估算.14 表13:国家电网充电设施规划市场容量测算

18 表14:重点公司盈利预测与估值表.22

4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 在19 世纪美国淘金热中,无数的淘金者涌现美国西部,其中一部分人发了大财,也有很 多人白辛苦一场, 为这些淘金者提供牛仔裤的商人却确确实实挣到了, 并催生了如 Levi'

s 这样的著名品牌.电动汽车和电动汽车充电设备的关系亦是如此,不论是纯电动电动车 还是插电式双模车,不论是国产的还是进口的电动汽车,都离不开充电设备,我们相信 在即将到来的电动汽车大潮中也必将产生充电设备著名品牌提供商. 1. 电网企业对充换电站建设的规划与落实形成巨大差距 在国家电网公司的《 ?十二五?电网智能化规划》中,国网公司规划?十二五?期间建设

904 座充换电站和 23.3 万个充电桩,到2015 年末,在公司经营区域内建成

1000 座充换电 站和

24 万个充电桩(口) . ?十二五?期间,充电设施规划总投资为 217.1 亿元,具体逐 年投资如图 1. 图1:国家电网公司?十二五?充电设施投资规划 数据来源:国家电网公司《 ?十二五?电网智能化规划》

2011 年9月28 日2011 智能电网国际论坛上,国家电网公司总经理刘振亚先生表示,未 来五年将新建电动汽车充换电站 2900座和充电桩 54万个, 保障

80 万辆电动汽车的应用, 到2020 年将形成覆盖公司经营区域的电动汽车充换电服务网络.

2013 年6月19 日国家电网官方报刊《国家电网报》发表的文章《实施电能替代,发展绿 色能源》中提到, ?十二五?期间,国网公司计划建成电动汽车充换电站

3700 座、充 电桩

34 万个. 计划在不断提高,在落实层面却产生了巨大的差距,根据《国网电网公司社会责任报告》 (2013 年) ,截止

2013 年底国家电网公司累计建成电动汽车充换电站

400 座,充电桩 1.9 万台.原计划投资额逐年增加,从建设数量上看

2012 年充换电站建设放缓,2013 年全年 竟然只建成了

47 个. 表1:国家电网公司电动车充电设施建设情况

2009 2010

2011 2012

2013 2014E 累计建成电动车充换电站(座) -

87 243

353 400 累计建成电动车充电桩(万台) - 0.7 1.3 1.47 1.9 建成充换电站(座)

87 156

110 47 建成充电桩(万台) 0.70 0.63 0.17 0.43 充电站计划新建(座)

75 144

167 充电桩计划新建(万台) 0.62 1.3 数据来源:国家电网公司,安信证券研究中心整理 !/通用格式 !/通用格式 !/通用格式 !/通用格式 !/通用格式 !/通用格式 !/通用格式 !/通用格式 青岛啤酒 沪深300

5 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 南方电网公司的情况更糟糕.2011 年2月15 日的 《21 世纪经济报道》报道《南方电网

10 亿布局深圳充........