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短期融资券信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

1 阳泉煤业(集团)有限责任公司

2019 年度第六期短期融资券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期短期融资券信用等级:A-1 评级展望:稳定 本期短期融资券发行额度:10 亿元 本期短期融资券期限:366 天 偿还方式:到期一次性还本付息 发行目的:偿还公司本部及子公司金融机构借 款及非金融企业债务融资工具 评级时间:2019 年3月15 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年9月现金类资产(亿元) 279.

28 229.31 229.27 263.59 资产总额(亿元) 2056.44 2139.98 2153.88 2228.52 所有者权益(亿元) 291.27 301.86 354.33 413.05 短期债务(亿元) 742.56 852.84 936.04 934.68 长期债务(亿元) 558.87 532.66 530.23 581.33 全部债务(亿元) 1301.43 1385.50 1466.27 1516.01 营业收入 (亿元) 1779.08 1613.28 1608.06 1232.07 利润总额 (亿元) 0.39 2.31 19.28 20.62 EBITDA(亿元) 91.53 96.20 138.75 -- 经营性净现金流(亿元) 9.63 30.81 46.54 56.45 营业利润率(%) 5.85 6.33 9.81 9.38 净资产收益率(%) -2.36 -2.60 0.46 -- 资产负债率(%) 85.84 85.89 83.55 81.47 全部债务资本化比率(%) 81.71 82.11 80.54 78.59 流动比率(%) 68.13 55.58 56.35 61.31 经营现金流动负债比(%) 0.82 2.39 3.72 -- 全部债务/EBITDA(倍) 14.22 14.40 10.57 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.55 1.41 1.75 -- 注:1.2018 年1~9 月财务数据未经审计;

2.公司其他流动负债中 的短期债券、长期应付款中的融资租赁款等有息债务部分已相应 调整至短期债务和长期债务;

3.将公司永续债计入所有者权益. 分析师 郭昊张垌

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 经联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )评定,阳泉煤业(集团)有限责任 公司(以下简称 公司 )拟发行的

2019 年度 第六期短期融资券的信用等级为 A-1.基于对 公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿 还能力的综合分析,联合资信认为,公司本期 短期融资券到期不能偿还的风险极低,安全性 极高. 优势 1. 公司作为山西省煤炭资源整合主体之一及 国有大型煤炭生产企业,政策支持力度大, 竞争优势明显. 2. 公司经营活动现金流入量及现金类资产对 本期短期融资券覆盖能力强. 关注 1. 公司大部分产品面临行业性产能过剩的压 力,整体盈利能力仍处于较弱水平. 2. 近年来公司债务规模有所增长,债务负担 重,短期偿债指标有所弱化,存在一定短 期支付压力. 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

2 声明

一、本报告引用的资料主要由阳泉煤业(集团)有限责任公司(以下 简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

3 阳泉煤业(集团)有限责任公司

2019 年度第六期短期融资券信用评级报告

一、主体概况 阳泉煤业(集团)有限责任公司(以下简 称 公司 或 阳煤集团 )的前身是山西省 阳泉矿务局,始建于

1950 年1月.1997 年12 月,改制为国有独资企业,系原煤炭工业部直 属的

94 家国有重点煤炭企业之一,1998 年划 归山西省政府管理.2005 年12 月经债转股后, 公司成为由山西省人民政府国有资产监督管理 委员会(以下简称 山西省国资委 )、中国 信达资产管理股份有限公司(以下简称 信达 资产 )和中国建设银行股份有限公司(以下 简称 建设银行 )共同出资组建的大型煤炭 企业集团. 根据公司

2014 年第二次临时股东会 议决议,建设银行将其所持有公司 5.55%股权 转让给山西焦煤集团有限责任公司(以下简称 焦煤集团 ).2017 年7月27 日,山西省 成立了山西省国有资本投资运营有限公司(以 下简称 山西国投 ),是山西省国资委代表省 政府出资设立的全资控股省属国企,山西省国 资委将持有的公司全部股权划入山西国投,山 西国投成为公司新的控股股东,山西省国资委 仍然为公司的实际控制人. 截至

2018 年9月底, 公司注册资本 75.80 亿元, 实收资本 72.65 亿元, 主要系山西国投尚有 3.16 亿元未到账. 表1公司实收资本情况(单位:万元,%) 名称 出资额占比 山西省国有资本投资运营有限公司 54.03 山西焦煤集团有限责任公司 5.55 中国信达资产管理股份有限公司 40.42 合计 100.00 资料来源:公司提供 注:山西国投就转让所持有的公司 5.75%股权与信达公司签署了 《股权转让合同》,《股权转让合同》已经生效且山西国投已向 信达资产支付了全部股权转让价款,本次股权转让完成后,山西 省资委通过山西国投和焦煤集团间接合法持有公司 65.33%股权, 仍为公司的实际控制人,但公司尚未完成本次股权转让涉及的工 商变更登记手续. 截至

2017 年底, 公司纳入合并范围的子公 司共

63 家,其中直接及间接拥有上市公司两 家, 分别为阳泉煤业 (集团) 股份有限公司 (以 下简称 阳泉煤业 ,股票代码:600348,持 股比例为 58.34%)和阳煤化工股份有限公司 (以下简称 阳煤化工 ,股票代码:600691, 持股比例为 32.16%),业务范围涵盖煤炭、化工、铝业、贸易、建筑、装备制造等多个业务 板块. 截至

2017 年底,公司(合并)资产总额 2153.88 亿元, 所有者权益合计 354.33 亿元 (含 少数股东权益 191.02 亿元);

2017 年公司实现 营业收入 1608.06 亿元,利润总额 19.28 亿元. 截至

2018 年9月底,公司(合并)资产总 额2228.52 亿元,所有者权益 413.05 亿元(含 少数股东权益 193.27 亿元);

2018 年1~9 月, 公司实现营业收入 1232.07 亿元,利润总额 20.62 亿元. 公司注册地址:山西省阳泉市北大西街

5 号;

法定代表人:翟红.

二、本期短期融资券概况 公司已注册额度为

20 亿元的短期融资券, 本期计划发行

2019 年度第六期短期融资券 (以 下简称 本期短期融资券 ),发行额度为

10 亿元,期限

366 天,本期短期融资券募集资金 将全部用于偿还公司本部及子公司金融机构借 款及非金融企业债务融资工具,以优化债务结 构,降低融资成本. 本期短期融资券无担保.

三、主体长期信用状况 公司是中国煤炭行业特大型企业,所处的 晋东矿区是国家

14 个大型煤炭基地之一,矿 区无烟煤资源丰富,是中国无烟煤储量最集中 短期融资券信用评级报告 阳泉煤业(集团)有限责任公司

4 的地区.

2017 年, 公司位列世界企业

500 强第

445 位.目前,公司主要在产矿井

44 个,生产 矿井的核定能力合计为

8050 万吨,保有储量 合计为 85.6 亿吨,可采储量合计为 41.5 亿吨. 公司是中国最大无烟煤基地, 提供全国 10%以 上的无烟煤产量,生产规模优势明显.公司盛 产 阳优 牌无烟煤, 阳优 品牌

1997 年 在国家商标局注册.公司煤炭产品有洗块煤、 洗粉煤、选末煤、副产品等四大系列,共计

23 个品种,其中有

16 个荣获国家、部、省优质 产品称号,广泛用于电力、冶金、化工和建材 行业. 在质量上, 阳优 牌喷吹煤具有低硫、 低灰、发热量高、可磨性好等特点,在全国用 户中有较高的品牌知名度和美誉度. 公司所处的晋东矿区无烟煤资源丰富,是 中国无烟煤储量最集中的地区,占山西省无烟 煤储量的 65%,占中国无烟煤储量的 26%.公 司生产的无烟煤煤质优良、稳定,煤层较厚, 无烟块煤具备 三低四高 的特点,即低硫、 低灰、低挥发分、高热值、高灰溶点、高固定 碳含量、高机械强度,适用于化肥和煤化工产 品造气工艺的要求,是化工生产的理想原料;

无烟粉煤主要应用在冶金行业用于高炉喷吹, 具有较高的附加值. 整体来看,公司煤炭资源储备规模较大、 煤质优良、品牌认知度较高,具有较强的市场 竞争优势.但公司所在的晋东矿区多为高瓦斯 矿井,增加了煤炭开采和安全生产的难度. 公司所有者权益稳定性尚可,债务负担有 所加重;

公司营业收入规模大,受煤炭行业景 气度上升及压缩贸易收入规模影响,公司整体 盈利能力有所上升,但仍处于较弱水平. 经联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )评定,公司主体长期信用等级为 AAA,评级展望为稳定.

四、主体短期信用分析 1. 资产流动........