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请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 中报点评:业绩同比增八成,土壤修复定核心 事件: [Table_Summary] 公司

8 月9日发布

2016 年半年度报告,2016 年上半年公司实现营业 收入 64,265.

77 万元,较去年同期增长 82.31%,利润总额 7,159.76 万元, 较上年同期增长 100.31%, 归属于母公司所有者的净利润 5,722.14 万元,较去年同期增长 81.37%. 点评: 营收、 归母净利均大增八成以上, 大气治理和新能源发电业务贡献大. 报告期间,公司大气治理业务收入较上年同期增加 20,009.18 万元, 增长 80.96%;

公司

15 年底进入的新能源发电业务领域实现营收 8275.83 万元,主要为清洁能源的工程总承包业务;

新余垃圾焚烧发 电项目进入运营期,运营收入同比增加 1,368.44 万元,增长 37.29%;

环评咨询业务继续高增长, 实现营收1,376.05万元, 同比大增127.88%. 土壤修复业务核心地位得到全面落实.一是耕地修复取得重大突破, 今年

4 月成功中标长沙市望城区约

8000 万的重金属污染耕地修复项 目.二是引进高层人才组建国内顶尖的土壤修复团队,聘任罗启仕先 生作为公司总工程师,提高公司专业技术水平.三是完成京津冀、珠 三角和长三角市场的战略布局,业务拓展取得良好成效.今年连续中 标大连、 徐州和靖江土壤修复项目, 土壤修复业务走出湖南走向全国. 在手订单充足,业绩进入成长快车道.15 年底进入新能源发电业务领 域,目前已获共计 7.3 亿元大单.土壤修复在手订单近

4 亿,烟气治 理业务在手订单已超

9 亿. 订单充足体现了公司良好的业务拓展能力. 考虑到公司在手订单和订单完成周期,公司业绩今年保持高增长. 估值与财务预测: 预计公司 16-18 年的收入分别是 20.

24、 27.

76、 34.21 亿元,归母净利为 2.

25、2.

96、3.62 亿元,对应的 EPS 为0.

35、0.

46、 0.56 元.公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予 买入 评级. 风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入

901 773

2024 2776

3421 (+/-)% 40.87% -14.18% 161.71% 37.15% 23.25% 归属母公司净利润

55 113

225 297

362 (+/-)% 1.13% 106.72% 99.61% 31.62% 22.19% 每股收益(元) 0.27 0.52 0.35 0.46 0.56 市盈率 161.87 78.30 39.23 29.80 24.39 市净率 9.77 6.69 5.75 4.85 4.07 净资产收益率(%) 6.04% 8.54% 14.66% 16.29% 16.69% 股息收益率(%) 0.19% 0.06% 0.11% 0.15% 0.15% 总股本 (百万股)

200 216

648 648

648 [Table_Invest] 买入 上次评级:买入 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2016/8/9 收盘价(元) 13.65

12 个月股价区间 (元) 12.10~61.57 总市值(百万元) 8,840 总股本(百万股)

648 A 股(百万股)

648 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

4 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -2% -14% 19% 相对收益 -4% -20% 35% [Table_Report] 相关报告 《永清环保(300187) :环评药剂双突破,业 务版图再扩张》 2016-7-10 《永清环保(300187)中报预告点评:订单 爆发,高增长在路上》 2016-7-05 《永清环保(300187) :扬眉 土 气 ,业 绩腾飞在即》 2016-6-07 《永清环保(300187) :成功开拓长三角土壤 修复市场,各业务板块稳步发展》2016-5-17 [Table_Author] 证券分析师:龚斯闻 执业证书编号:S0550513050002 研究助理: 陈宇轩 执业证书编号:S0550115120028 (021)20361206 [email protected] 研究助理: 孙春旭 执业证书编号:S0550116040019 (021)20361106 [email protected] 永清环保(300187) 环保工程及服务/公用事业 发布时间:2016-08-10 公司点评报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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5 [Table_PageTop] 永清环保/公司点评报告 附表为公司土壤修复订单和

2016 年公司大气治理 EPC 订单 表1:公司土壤修复订单 合同名称 签约时间 金额(万元) 处理内容 永兴县工业固体废物污染环境修复 技术示范项目承包合同 2012.01

50000 工业固体废物污染环境修复 湘江流域重金属污染综合治理项目 合作协议 2012.08

1530 重金属污染综合治理 郴州临武县三十六湾、香花岭地区 重金属污染综合治理工程 2013.08

4655 发米江、两江口重金属治理 郴州临武县财神庙区域历史遗留重 金属污染综合治理工程 2013.08

4172 重金属污染综合治理 邵阳市 洋溪沟、龙须沟 两沟环 境污染综合治理工程 2015.03

20457 河段清淤 11.22 公里, 修复人工湿地 2.74 公顷,淤泥无害化处理 11.79 万m3 ,处理渗滤 液3.72 万m3 ,建设

5 个临时底泥干化场地 和1个底泥稳定化处理中心 湘潭市竹埠港地区重金属污染综合 治理工程重金属污染土壤修复示范 工程 2015.05

983 修复的重金属污染土壤 30120m3 ,生态修复 及绿化养护 郴州市桂阳县土法选金废渣安全处 置工程 2016.01

3560 建设填埋场,修复污染土壤

30 万m3 并进 行生态修复 长沙市望城区重金属污染耕地修复 整区承包服务项目 2016.04

7959 长沙市望城区指定区域的耕地修复服务 徐州环宇复焦化厂原厂址污染场地 修项目 2016.06

4500 异位修复危险废物、重污染土壤 大连某农药厂场地修复项目 2016.06

2010 挥发性有机物和重金属修复 江苏靖江市西来电镀场地修复总承 包项目 2016.07

2000 复合型污染土壤修复项目 数据来源:公司公告,东北证券 公司点评报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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5 [Table_PageTop] 永清环保/公司点评报告 表2:2016 年公司大气治理 EPC 订单 时间 业主 项目 金额 2016.1 宁夏电投西夏热电有限公司 西夏热电二期(2*350MW)项目脱硫 1.26 亿2016.1 南热源厂 南热源厂 3*70MW 脱硫脱硝除尘改造项目 ― 2016.1 大唐洛阳热电有限责任公司 2*300MW 机组烟气超低排放改造工程项目 三个项目 1.80 亿2016.1 许昌禹龙发电有限责任公司 2*660MW 机组烟气超低排放技改工程(脱硫、 除尘及相关系统改造)项目 2016.1 大唐安阳发电有限责任公司

9、10 号机组(2*320MW)超低排放改造工程 2016.2 蒙东能源集团赤峰新城热电厂 2*300MW 超低排放脱硫系统提效项目 ― 2016.3 焦作万方铝业股份有限公司热电厂

5、6 号机组超低排放改造项目 ― 2016.5 大唐环境产业集团股份有限公司 饶平项目分公司

3、4 号机组脱硫脱硝系统超低排放改造工程 1.1 亿2016.5 茂名臻能热电有限公司

7 号机组烟气脱硝超低排放改造工程、脱硫提效 改造项目 EP 工程 ― 2016.5 山东临沂莒南力源热电有限公司 2*350MW 机组超洁净排放环保工程项目 ― 2016.5 大唐华银株洲发电有限公司

3 号机组超低排放改造工程脱硫增容改造项目 ― 2016.5 景昌(上海)企业发展有限公司 挥发性有机物(VOCs)达标治理工程合同 ― 2016.8 内蒙古大唐国际锡林浩特电厂 新建工程 2*660MW 超超临界机组烟气脱硫 EPC 总承包项目 1.3 亿 数据来源:公司公告,东北证券 公司点评报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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5 [Table_PageTop] 永清环保/公司点评报告 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 2015A 2016E 2017E 2018E 现金流量表(百万元) 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金

748 732

930 1130 净利润

110 222

290 355 交易性金融资产

0 0

0 0 资产减值准备

3 0

0 0 应收款项

338 649

947 1144 折旧及摊销

21 7

9 11 存货

286 836

1160 1422 公允价值变动损失

0 0

0 0 其他流动资产

24 24

24 24 财务费用

0 9

9 9 流动资产合计

1530 2562

3501 4269 投资损失 -18 -18 -18 -18 可供出售金融资产

6 6

6 6 运营资本变动 -87 -152

7 -57 长期投资净额

133 133

133 133 其他

0 0

0 0 固定资产

110 140

170 200 经营活动净现金流量

15 59

282 287 无形资产

24 28

34 39 投资活动净现金流量 -197 -67 -66 -66 商誉

1 1

1 1 融资活动净现金流量

529 -8 -18 -21 非流动资产合计

781 866

955 1040 企业自由现金流 -12 -38

186 188 资产总计

2311 3429

4455 5309 短期借款

0 0

0 0 财务与估值指标 2015A 2016E 2017E 2018E 应付款项

499 981

1413 1715 每股指标 预收款项

3 35

30 48 每股收益(元) 0.52 0.35 0.46 0.56 一年内到期的非流动负债

0 0

0 0 每股净资产(元) 6.35 2.37 2.81 3.35 流动负债合计

798 1704

2453 2965 每股经营性现金流量(元) 0.07 0.09 0.44 0.44 长期借款

170 170

170 170 成长性指标 其他长期负债

11 11

11 11 营业收入增长率 -14.18% 161.71% 37.15% 23.25% 长期负债合计

181 181

181 181 净利润增长率 106.72% 99.61% 31.62% 22.19% 负债合计

978 1884

2634 3145 盈利能力指标 归属于母公司股东权益合计

1322 1538

1821 2171 毛利率 23.24% 22.02% 22.10% 22.02% 少数股东权益

10 7

0 -7 净利润率 14.60% 11.13% 10.69% 10.59% ........