PDF《甲醇策略月报》

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电话:010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 甲醇策略月报 2019.

5.6 能源化工产业链 甲醇预计底部震荡 主要结论: 甲醇: 供给端国内甲醇

4 月春检规模较集中,但目前检修 高峰基本结束.甲醇价格接近煤制成本,有一定支撑作 用,但暂未对开工造成影响,后续国内开工将提升.库 存季节性下滑接近尾声,且处于较高水平,进口到港

5 月下半月也预计增加,5 月预计将继续累库.需求端 MTO 投产或不及预期,久泰能源或推迟至

5 月底,经 了解南京惠生二期短期内投产概率较小.化工园区安全 整治也将对上游化工品造成不利影响.我们认为但经过 近2个月下跌,已跌至前期低点附近,短期向下空间或 有限,已有一定企稳迹象.中长期仍以寻求高点做空为 宜. 能源化工・ 月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目录

一、月度行情回顾.1

(一)期货市场回顾.1

(二)现货市场回顾.2

(三)行业要闻.3

二、基本面分析.4

(一)供应面.4

(二)需求面.6

三、综合分析.7

四、技术分析及建议.8 能源化工・ 月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附

图表1:今年国内计划投产甲醇装置

5 表2:今年海外计划投产甲醇装置

5 图1:基差(现货以江苏价格计算)1 图2:国内现货价格.1 图3:国际价格.3 图4:甲醇进口利润.3 图5:甲醇国内开工率.6 图6:甲醇净进口量.6 图7:MTO/MTP 开工率.7 图8:甲醛开工率

7 图9:沿海甲醇库存

8 图10:MA1905 走势

8 能源化工・ 月报

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一、月度行情回顾

(一)期货市场回顾 近期甲醇市场弱势调整创出新低.供给端国内甲醇

4 月春检规模较集中, 但目前检修高峰基本结束.甲醇价格接近煤制成本,有一定支撑左右,但暂未 对开工造成影响,后续国内开工将提升.库存季节性下滑接近尾声,且处于较 高水平,进口到港

5 月下半月也预计增加,5 月预计将继续累库.需求端 MTO 投产或不及预期,久泰能源或推迟至

5 月底,经了解南京惠生二期短期内投产 概率较小.化工园区安全整治也将对上游化工品造成不利影响.我们认为但经 过近

2 个月下跌,已跌至前期低点附近,短期向下空间或有限,已有一定企稳 迹象.中长期仍以寻求高点做空为宜. 图1:基差(现货以江苏价格计算) 图2:国内现货价格 数据来源:wind、国元期货 数据来源:wind、国元期货 能源化工・ 月报

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(二)现货市场回顾 西北甲醇

4 月行情以下跌为主, 内蒙地区

4 月价格由

2220 元/吨下跌

410 元 /吨至

1810 元/吨,4 月内蒙主要厂家多数进行春季检修,但厂家都备有一定的 库存,在下游需求弱势的情况下,4 月价格一路走低.关中地区

4 月价格由

2180 下跌

180 元/吨至

2000 元/吨,由于两湖、山东鲁南地区的下游的需求弱势,加 之贸易商对后市看跌,上游价格持续下降.

4 月华东甲醇市场弱势下行,4 月成交清淡.太仓整月成交氛围一般,期货 远月升水近月,近月买气不及远月.月内进口量如期减少,港口库存也如期下 降,但基差却未有明显走强,使得不少期现套商家运营困难,月内期现套货源 陆续出货.至月内中下旬,供需矛盾日益明显,国产市场呈现大幅下跌态势, 而港口市场也随着期货的下跌同步下跌,但成交一直难有放量.月内常州地区 市场价格呈现震荡向下走势.由于前期内地春检利好提前消化,市场开启下行 通道,另外在安全检查影响下,下游需求疲软,采买大多刚需为主,业者对于 后市多存看空意愿,心态支撑乏力,部分期现套货源主要现货商谈对于市场低 价亦有助力,目前常州地区价格或将处于筑底过程;

内地货源月内套利空间并 不明显,偶有部分货源送到常州附近下游,但安检影响下,到货量有限.张家 港地区上旬业者存惜售情绪,由于部分点价现货报盘偏低,整体放量不多,而 下旬开始,随着市场整体价格走低,当地出库亦随行就市. 能源化工・ 月报

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9 图3:国际价格 图4:甲醇进口利润 数据来源:wind、国元期货 数据来源:wind、国元期货 甲醇远东 CFR 价格为

275 美元/吨,较上月跌

20 美元/吨;

东南亚价格

330 美元/吨,较上月持平;

目前甲醇进口利润略亏,中国沿海到岸价与东南亚价差 处于合理水平.

(三)行业要闻 国内甲醇整体装置开工负荷为 68.26%,环比提升 1.7 个百分点.国内装置方 面,西北地区新奥一期装置正常运行,二期装置运行正常;

东华

4 月1日开始 陆续停车,计划检修

40 天;

荣信预计明天开始出货;

久泰装置恢复正常;

博源 装置正常运行;

金诚泰已经重启;

榆林凯越装置恢复正常.鲁北地区华鲁恒升 乙二醇投产减少甲醇产能目前甲醇无外卖量;

鲁西装置恢复,日产提升中.国 宏装置正常运行;

新能凤凰装置恢复正常;

临沂恒昌焦化装置正常运行;

江苏 晋煤恒盛化工装置停车中;

江苏伟天正常运行.河南心连心新装置现在生产粗 醇供应下游二甲醚, 旧装置低负荷运行现日产

400 吨粗醇;

鹤壁煤化工煤制甲醇 装置 15-25 号检修;

安徽临涣装置装置运行正常. 能源化工・ 月报

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9 青海盐湖再次停车

10 日,甲醇暂时不外销;

阳煤恒通计划

5 月中旬停车检 修20 日;

神华宁煤煤制油计划

5 月3日检修,一线检修

30 日,二线检修

18 日;

久泰能源或推迟至

5 月底出产品.乙二醇近期价格下跌幅度较大,使得沿海部 分装置综合利润较差,需关注其生产计划.此外兴兴、盛虹可外采乙烯、丙烯 以替代 MTO 装置, 需关注这两种方式的利润情况, 去年

4 季度曾发生替代情况. 据隆众资讯统计,3 月中国进口甲醇预估 68.61 万吨,进口量较年初前两个 月继续缩减;

而4月到港量在国际装置检修的背景下将继续下降,初步预估在 55-60 万吨.江苏(不包南京、连云港)库存 43.59 万吨,下降 5.49 万吨;

浙江库存 22.46 万吨,增加 2.26 万吨;

华南库存 10.73 万吨,下降 2.34 万吨;

总计 76.78 万吨,下降 5.57 万吨.沿海库存仍处高位,但近期有所消化.

二、基本面分析

(一)供应面 新增产能来看,鲁西化工

80 万吨装置去年年底已投产,黑龙江宝泰隆

60 万吨新建装置目前运行稳定性不佳,大连恒力

50 万吨装置

1 月27 日已投产. 国际装置伊朗 Kaveh

230 万吨装置

2 月已投产,4-5 月或将有货源抵达中国.去 年美国、伊朗及南美有多套装置投产或复产,1-2 月我国甲醇进口量较大;

目前 外盘开工较高,5 月下半月到港预期较大. 隆众资讯

4 月30 日报道:2019 年4月我国甲醇企业产量为 522.71 万吨,环 能源化工・ 月报

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9 比-8.79%. 国内装置方面, 西北地区新奥一期装置正常运行, 二期装置运行正常;

东华

4 月1日开始陆续停车,计划检修

40 天;

荣信预计明天开始出货;

久泰装 置恢复正常;

博源装置正常运行;

金诚泰已经重启;

榆林凯越装置恢复正常. 鲁北地区华鲁恒升乙二醇投产减少甲醇产能目前甲醇无外卖量;

鲁西装置恢复, 日产提升中.国宏装置正常运行;

新能凤凰装置恢复正常;

临沂恒昌焦化装置 正常运行;

江苏晋煤恒盛化工装置停车中;

江苏伟天正常运行.河南心连心新 装置现在生产粗醇供应下游二甲醚, 旧装置低负荷运行现日产

400 吨粗醇;

鹤壁 煤化工煤制甲醇装置 15-25 号检修;

安徽临涣装置装置运行正常. 表1:今年国内计划投产甲醇装置 装置 原料 产能(万吨) 投产时间 黑龙江宝泰隆 煤60

2019 年Q1 已投产 大连恒力(配套醋酸、 MTBE) 煤50

2019 年Q1 已投产 山西建滔潞宝 焦炉气

30 2019 年Q1 中安联合(配套 MTO) 煤180

2019 年Q2 宁夏宝丰二期(配套 MTO) 煤220

2019 年Q2 安徽晋中新能 煤30

2019 年Q3 内蒙荣信二期 煤90

2019 年Q3 山东瑞星 煤50

2019 年Q4 兖矿榆林能化 煤60

2019 年Q4 合计

770 数据来源:wind、国元期货 表2:今年海外计划投产甲醇装置 国家 装置 产能(万吨) 投产时间 伊朗 Kaveh

230 2019 年2月已投产 特立尼达和多巴哥 Caribbean

100 2019 年 印度 Nanrup 16.5

2019 年 伊朗 Bushehr

165 2019 年底 合计 511.5 能源化工・ 月报

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9 数据来源:wind、国元期货 图5:甲醇国内开工率 图6:甲醇净进口量 数据来源:wind、国元期货 数据来源:wind、国元期货

2019 年1-2 月份,甲醇累计进口量 161.55 万吨,较2018 年同期的 139.4 万吨增加 22.15 万吨(15.9%) .国外装置方面,伊朗 kaveh

230 万吨新装置

2 月 已投产.伊朗 Marjan

165 万吨甲醇装置已重启,部分船货或将

4 月份抵达中国;

其他检修装置基本在

3 月底四月初重启,共涉及产能

705 万吨.

(二)需求面 青海盐湖再次停车

10 日,甲醇暂时不外销;

阳煤恒通计划

5 月中旬停车检 修20 日;

神华宁煤煤制油计划

5 月3日检修,一线检修

30 日,二线检修

18 日;

久泰能源或推迟至

5 月底出产品.乙二醇近期价格下跌幅度较大,使得沿海部 分装置综合利润较差,需关注其生产计划.此外兴兴、盛虹可外采乙烯、丙烯 以替代 MTO 装置, 需关注这两种方式的利润情况, 去年

4 季度曾发生替代情况. 近期江苏等地接连发生化工安全事故,市场对于大规模安全生产检查的预期 能源化工・ 月报

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9 升温.江苏省对于甲醇需求的权重远大于供应端权重,尤其在 MTO、甲醛、醋酸 等下游方向影响明显.南京惠生二期据称短期难以投产.甲醇中长期需求端则可 能有抑制作用. 图7:MTO/MTP 开工率 图8:甲醛开工率 数据来源:wind、国元期货 数据来源:wind、国元期货

三、综合分析 供给端国内甲醇

4 月春检规模较集中,但目前检修高峰基本结束.甲醇价 格接近煤制成本,有一定支撑左右,但暂未对开工造成影响,后续国内开工将 提升.库存季节性下滑接近尾声,且处于较高水平,进口到港

5 月下半月也预 计增加,5 月预计将继续累库.需求端 MTO 投产或不及预期,久泰能源或推迟 至5月底,经了解南京惠生二期短期内投产概率较小.化工园区安全整治也将 对上游化工品造成不利影响.我们认为但经过近

2 个月下跌,已跌至前期低点 附近,短期向下空间或有限,已有一定企稳迹象.中长期仍以寻求高点做空为 宜. 能源化工・ 月报

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9 图9:沿海甲醇库存 数据来源:wind、国元期货

四、技术分析及建议 甲醇近期再次创出新低, 2400-2450 元区间支撑接受考验.但经过近

2 个月 下跌,已跌至前期低点附近,短期向下空间或有限,已有一定企稳迹象.甲醇 建议

09 合约建议暂时观望,中长期仍以寻求高点做空为宜. 图10:MA1909 走势 数据来源:文华财经、国元期货 能源化工・ 月报

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9 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国元期货力求准确可靠,但对这些信息的准 确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负.本报告不构成个人投资建议,也没有考 虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是 否符合其特定状况. 联系我们 全国统一客服

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