PDF《2014 年公司债券 2016 年跟踪》

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2014 年公司债券

2016 年跟踪 信用评级报告

2 ? 公司对新领域的投资规模较大,存在一定的资金压力.

公司计划从

2015 年起,累 计投资不超过

50 亿元用于 利永紫砂全产业链建设项目 , 目前仍存在约 48.5 亿 元的资金缺口,面临一定的资金压力. ? 公司应收账款规模较大,存在减值风险.2015 年末应收账款余额为 293,480.20 万元,占总资产的 34.85%,需关注应收账款的坏账风险. ? 公司有息负债规模较大,且增速较快,存在一定的短期偿债压力.2015 年末公司 有息负债规模达到 450,119.47 万元,较上年增长 41.26%,其中短期有息负债为 402,478.31 万元,占有息负债总额的 89.42%、占总负债的 70.23%,公司流动比率 和速动比率分别下降至 1.25 和0.91,存在一定的短期偿债压力. 主要财务指标: 项目

2015 年2014 年2013 年 总资产(万元) 842,014.67 608,651.47 523,146.73 所有者权益合计(万元) 268,906.34 222,914.44 209,722.71 有息债务(万元) 450,119.47 318,646.02 251,915.33 资产负债率 68.06% 63.38% 59.91% 流动比率 1.25 1.50 1.35 速动比率 0.91 1.14 1.09 营业收入(万元) 516,537.85 486,577.14 444,792.27 营业利润(万元) 10,705.70 15,942.77 20,313.26 利润总额(万元) 13,420.17 17,948.84 23,794.07 综合毛利率 14.86% 15.91% 15.24% 总资产回报率 - 6.35% 7.61% EBITDA(万元) 42,242.68 44,341.04 44,576.04 EBITDA 利息保障倍数 2.44 2.46 3.00 经营活动现金流净额(万元) 18,604.78 -28,733.58 -18,568.25 注:由于

2015 年公司并购的四家公司利润表仅并入购买日至期末的金额,因此

2015 年公司总资产 回报率未予计算. 资料来源:公司 2013-2015 年审计报告,鹏元整理

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2014]16号文件核准, 2014年7月, 公司公开发行 公司债券(第一期) ,募集资金总额4亿元. 本期债券的起息日为2014年7月4日,债券存续期间自2014年7月4日至2019年7月4日, 每年7月4日为付息日,每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金一起支付.本 期债券票面利率为7.20%,附第三年末公司上调票面利率选择权,2017年7月4日投资者可 以行使回售选择权. 公司于2015年7月6日支付本期债券利息2,880.00万元. 表1 跟踪期内本期债券本息兑付情况(单位:万元) 本息兑付日期 本金兑付/回售金额 利息支付 期末本金余额 2015年7月6日-2,880.00 40,000.00 资料来源:公司公告,鹏元整理 截至2016年3月末,本期债券募集资金已全部用于偿还银行贷款及补充营运资金.

二、发行主体概况 公司于2015年8月21日召开2015年第三次临时股东大会,会议审议通过《关于拟变更 公司名称及证券简称的议案》,决定将公司中文名称由 江苏中超电缆股份有限公司 变 更为 江苏中超控股股份有限公司.2015年,公司执行2015年半年度利润分配方案,以公 司2015年6月30日总股本507,200,000股为基数,向全体股东每10股送红股0.25股,同时以 资本公积金向全体股东每10股转增14.75股,公司注册资本增至126,800.00万元.公司实际 控制人和主营业务均未发生变化,实际控制人仍然是杨飞,其直接持股比例为0.68%,并 通过江苏中超投资集团有限公司间接持有公司36.10%的股权.截至2016年4月26日,公司 前五大股东情况如表2所示: 表2 公司前五大股东情况 股东名称 股东性质 持股比例 江苏中超投资集团有限公司 境内非国有法人 36.10% 杨飞 境内自然人 0.68% 招商证券股份有限公司 国有法人 0.30% 许义春 境内自然人 0.14% 吴彩莲 境内自然人 0.14% 合计 - 37.36%

4 资料来源:公司提供,鹏元整理 2015年公司主营业务未发生变化.2015年公司完成对无锡市恒汇电缆有限公司(以下 简称 恒汇电缆 )、江苏长峰电缆有限公司(以下简称 长峰电缆 )、河南虹峰电缆股 份有限公司(以下简称 虹峰电缆 )、江苏上鸿润合金复合材料有限公司(以下简称 上 鸿润合金 )四家同行业企业的并购.经公司第三届董事会第八次会议审议,公司设立全 资子公司新疆中超新能源电力科技有限公司,截至2015年12月31日,公司已出资700.00万元.经公司第三届董事会第六次会议决议,公司设立全资子公司西藏中超电缆材料有限公 司,截止2015年12月31日,公司已出资3,340.00万元.公司与全资子公司江苏冲超电缆有 限公司、江苏中超电缆销售有限公司共同出资设立江苏中超电缆股份有限公司,经公司第 三届董事会第二十一次会议和第三届监事会第十二次会议决议, 公司将与电缆相关的资产 以实物出资的形式增资到江苏中超电缆股份有限公司.2015年10月19日,公司召开了第三 届董事会第十九次会议,审议通过了《关于注销控股子公司的议案》,公司决定注销控股 子公司宜兴市中超创新技术咨询服务有限公司. 表3 跟踪期内公司合并报表范围变化情况(单位:万元)

1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并 方式 直接 间接 江苏长峰电缆有限公司 65.00% 21,880.00 电缆生产销售 收购 江苏上鸿润合金复合材料有限公司 51.00% 5,000.00 金属材料销售 收购 河南虹峰电缆股份有限公司 51.00% 10,800.00 电缆生产销售 收购 无锡市恒汇电缆有限公司 51.00% 20,200.00 电缆生产销售 收购 新疆中超新能源电力科技有限公司 100.00% 5,000.00 环保电缆生产销售 新设 西藏中超电缆材料有限公司 100.00% 5,000.00 金属材料销售 新设 江苏中超电缆股份有限公司 99.98% 0.02% 126,800.00 电缆生产销售 新设

2、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 不再纳入合并 报表的原因 宜兴市中超创新技术咨询服务有限公司 95.00% 500.00 技术咨询服务 清算 资料来源:公司

2015 年审计报告 截至2015年12月31日,公司资产总额为84.20亿元,归属于母公司的所有者权益合计 为17.10亿元,资产负债率为68.06%;

2015年度,公司实现营业收入51.65亿元,利润总额 1.34亿元,经营活动现金净流入1.86亿元.

三、运营环境

5 受宏观经济下行影响,全国用电量增速大幅放缓,尤其第二产业用电量有所下滑. 但电网基本建设投资完成额仍保持较高的增速,电线电缆行业需求较为强劲

2015 年,全国电力供需形势总体宽松.受宏观经济下行尤其是工业生产下行、产业 结构调整、 工业转型升级以及气温等因素影响,

2015 年全社会用电量 55,499.57 亿千瓦时, 增速放缓到 0.52%,同比回落 3.22 个百分点.分产业看,第一产业用电量 1,020.13 亿千瓦 时,同比增长 2.48%;

第二产业用电量 40,045.58 亿千瓦时,同比下降 1.43%;

第三产业用 电量 7,157.77 亿千瓦时,同比增长 7.47%.其中化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金 属冶炼、有色金属冶炼四大高载能行业用电量减少,是第二产业用电量下降的主因. 图1全国全社会用电量情况(单位:亿千瓦时) 资料来源:中国电力企业联合会,wind资讯,鹏元整理 图2电网基本建设投资完成额情况(单位:亿元) 资料来源:wind资讯,鹏元整理

6 电力电缆广泛应用于能源、通信、汽车、交通及化工等工业产业,是国民经济重要的 配套设备产业,因此电力电缆行业受社会整体经济发展形势的影响较大.此外,电力电缆 行业还受电网建设投资情况影响较大.得益于我国经济的高速发展,电线电缆行业总体保 持了较好的发展.我国电线电缆行业的销售收入由2003年的1,287.34亿元增加到2014年的 12,502.72亿元.受宏观经济下行影响,近年我国社会用电量增速放缓,对电缆行业的发展 有一定的负面影响,但我国近年加大对电网等基础设施的投资力度,2015年电网基本建设 投资完成额为4,602.99亿元,较上年增长11.74%,仍保持较快的增速,对电线电缆的需求 依然较为强劲,因此我国电线电缆销量保持一定的增长,但受原材料价格下降的影响,近 年电线电缆行业收入增速持续下滑.2015年电线电缆行业的收入总体增速也进一步放缓. 国家统计局公布的数据显示,2015年1-10月我国电线电缆制造行业的营业收入合计为 10,199.38亿元,仅同比增长3.15%,收入增速创金融危机后的新低. 图3 近年我国电力电缆产量情况(单位:千米) 资料来源:国家统计局,wind 资讯,鹏元整理 图4 近年我国电线电缆行业主营业务收入和利润总额(单位:亿元)

7 资料来源:中国电力企业联合会,wind资讯,鹏元整理 我国电缆行业较为分散,电缆企业数量众多,在电缆行业整合的背景下,具有竞争优 势的大企业将通过并购方式增加市场份额;

我国高端电缆对进口依赖程度较高, 未来发展 空间巨大 发达国家的电线电缆行业经过多年发展产业集中度大幅提高, 美国四家生产商控制了 铜通信线缆的93%的产值和光纤光缆85%的产值;

日本七大公司占据了全国销量的86%;

法国的五大公司包揽了法国市场的营业额. 而我国电缆行业较为分散, 电缆企业数量众多, 据统计,我国电线电缆行业内的大小企业达1万余家.小企业研发能力较弱,大多生产普 通的电缆产品,因此普通电缆市场竞争非常激烈,价格竞争使得行业内的企业盈利状况不 佳.在这样的背景下,........