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2017 年2月有色金属行业月报

1 联合信用评级有限公司 有色金属行业月报

一、摘要

2 月,全球大型铜矿的罢工事件以及锌矿产量的收缩是支撑这两种有色金属本月走强的关键 因素,预计短期内仍将延续此局面;

铝价方面,受电解铝供给侧改革的影响,铝企限产、停产政 策预期利好铝价,导致铝价大幅上涨,但近期产量还不会受到政策限制,短期内供过于求格局不 会消失,铝价缺乏持续上涨的基础.

2 月,有色金属企业发行债券

6 笔,发行资金合计 66.00 亿元;

宁夏远高实业集团有限公司主 体和债项级别由 AA-上调至 AA;

到期的有色金属企业债券

6 笔,涉及金额 75.00 亿元;

下月到期 的有色金属企业债券

10 笔,涉及金额 141.50 亿元,主体级别均分布在 AA 及以上.

二、主要产品价格

2017 年2月,主要有色金属价格震荡回升.国外铜矿罢工导致铜价受到供应收紧的忧虑情绪 影响, LME 铜价环比上涨 3.36%, 国内铜价跟涨, 环比上涨 3.21%;

受电解铝供给侧改革的影响, 供需改善预期利好铝价,国内外铝价均有所上涨,LME 铝价环比上涨 4.45%,国内铝价环比上涨 4.62%;

锌矿紧缺导致加工费持续走低,冶炼厂利润空间受到较大压缩,未来锌锭产量有进一步减 少可能,锌价仍具有较强支撑,LME 锌价环比上涨 4.47%,国内锌价环比上涨 3.83%;

锌价上涨 带动铅价跟涨,LME 铅价环比上涨 3.87%,国内铅价环比上涨 3.31%. 表1主要有色金属价格变化情况表(单位:美元/吨、元/吨、%) 市场 名称 上月均价 本月均价 变动 国际市场 LME:铜5,759.21 5,952.70 3.36 LME:铝1,786.38 1,865.85 4.45 LME:锌2,727.74 2,849.70 4.47 LME:铅2,237.12 2,323.60 3.87 国内市场 长江有色市场:铜46,433.33 47,923.33 3.21 长江有色市场:铝13,051.11 13,654.44 4.62 长江有色市场:锌22,675.56 23,544.17 3.83 长江有色市场:铅18,444.44 19,055.56 3.31 资料来源:Wind资讯 展望未来一个月,铜价方面,铜矿罢工仍在继续,印尼铜矿的出口问题也仍处于博弈之中, 在未明确解决该问题之前,供应端忧虑情绪仍将带给铜价有效支撑.此外,传统消费旺季即将启 动,考虑到去年批复的大量基建项目需要落实,终端消费将逐渐开始发力,并给铜价再添反弹动 力.铝价方面,目前市场焦点在于国内供给侧改革在

2017 年是否会得到有力贯彻,铝企限产、停 产政策正式落地,或使今年铝产能明显受到冲击;

然而,近期产量并不会受到政策限制,短期内 供过于求的格局并不会消失,铝价缺乏持续上涨基础.锌价方面,锌矿的紧缺仍在持续,精炼锌 产量存在进一步下滑可能,精炼锌供应不足仍将阶段性延续,锌价高位支撑较强,后期波动可能

2017 年2月有色金属行业月报

2 加剧.铅价方面,受市场整体环境影响,铅价跟随锌价走势上涨,暂未走出独立行情.

三、行业要闻 1.铜:铜矿罢工和停产风险加剧,铜精矿短期供应缩紧,铜价获得支撑.

2 月10 日,BHP 旗下 Escondida 铜矿工人计划罢工

2 个月,若该计划得以实施,则预计影响 铜产量将达到 17.8 万吨.此外,五矿资源旗下位于秘鲁的 Las Bambas 铜矿也受到威胁,临近该 矿的示威者自本月

6 日期封锁了进入该矿的第二条道路.Las Bambas 铜矿此前被预计将会产铜 25~30 万吨.2 月15 日,自由港旗下位于印尼的 Grasberg 铜矿出口问题仍未解决,公司已经于周 五暂停该矿铜精矿的生产,目前自由港与印尼政府的纠纷仍未得到明确解决. 点评: (1)铜开采活动极易因各种因素而中断,包括罢工和恶劣天气等,薪资谈判将会干扰生产. 铜价的提高可能激励工人向雇主提出更高的要求,提升未来生产中断的风险. (2)企业通常在做铜产量预估时,预估因中断导致的损失为 5%~7%,去年的中断损失度异 常低,不到 2%.今年的中断损失将会提高,因此国际铜精矿短期存在供应风险. 2. 铝: 环保检查日趋严格, 冶金、 有色、 水泥等相关行业受此影响较大, 特别是电解铝行业, 供给可能受到较大的影响.

2 月15 日,河南省政府网消息显示,环保部门将从

2 月15 日开始进驻,进行为期一个月的 空气质量专项督查,另山东、河北、山西同时存在环保组入驻. 点评: 《京津冀及周边地区

2017 年大气污染防治工作方案》目前处于征求意见阶段, 还没有正式实 施.该计划

2017 年冬季供暖阶段将针对国内 2+26 个城市地区的铝行业实施错峰生产,其中电 解铝、氧化铝企业限产比例分别约为 30%和50%;

碳素企业则需先达到排放标准后,再实行减产 50%以上.若此方案得以实施,则将对供给产生非常大的影响. 3.贸易争端频繁,锌出口需求可能受到抑制.

2 月22 日,台湾对中国大陆和韩国进口的镀锌板卷和镀锌合金板卷,并对巴西、中国大陆、 印度、印度尼西亚、韩国及乌克兰进口的中厚板反倾销调查发表最终判决.截止到

2021 年8月21 日,对以上六个国家地区根据品种划分采取 4.02~80.5%的反倾销税,其中大陆涉案企业税率为 4.22%~3.38%. 点评:

2016 年中国大陆向台湾地区出口中厚板

15 万吨,镀锌板卷和镀锌合金半卷 18.5 万吨.全球 范围内贸易摩擦加剧,国内有色金属行业或受到一定冲击. 4.国内有色金属产量平稳增长. 据中铝网资讯,2016 年,全国十种有色金属产量合计 5,283 万吨,同比增长 2.5%,其中,精2017 年2月有色金属行业月报

3 炼铜产量

844 万吨, 原铝 3,187 万吨, 铅467 万吨, 锌627 万吨, 同比分别增长 6.0%、 1.3%、 5.7%、 2.0%. 点评:

2016 年,有色金属行业落实供给侧结构性改革工作,基本实现平稳增长.供给侧改革给金属 价格带来一定的支撑.

四、主要企业要闻 1.江西铜业股份有限公司:控股子公司停产 江西铜业股份有限公司(以下简称 江西铜业 )于2017 年2月28 日发布《江西铜业股份有 限公司关于控股子公司停产的公告》 ,江西铜业控股子公司四川康西铜业有限责任公司(以下简称 康西铜业 )由于生产规模小,近几年连续亏损.根据凉山州人民政府等部门的有关淘汰落后产 能等意见,康西铜业已暂停生产,目前正在探讨异地搬迁的有关事宜.

2015 年,康西铜业生产粗铜 4.24 万吨,硫酸 17.25 万吨;

2016 年前三季度,康西铜业生产粗 铜2.93 万吨,硫酸 16.22 万吨. 2.云南铝业股份有限公司:终止非公开发行股票事项 云南铝业股份有限公司(以下简称 云铝股份 )于2017 年2月28 日发布《云南铝业股份有 限公司关于终止公司非公开发行股票事项的公告》称,2017 年2月17 日,中国证券监督管理委 员会发布了《上市公司非公开发行股票实施细则》和《发行监管问答――关于引导规范上市公司 融资行为的监管要求》 , 云铝股份对照上述规定和监管要求逐项自查,因云铝股份前次募集资金到 位日为

2016 年10 月20 日,不符合 本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得 少于

18 个月 的要求,云铝股份董事会决定终止本次非公开发行股票工作. 3.中国五矿股份有限公司:2016 年度业绩预告亏损 中国五矿股份有限公司(以下简称 五矿股份 )于2017 年2月28 日发布《中国五矿股份有 限公司

2016 年度业绩预告》 ,五矿股份财务部门初步测算, 预计

2016 年度经营业绩将继续出现亏 损,本次预计的业绩尚未经注册会计师审计.五矿股份上年同期归属于母公司股东的净利润为 -117.87 亿元.以上预告仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以五矿股份正式披露的经审计后 的年报为准. 4.广西有色金属集团有限公司:破产财产挂牌

45 亿公开转让

2 月9日,北部湾产权交易所受广西有色金属集团有限公司(以下简称 广西有色 )管理人 委托对广西有色集团财产进行挂牌转让,共21 个标的,总挂牌价超过

45 亿元. 广西有色成立于

2008 年7月,由广西壮族自治区国资委主导, 在整合柳州华锡集团有限责任 公司等

6 家自治区本级国有或国有控股企业的基础上组建成立的大型企业集团.

2015 年12 月18 日,广西有色金属集团以不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务为由

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4 向南宁市中级人民法院提交破产重整申请.2016 年9月12 日南宁市中级人民法院终止重整程序 并宣告广西有色金属集团有限公司破产.截至破产重整时,广西有色确实已严重资不抵债.

五、债券市场跟踪 1.2017 年2月一级市场有色金属企业新发债情况 表22017 年2月一级市场有色金属企业新发债券情况(单位:亿元、年、%) 债券类型 债券简称 发债主体 简称 发行日期 发行规 模 发行期 限 票面利 率 主体评 级 债项评 级 增信方 式 超短期融资债 券 中铝公司

17 中铝业 SCP001 2017/2/24 20.00 0.49 4.35 AAA -- 陕西有色

17 陕有色 SCP001 2017/2/24 10.00 0.74 4.29 AAA -- 魏桥铝电

17 魏桥铝 电SCP003 2017/2/28 10.00 0.74 4.45 AA+ -- 一般短期融资 券 山东宏桥

17 鲁宏桥 CP002 2017/2/20 10.00 1.00 4.46 AA+ A-1 -- 东营方圆

17 东营方 圆CP001 2017/2/21 6.00 1.00 6.40 AA A-1 -- 山东宏桥

17 鲁宏桥 CP003 2017/2/24 10.00 1.00 4.50 AA+ A-1 -- 合计 -- -- 66.00 资料来源:Wind资讯 2017年2月,一级市场有色金属企业新发债券合计6笔,合计金额66.00亿元. 2.2017 年2月二级市场有色金属企业信用评级变动 表32017 年2月二级市场有色金属企业信用评级变动情况 债券简 称 发行人 评级机构 最新 评级 日期 最新 主体 评级 评级展望上次 评级 日期 上次 主体 评级 历史主体评级 债券 类型 最新 债项 评级

16 宁 远高 宁夏远高 实业集团 有限公司 大公国际 资信评估 有限公司

2017 /2/4 AA 稳定2016 /9/7 AA- AA-(长期信用评级-大 公国际资信评估有限公 司-稳定-20151130) 一般 公司 债AA+ AA-(长期信用评级-大 公国际资信评估有限公 司-稳定-20160519) AA-(长期信用评级-大 公国际资信评估有限公 司-稳定-20160907) AA(长期信用评级-大 公国际资信评估有限公 司-稳定-20170204)

16 远 高实业 CP001 宁夏远高 实业集团 有限公司 大公国际 资信评估 有限公司

2017 /2/4 AA 稳定2016 /9/7 AA- AA-(长期信用评级-大 公国际资信评估有限公 司-稳定-20151130) 一般 短期 融资 券A-1 AA-(长期信用评级-大 公国际资信评估有限公 司-稳定-20160519) AA-(长期信用评级-大 公国际资信评估有限公

2017 年2月有色金属行业月报

5 司-稳定-20160907) AA(长期信用评级-大 公国际资信评估有限公 司-稳定-20170204) 资料来源:Wind资讯

2 月, 大公国际资信评估有限公司 (以下简称 大公国际 ) 将宁夏远高实业集团有限公司 (以 下简称 公司 )的主体信用级别调整为 AA. 调整理由:我国风电设备行业需求增长,公司风电塔筒设备工艺水平较为先进........