PDF《设立 20 亿元产业投资基金,》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 公司简评模板 证券研究报告・上市公司简评 新能源设备 设立

20 亿元产业投资基金, 孕育环保新增长 事件 拟与勤智资本共同设立产业投资基金,规模

20 亿元 公司发布公告,与深圳前海勤智国际资本管理有限公司签订战略 合作框架协议,拟共同发起设立产业投资基金,暂定 勤智科融 投资合伙企业(有限合伙) , 总规模不超

20 亿元, 首期

10 亿元, 期限

5 年,可存续期

2 年.

基金投资方向为烟气废气治理、水利 及水环境治理、生态环境治理、固废环境治理、土壤治理、环境 监测、洁净燃烧、热点联产、热能工程、分布式能源管理以及循 环经济、绿色经济建设等环保相关领域. 简评 勤智资本产业整合经验丰富,结合公司有机管理 勤智资本是国资参股、市场化运作的专业投资机构.汤大杰博士 持有 24.19%股权,深圳市勤业资本管理有限公司持有 17.28%股权,两者为一致行动人,即汤大杰为勤智资本实际控制人.公司 成员具备多年资本市场从业经历,投融资、并购、产业整合和企 业管理方面经验丰富.基金成立后,勤智资本将负责组织协调基 金的日常事务,科融环境有权参与项目的投资、投后管理工作. 另外,其中勤智资本委派

3 人、公司委派

2 人,进行有机管理. 科融环境资本运作经验丰富,完善环保产业整合 本次设立产业投资基金,是科融环境在改善经营管理的又一大动 作,将依托勤智资本的专业投资能力,积极在环保产业相关领域 上下游布局,以产业投资方式,整合内外部资源.公司在利用资 本运作帮助业务发展上有优良经验:

2016 年前大股东将股权转让 给天津丰利,后者通过杰能发展间接控制上市公司,立足于现有 主营业务,对资源进行有效整合,延伸环保产业链,并立即剥离 亏损的天然气公司新疆君创,控制经营风险.我们认为,此次与 勤智资本的合作将完善公司环保产业拓展,提高核心竞争力. 综合环境治理专家,燃烧控制大有可为 科融环境前身为徐州地区陶瓷研究所,技术底蕴身后,拥有一流 的环境综合治理能力.燃烧控制方面,公司沿袭研究院强劲研发 实力,拥有领先节能点火核心自主技术.公司产品线齐全,能为 工业燃烧、加热用户提供节能点火、洁净燃烧、尾气治理的整套 解决方案和工程指导,在火电和非电行业市场仍有发展空间. [table_invest]

300152 维持 买入 王t佳 [email protected] 010-85130453 执业证书编号:S1440513090007 研究助理:朱瀚清 [email protected] 021-68821600-805 发布日期:

2017 年3月14 日 当前股价: 9.00 元 目标价格

6 个月: 11.00 元 主要数据 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 -.33/-1.59 26.4/23.73 28.64/13.46

12 月最高/最低价(元) 11.21/6.43 总股本(万股) 71280.00 流通 A 股(万股) 71280.00 总市值(亿元) 64.15 流通市值(亿元) 64.15 近3月日均成交量(万) 2156.49 主要股东 徐州杰能科技发展投资有限公司 29.46% 股价表现 [table_stocktrend] 相关研究报告 [table_report] 17.02.02 节能、治理并行,技术底蕴深厚,华丽 转身可期 17.01.04 大刀阔斧推股权激励, 爆发式增长值得 期待 16.06.28 实际控制人变更,剥离亏损资产,轻装 上阵 [table_stkcode] 科融环境(300152)

1 上市公司简评报告 [table_page] 科融环境 请参阅最后一页的重要声明 锅炉节能改造势在必行,武汉燃控占领入口 国家近年来对节能环保愈加重视,锅炉节能改造势在必行.近年来,我国锅炉及辅助设备制造行业营收规 模快速增长,2014 年接近

2000 亿元,对应利润总额

115 亿元,市场仍有稳定的发展空间.公司

2011 年收购的 武汉燃控已在多地参与锅炉脱销及改造提效项目,预计未来将以低氮燃烧为主打,开拓现有市场空间. 超低排放、水处理同步发展,环保多点布局 预计到

2017 年底,超低排放总装机容量将达 4.35 亿千瓦,市场迎来快速发展期.公司收购蓝天环保,在 烟气治理领域占领技术优势,未来还将加强与浙江大学热能工程研究所的合作,齐心协力将先进学术成果转换 为实际应用.另外,我国水污染治理力度不断加码,排放指标持续收紧,水处理走向 精细化 .公司并购英诺 格林,进军水处理业务,用其独特的模块化水处理系统为客户提供 一站式服务 ,并向水务运营延伸. 维持买入评级 公司推出股权激励计划,将核心员工利益与公司业绩进行绑定;

行权条件设定中净利润相对于历史数据大 幅提升,预示公司将迎来跨越式发展.我们看好公司烟气治理和水处理业务的成长空间,并期待新业务拓展带 来业绩增量.预计 2016C2018 年营业收入分别为 12.

88、35.

71、45.68 亿元、归母净利润分别为-1.

14、1.

51、1.87 亿元,对应 EPS 分别为-0.

15、0.20 元、0.24 元,维持买入评级.

2 上市公司简评报告 [table_page] 科融环境 请参阅最后一页的重要声明 表1:科融环境盈利预测及指标预测 资料来源:公司公告,中信建投证券研究发展部

3 上市公司简评报告 [table_page] 科融环境 请参阅最后一页的重要声明 [table_research] 分析师介绍 王t佳:环保行业首席分析师,毕业于英国剑桥大学,计算生物学硕士.2012 年加入 中信建投证券研究所,曾任煤炭行业分析师,2015 年新财富煤炭行业最佳分析师第二 名团队.

2015 年12 月起任环保行业分析师,

2016 年新财富环保行业最佳分析师入围. 善于抓住环保行业细分领域的投资机会,打造差异化研究. 研究助理 朱瀚清:2015 年毕业于伦敦政治经济学院,金融与经济学硕士.2016 年加 入中信建投证券研究发展部,2016 年新财富环保行业最佳分析师入围团队. 研究服务 社保基金销售经理 彭砚苹 010-85130892 [email protected] 姜东亚 010-85156405 [email protected] 机构销售负责人 赵海兰 010-85130909 [email protected] 北京地区销售经理 张博 010-85130905 [email protected] 黄玮 010-85130318 [email protected] 李祉瑶 010-85130464 [email protected] 朱燕 010-85156403 [email protected] 李静 010-85130595 [email protected] 赵倩 010-85159313 [email protected] 黄杉 010-85156350 [email protected] 任师蕙 010-85159274 [email protected] 王健 010-65608249 [email protected] 周瑞

18611606170 [email protected] 刘凯 010-86451013 [email protected] 上海地区销售经理 陈诗泓 021-68821600 [email protected] 邓欣 021-68821600 [email protected] 黄方禅 021-68821615 [email protected] 戴悦放 021-68821617 [email protected] 李岚 021-68821618 [email protected] 肖 021-68821631 [email protected] 吉佳 021-68821600 [email protected] 朱丽 021-68821600 [email protected] 杨晶 021-68821600 [email protected] 谈祺阳 021-68821600 [email protected] 深广地区销售经理 胡倩 0755-23953859 [email protected] 张苗苗 020-38381071 [email protected] 许舒枫 0755-23953843 [email protected] 王留阳 0755-22663051 [email protected] 廖成涛 0755-22663051 [email protected] 券商私募销售经理 任威 010-85130923 [email protected]

4 上市公司简评报告 [table_page] 科融环境 请参阅最后一页的重要声明 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准. 买入:未来

6 个月内相对超出市场表现 15%以上;

增持:未来

6 个月内相对超出市场表现 5―15%;

中性:未来

6 个月内相对市场表现在-5―5%之间;

减持:未来

6 个月内相对弱于市场表现 5―15%;

卖出:未来

6 个月内相对弱于市场表现 15%以上. 重要声明 本报告仅供本公司的客户使用,本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户. 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料、 意见和预测均仅反映本报告发 布时的资料、意见和预测,可能在随后会作出调整.我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参 考,不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议.本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建 议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺. 投资者应自主作出投资决策并 自行承担投资风险,据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关. 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公 司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务. 本报告版权仅为本公司所有.未经本公司书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告.任 何机构和个人如引用、 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、 删节和/或修改. 本公司具备证券投资咨询业务资格,且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师,以勤勉尽责的职业态度, 独立、客观地出具本报告.本报告清晰准确地反映了作者的研究观点.本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或 观点而直接或间接收到任何形式的补偿. 股市有风险,入市需谨慎. 地址 北京 中信建投证券研究发展部 上海 中信建投证券研究发展部 中国 北京

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