PDF《行业周报》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 环保及公用事业周报(2018.1.29-2018.2.4)

17 年业绩预告总结: 继续维持高增, 分化明显, 园林、水处理、监测展现高景气 环保

17 年业绩预告总结:继续维持高增,分化明显,园林、水处 理、 监测展现高景气. 环保板块共有

55 家公司披露

2017 年业绩预告, 取预告业绩的中值进行计算,预计

2017 年净利润增速(整体法)为31.9%,较2016 年回落 3.7 个百分点;

共有

38 家公司业绩预告披露 了扣非后净利润,增速达到 46.8%,较2016 年提升 7.1 个百分点, 板块维持高增态势,同时业绩分化明显,各增速区间企业分布较为平 均.业绩增速居前板块有:园林(55.97%) 、水处理(39.58%,扣非 后29.08%) 、环境监测(34.91%,扣非后 44.5%) ,展现出较高的行 业景气度.当前建议聚焦投资主线:工业环保+大生态.18 年全国环 保工作会议提出启动钢铁超低排放改造, 看好非电大气治理需求释放, 推荐【龙净环保】 【清新环境】 .监测板块业绩增速居板块前列,看好 排污许可制、 环保税等催化行业景气, 推荐环境监测龙头 【聚光科技】 .

2017 年PPP 监管收紧长期利好 PPP 发展,国资委

192 号文、发改 委2059 号文优化民企参与 PPP 环境,推荐【博世科】 【铁汉生态】 .

18 年全国环保工作会议召开,蓝天保卫战为污染防治攻坚重中之 重,持续改善生态环境质量.会议指出坚决打好污染防治攻坚战,持 续改善生态环境质量,满足人民日益增长的优美生态环境需要.会议 强调打好污染防治攻坚战重中之重是打赢蓝天保卫战.会议指出要全 面启动打赢蓝天保卫战作战计划, 制定实施打赢蓝天保卫战三年计划, 稳步推进北方地区清洁取暖,启动钢铁行业超低排放改造. 公用:天然气受西亚减供影响出现涨价,关注天然气产业链相关机 遇.近期中亚气源减供,西北多家气源受限,天然气供应紧张,LNG 卓创资讯标杆价涨至

7655 元/吨.

18 年全国环保工作会议指出稳步推 进北方地区清洁取暖,结合十三五天然气规划,看好政策推动天然气 消费提升的大方向,气源端有望最先受益,推荐【中天能源】 【蓝焰控 股】 .此外,推荐火电灵活性调峰标的【宝馨科技】 :东北能监局出台 政策大力支持灵活性调峰等市场化机制解决清洁能源消纳问题,灵活 性调峰试点项目展现较强盈利性, 公司京科、 阜新项目推进值得期待. 投资组合: 【聚光科技】+【清新环境】+【龙净环保】+【中天能源】 +【蓝焰控股】+【博世科】+【铁汉生态】 . 风险提示:政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期. Tabl e_Title

2018 年02 月05 日 环保及公用事业环保及公用事业 Tabl e_BaseInfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.28 -5.36 -13.78 绝对收益 -1.36 -0.73 0.81 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450513080002 [email protected] 021-35082107 周 报告联系人 [email protected] 021-35082029 方向 报告联系人 [email protected] 021-35082718 相关报告 京津冀清洁取暖提前完成全年任务,持 续把握煤改气投资机遇 2017-11-26

92 号文对 PPP 再规范,夯实 PPP 长期 成长基础 2017-11-19 煤改气从范围和持续时间来看都有望超 预期 2017-11-13 环保三季报总结:业绩整体增长稳健, 园林板块表现抢眼,环保走向大生态趋 势进一步显现 2017-11-06 -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 2016-12 2017-04 2017-08 环保及公用事业 沪深300 行业周报/环保及公用事业

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 本周核心观点.4 1.1. 环保板块

17 年业绩预告总结:继续维持高增,分化明显,园林、水处理、监测展现高 景气.4 1.2.

18 年全国环境保护工作会议召开:蓝天保卫战为污染防治攻坚重中之重,持续改善生态 环境质量.7 1.3. 环保投资观点

8 1.4. 公用:国家发改委表态确保电煤供应,天然气受西亚减供影响,价格明显上涨

8 1.5. 投资组合.9 2. 行业要闻及点评.9 2.1. 发展改革委等六部委印发《生态扶贫工作方案》9 2.2. 国家能源局发布

2017 年风电并网运行情况统计.9 2.3. 全国电力安全生产电视电话会议在京召开.10 2.4. 《湖南省 十三五 天然气发展规划》印发.10 3. 上周行业走势.10 4. 上市公司动态.13 4.1. 上市公司重要公告

13 4.2. 定向增发.19 5. 投资组合推荐逻辑

21 6. 风险提示.22

图表目录 表1:投资组合 EPS 以及 PE.9 表2:电力燃气板块上周涨跌幅排名.12 表3:水务环保板块上周涨跌幅排名.12 表4:业绩预告&

业绩快报

13 表5:项目(预)中标/签约/框架协议

14 表6:对外投资&

项目投资

15 表7:兼并收购&

资产重组

16 表8:高管减持&

解锁&

解禁.16 表9:高管增持&

股权激励

16 表10:停牌&

复牌.17 表11:股权增发&

债权融资&

其他融资

17 表12:股权质押&

担保.18 表13:其他.18 表14:环保公用上市公司增发情况.19 图1:环保公司净利润增速分布(增速区间,企业数)4 图2:环保公司扣非后净利润增速分布(增速区间,企业数)4 图3:园林、监测、水处理业绩增速居前,展现行业高景气

5 图4:水处理板块历史净利润增速

5 图5:监测板块历史净利润增速.6 图6:大气治理板块历史净利润增速.6 行业周报/环保及公用事业

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图7:各行业上周涨跌幅.11 图8:环保及公用事业各板块上周涨跌幅

11 图9:电力燃气上周涨幅前十.12 图10:电力燃气上周跌幅前十.12 图11:水务环保上周涨幅前十.12 图12:水务环保上周跌幅前十.12 行业周报/环保及公用事业

4 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 本周核心观点 1.1. 环保板块

17 年业绩预告总结:继续维持高增,分化明显,园林、水处理、 监测展现高景气 预告业绩增速略有下滑.环保板块

2017 年业绩预告披露完毕,我们对环保板块已经披 露业绩预告

55 家公司进行梳理,取预告业绩的中值进行计算,预计

2017 年净利润增速(整 体法)为31.9%,较2016 年增速 35.6%回落 3.7 个百分点;

共有

38 家环保企业在预告中披 露了

2017 年非经常性损益, 扣除非经常性损益之后, 环保板块

2017 年业绩增速为 46.8%, 较2016 年增速 39.6%提升 7.1 个百分点.

2016 年环保板块所有上市公司净利润和扣非后净 利润增速(整体法)分别为 19.52%和34.3%. 环保板块预告业绩整体呈现分化. 在已经公告

2017 年业绩预告的

56 家公司中, 净利润 增速在 100%以上的有

10 家,增速在 50%-100%的有

11 家,增速在 30%-50%的有

9 家, 增速在 0-30%的8家,增速在-30%-0 的有

8 家,增速不及-30%的有

9 家.在已经披露扣非 后净利润的

38 家环保企业中,增速在 100%以上有

5 家,增速在 50%-100%的有

6 家,增 速在 30%-50%的有

6 家,增速在 0-30%的有

11 家,增速在-30%-0 的有

3 家,增速在-30% 以下的有

7 家,扣非后,环保板块业绩增速向略朝 0-30%的区间集中. 图1:环保公司净利润增速分布(增速区间,企业数) 图2:环保公司扣非后净利润增速分布(增速区间,企业数) 资料来源:Wind 资料来源:Wind 分板块看,净利润增速超过 30%以上的板块有:园林(55.97%) 、水处理(39.58%,扣 非后 29.08%) 、环境监测(34.91%,扣非后 44.5%) ,较高增速展现出较高的行业景气度. 园林、 水务、 集中供热、 水务、 大气治理板块披露扣非后净利润的企业数量较少, 样本过小, 故未对扣非后业绩增速进行梳理.园林板块方面,东方园林 PPP 订单拿单继续保持向好态 势,

2017 年公司公告中标订单金额超

600 亿元, 中标项目的数量和金额都有较大提升, PPP 项目稳步推进,预计实现净利润 21.37 亿元(中值) ,同比增长 65%(中值) .随着环保走向 综合化、系统化治理,以流域治理为代表,环境治理将逐步进入融合环保、园林、水务、建 筑多方面业务的大生态领域,大环保走向大生态为行业发展必然趋势. [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] [类别名称], [值] 行业周报/环保及公用事业

5 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图3:园林、监测、水处理业绩增速居前,展现行业高景气 注:资料来源,Wind,固废剔除盛运环保,重庆水务剔除增值税退税、政府补助等影响,水务、大气治理、集中供热、 节能、园林板块披露扣非后净利润数据企业数量较少,样本过小,没有计算扣非后业绩增速 水处理板维持

2014 年以来净利润增速提升的趋势,随着水十条、河长制、黑臭河治理的 推进,在手订单充足的公司仍获得较高的增长.水处理膜技术龙头碧水源预计

2017 年实现 归母净利润 23.07 亿元-26.76 亿元, 同比增长 25%-45%, 公司

2017 年扣非后归母净利润为 20.5 亿元-24.6 亿元,同比增长 12.8%-35.4.碧水源

2017 年非经常性损益金额比历史同期 更大,约为 2.2-2.6 亿元,其中,公司投资盈德气体获得投资收益 1.85 亿元,收购良业环境 70%股权后,原持有良业环境的 10%股权按照公允价值重新确认投资收益

5140 万元,预计 公司

2017 年扣非后归母净利润为 20.5 亿元-24.6 亿元,同比增长 12.8%-35.4%.水处理领 域业务体量较小的公司通过加大拿单力度,展现出较高的业绩弹性,有望复制碧水源的成长 模式,博世科业绩预告:净利润 1.35 亿元-1.54 亿元,同比增长 115%-145%,据公司三季 报,截止

3 季度末博世科在手订单金额接近

100 亿元,充足在手订单为公司未来实现高弹性 增长打下坚实基础. 图4:水处理板块历史净利润增速 资料来源:Wind,2017E 数据根据已披露业绩预告公司得出 多项制度红利催化环境监测景气向好.到2017 年底,第四批环保督查结束,环保督查风 暴从外部对企业的安装合格监测设备进行监督,排污许可证陆续核发,排污许可证强化企业 作为防治污染的责任主体地位,强调企业要?按证排污、自证守法? ,对自身排污监测数据 质量负主要责任.此外,环保税已经于

2018 年1月1日开始征收,后续征收依据排污许可 相关数据,做到环保税与排污许可制相衔接,也强化了企业加强污染源监测的责任和义务. 此外,省以下环保机构垂直管理改革等制度完善也催化监测行业高景气度.监测领域聚光科 22.20% 39.58% 8.40% 27.59% 34.91% -2.62% 22.76% 55.97% 29.08% 21.79% 44.50% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 水务 水处理 大气治理 固废处理 环境监测 集中供热 节能 园林 净利润增速 扣非后净利润增速 45.47% 30.38% 18.88% 31.49% 33.80% 39.58% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

2012 2013

2014 2015

2016 2107E 行业周报/环保及公用事业

6 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 技(+25%) 、先河环保(+83%) 、雪迪龙(+25%)预告业绩增速都较为可观. 图5:监测板块历史净利润增速 资料来源:Wind,2017E 数据根据已披露业绩预告公司得出 整体来看,随着近年来我国环保监管日趋严格,对环境数据质量的要求逐步提高,2015 年 《国家环境质量监测事权上收方案》 和 《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》 出台, 环境监测需求逐步释放,监测板块业绩增速呈现稳步提升的趋势. 大气治理板块,非电治理需求仍待释放.大气治理板块整体业绩增速为 8.4%,增速较为 平稳,其中,大气治理龙头清新环境业绩预告中值与

16 年业绩持平,低于市场预期,公司 部分建造项目工程进度未达预期,

17 年下半年资金成本上升导致财务费用增加, 影响净利润 增速.整体上看,目前大气治理上市公司承接的非电治理订单在其总体订单占比有限,仍待 后续非电大气治理需求释放.近期

2018 年全国环保工作会议指出蓝天保卫战是污染防治攻 坚战重中之重,要在

2018 年启动钢铁行业超低排放改造,钢铁烧结、球团大气特别排放限 值........