PDF《中交第 二航务工程局有 限公司》

中 中交 交第 第二 二航 航务 务工 工程 程局 局有 有限 限公 公司 司220

01 17

7 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 69.61 92.98 136.89 91.22 刚性债务 50.99 47.36 72.34 59.36 所有者权益 67.69 72.87 84.17 84.35 经营性现金净流入量 52.08 48.10 56.98 -23.34 合并口径数据及指标: 总资产 433.16 482.64 608.44 605.28 总负债 359.30 397.55 505.88 500.78 刚性债务 82.74 78.94 106.21 103.41 所有者权益 73.87 85.09 102.56 104.50 营业收入 417.08 460.25 500.82 109.12 净利润 10.21 11.06 9.91 2.53 经营性现金净流入量 69.81 60.80 49.18 -26.38 EBITDA 22.17 24.52 21.61 - 资产负债率[%] 82.95 82.37 83.14 82.74 权益资本与刚性债务 比率[%] 89.27 107.79 96.56 101.05 流动比率[%] 86.57 91.64 91.19 92.25 现金比率[%] 23.53 28.04 31.24 21.49 利息保障倍数[倍] 3.59 6.12 5.10 - 净资产收益率[%] 15.59 13.92 10.56 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 23.19 17.65 11.72 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 14.55 11.49 7.06 - EBITDA/利息支出[倍] 4.70 8.96 7.29 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.25 0.30 0.23 - 注:根据中交二航局经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构)对中交第二航务工程局有限公司(简 称中交二航局、发行人、该公司或公司)及其发 行的

17 中交二航 MTN001 的跟踪评级反映了

2017 年以来中交二航局在新签业务合同持续增 长、融资优势进一步显现、经营环节现金流管控 能力等方面所取得的积极变化,同时也反映了公 司在毛利率下滑、资金回笼、海外业务及投资需 求不断扩大而负债经营程度较高等方面继续面临 的压力. 主要优势: ? 股东支持与管控.中交二航局的唯一出资人中 国交建在我国交通基础设施建设领域具有很 强的竞争优势.作为中国交建核心子公司,中 国交建能在业务方面为公司提供支持.此外, 中国交建对公司现金流进行考核,要求公司经 营性现金流净额持续为正. ? 技术和品牌优势.中交二航局拥有公路、港口 与航道工程施工总承包特级资质,承接过一系 列世界级大型工程,在高难度、高水平的工程 施工方面经验丰富,并且拥有

1000 余项专利, 施工技术优势显著. ? 经营环节现金流管理能力较强.中交二航局营 业收入现金率及经营环节现金净流量均表现 较好,公司对经营性现金流管理能力较强. ? 主业规模不断扩大,在手订单充足.中交二航 局建筑施工主业突出,目前在手订单充足,可 为其未来业务发展提供有效支撑. ? 融资渠道畅通且融资成本具有显现优势.中交 二航局具有良好的资信状况和信贷融资能力, 能从各大商业银行获得有力的资金支持.目前 公司尚未使用授信充足,且具有明显的融资成 本优势. 编号: 【新世纪跟踪(2018)100129】 评级对象: 中交第二航务工程局有限公司

2017 年度第一期中期票据 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AAA/稳定/AAA/2018 年6月5日首次评级: AA+/稳定/AA+/2017 年8月14 日 跟踪评级概述 分析师 武嘉妮 [email protected] 韩浩 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 中交第二航务工程局有限公司

2017 年度第一期中期票据 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照中交第二航务工程局有限公司

2017 年度第一期中期票据(简称

17 中交二航 MTN001 )信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据中交二航局 提供的经审计的

2017 年财务报表、 未经审计的

2018 年第一季度财务报表及相 关经营数据,对中交二航局的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行 了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪评 级. 该公司于

2017 年6月在中国银行间债券市场交易商协会成功注册了

10 亿 元中期票据发行额度,有效期至

2019 年6月29 日.公司自成立以来银行间债 券市场注册发行债务融资工具情况如

图表

1 所示.

图表 1. 公司累计注册发行债务融资工具概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (年) 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况

13 中交二局 PPN001

5 5 6.65

2013 年10 月 未到期

14 中交二航 PPN001

5 3 6.30

2014 年8月已到期兑付

17 中交二航 MTN0011

5 3+N 5.35

2017 年9月未到期 资料来源:中交二航局 该公司发行的债券资金用途基本为补充流动资金或偿还银行借款,公司完 全按计划使用募集资金. 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落, 增长前景依然向好, 美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩, 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素.我国宏观

1 永续中票,计入 其他权益工具 .

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 经济继续呈现稳中向好态势, 在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断 推进落实下,经济发展质量和效率有望进一步提升.随着我国对外开放范围和 层次的不断拓展,稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落 实,我国经济有望长期保持中高速增长态势.

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落,增长前景依然向好,美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩, 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素.在主要发 达经济体中,美国经济、就业表现依然强劲,美联储换届后年内首次加息、缩 表规模按期扩大,税改计划落地,特朗普的关税政策将加剧全球贸易摩擦,房 地产和资本市场仍存在泡沫风险;

欧盟经济复苏势头向好, 通胀改善相对滞后, 以意大利大选为代表的内部政治风险不容忽视,欧洲央行量化宽松规模减半, 将继美联储之后第二个退出量化宽松;

日本经济温和复苏, 通胀回升有所加快, 而........