PDF《最严燃煤自备电规范方案出台 增值税》

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2018 年04 月02 日 最严燃煤自备电规范方案出台 增值税 下调对环保影响有限 看好 ――环保公用行业 (含新三板) 周报(18/03/24~18/03/30) 证券分析师 刘晓宁 A0230511120002 liuxn@swsresearch.

com 叶旭晨 A0230515030001 [email protected] 王璐 A0230516080007 [email protected] 联系人 查浩 (8621)23297818*转[email protected] 本期板块表现: ? 上周表现:公用事业板块整体上涨.沪深

300 指数下跌 0.16%,创业板上涨 10.11%,公用事业整体 上涨 3.33%.子板块电力板块上涨 1.29%,水务板块上涨 5.00%,燃气板块上涨 2.38%,环保工程 及服务上涨 7.51%. 本期行业观点: ? 公用板块观点 1:长江电力举牌川投能源,建立股权纽带推进水电上下游联调.近日长江电力举牌川 投能源,截止目前已持有其总股本的 5%.2017 年3月长江电力及其一致行动人曾举牌国投电力,而 国投电力和川投能源分别持有雅砻江水电 52%和48%的股权,长江电力通过两次举牌实现了间接参 股雅砻江水电.雅砻江是长江上游金沙江最大的支流,长江电力目前在运营的

4 所电站中有

2 所位于 金沙江流域.我们认为,长江电力先后举牌国投电力、川投能源,一方面是基于对雅砻江水电未来发 展前景的认可,一方面则是为建立股权纽带,并借此推进上下游梯级电站联合调度,优化梯级枢纽运 行状态,提高水能利用率和发电效益.当前火电电价不具备下调空间,也为水电电价提供了稳定的支 撑.水电行业普遍具有盈利稳中有增,现金流充沛的特征,我们继续强调水电公司低估值、高股息的 配置价值,推荐长江电力、桂冠电力、国投电力及川投能源. ? 公用板块观点 2:最严燃煤自备电规范方案出台,利好发电板块优胜劣汰.《方案》提出

24 条整治 意见,主要包括严控新建燃煤自备电厂,加快化解煤电过剩产能;

严控违规、未取得核准的自备电. 提出推进燃煤自备电厂于公用电厂同等管理,要求其承担社会责任,履行调峰义务,参与市场交易. 坚持节能减排,限期完成环保改造.国家发改委的数据显示,全国自备电厂装机容量超过 1.1 亿kW (2014 年),约占全国总发电装机容量的 6%(2017 年17.8 亿kW).自备电厂主要集中在钢铁、 电解铝、石油化工、水泥等高载能行业,主要分布在资源富集地区和部分经济较发达地区.机组类型 以燃煤机组为主,燃煤自备电占 70%以上.自备电厂的问题,很大程度上是建立在未履行社会责任、 低环保投入等不合规因素基础上的低电价.我们认为,此次规范整治燃煤自备电的文件措辞严厉且范 围全面,有利于优化发电侧结构,改善统调系统内公共煤电机组的利用效率.此外,《方案》还要求 自备电厂缴清政府性基金及附加和系统备用费欠款.如顺利征缴,有助于缓解补贴拖欠对可再生能源 类企业带来的资金压力.但我们倾向于认为,这个政策是利用市场化机制去产能的一种方式,将有利 于整个发电板块的优胜劣汰. ? 环保板块观点:水源地专项保护,由长江辐射全国.

3 月30 日下午,生态环境部和水利部在京联合召 开全国集中式饮用水水源地环境保护专项行动动员部署视频会议.依据《全国集中式饮用水水源地环 境保护专项行动方案》,2018 年底前,要全部完成长江经济带县级和其他地区地级及以上地表水型 水源地清理整治.2019 年底前,要全部完成其他地区县级地表水型水源地清理整治从

2018 年4月起,生态环境部也将通过官方网站、微信和微博,及时公开各地问题清单和整治进展情况.整治范围 更广,加大地方责任,信息更加透明,落地力度强.由于工业污染源为饮用水污染的重要原因,饮用 水源地专项督查将利好工业污水处理公司及具备综合流域治理能力的公司. 此外, 由于环保公司污水、 固废运营及工业废气处理均有 70%增值税退税, 此次增值税税率下调对环保公司营业利润弹性贡献有 限基本在 1%以内,微弱边际改善. 重点池推荐: ? 公用行业:1)电力:长江电力、桂冠电力、福能股份、国投电力、湖北能源、皖能电力;

2)清洁能 源:中国核电、联美控股、深圳燃气、太阳能. ? 环保行业:1)大气+监测:清新环境、先河环保、雪迪龙.2)水环境:中金环境、万邦达、碧水源. 3)固废:启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫. 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共18 页 简单金融 成就梦想 1.一周行情回顾 上周表现: 公用事业板块整体上涨. 沪深

300 指数下跌 0.16%, 创业板上涨 10.11%, 公用事业整体上涨 3.33%.子板块电力板块上涨 1.29%,水务板块上涨 5.00%,燃气板块 上涨 2.38%,环保工程及服务上涨 7.51%. 个股方面: 环保板块内涨幅前三的个股为渤海股份 (+38.02%) 、 神雾节能 (+21.53%) 、 汉威科技(+19.81%);

公用事业板块内涨幅前三的个股为祥龙电业(+19.65%)、红 相股份(+17.16%)、东方市场(+13.31%). 图1:上周各板块涨跌情况(03 月24 日~03 月30 日) 资料来源:Wind,申万宏源研究 图2:环保板块涨幅前、后五只股票(03 月24 日~03 月30 日) 图3: 公用板块涨幅前、 后五只股票 (03 月24 日~03 月30 日) 资料来源:Wind,申万宏源研究 资料来源:Wind,申万宏源研究 -0.16% 10.11% 3.33% 1.29% 5.00% 2.38% 7.51% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% -15% -5% 5% 15% 25% 35% 45% 渤海股份 神雾节能 汉威科技 创业环保 华测检测 龙力生物 盛运环保 兴源环境 元力股份 国中水务 -15% -5% 5% 15% 25% 35% 45% 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共18 页 简单金融 成就梦想 2.新三板环保板块动态 上周新三板新增挂牌环保 (含公用事业新能源) 企业为军信环保, 净利润是-242 万元. 表1:新增新三板挂牌企业 代码 名称 挂牌日期 最新报告期 营业总收入(万元) 净利润 (万元) 主办券商 证监会行业(2012) 872664.OC 军信环保 2018-03-27 2016-12-31

9035 -242 湘财证券 生态保护和环境治理业 资料来源:Choice,申万宏源研究 上周无新增做市企业. 上周共

4 家公司发布定增公告,分别为山川秀美、安洁士、亘峰嘉能和绿创声学,共募 集资金 1.57 亿元. 表2:公布定增企业 代码 名称 最新公告日 预案公告日 进度 定价 方式 增发数量(万股) 募集总额(万元) 增发价格 (元) 上限 下限 上限 下限 上限 下限 831588.OC 山川秀美 2018-03-29 2018-01-12 实施完成 定价

200 ――

1000 ――

5 5 838409.OC 安洁士 2018-03-29 2018-03-14 股东大会批准 定价

900 ――

7992 ――

9 9 837865.OC 亘峰嘉能 2018-03-27 2017-12-04 实施中 定价

1000 ――

5200 ――

5 5 834718.OC 绿创声学 2018-03-26 2018-03-09 实施中 定价

150 150

1500 1500

10 10 资料来源:Choice,申万宏源研究 3.行业动态 1. 国务院:电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还.国务院常务 会议上李克强总理提到,确定深化增值税改革的措施,进一步减轻市场主体税负;

决定设立 国家融资担保基金,推动缓解小微企业和 三农 等融资难题;

听取国务院机构改革进展情 况汇报,确保机构重置、职能调整按时到位;

讨论通过《国务院工作规则(修订草案)》.会 议决定,从2018 年5月1日起,对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件 的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还. 2. 发改委正就储气能力建设征求意见,或催生千亿市场.近日,一份由国家发改委牵 头编制的《加快储气能力建设责任书》征求意见稿,引发广泛关注.意见稿要求

2020 年底 前,上游气源企业要形成不低于年合同销量 10%的储气能力;

城市燃气企业和不可中断大 用户则要形成不低于年用气量 5%的应急储气能力;

同时督促各........