PDF《迪安诊 断技术集团股份 有限公司》

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7 迪 迪安 安诊 诊断 断MMT TN N0

00 01

1 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 0.57 1.18 11.44 8.12 刚性债务 13.22 23.91 26.81 26.99 所有者权益 16.94 18.55 29.03 29.90 经营性现金净流入量 -0.22 0.55 -0.45 -0.47 合并口径数据及指标: 总资产 57.18 73.90 106.65 106.88 总负债 31.72 44.43 59.63 58.75 刚性债务 17.55 31.98 37.46 40.86 所有者权益 25.46 29.47 47.03 48.13 营业收入 38.24 50.04 69.67 18.36 净利润 3.38 4.64 5.88 1.20 经营性现金净流入量 1.32 0.39 3.73 -2.46 EBITDA 5.51 8.97 11.35 - 资产负债率[%] 55.47 60.12 55.91 54.97 权益资本与刚性债务 比率[%] 145.09 92.14 125.57 117.79 流动比率[%] 136.90 143.54 136.82 143.05 现金比率[%] 29.73 31.43 38.83 41.23 利息保障倍数[倍] 12.72 6.58 5.31 - 净资产收益率[%] 18.75 16.90 15.39 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 8.76 1.78 8.26 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -78.14 -28.34 -2.05 - EBITDA/利息支出[倍] 14.88 7.95 6.67 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.46 0.36 0.33 - 注: 根据迪安诊断经审计的 2016~2018 年及未经审计的

2019 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构) 对迪安诊断技术集团股份有限公司 (简 称迪安诊断、发行人、该公司或公司)发行的

17 迪安诊断MTN001的跟踪评级反映了2018年以来 迪安诊断在外部环境、经营业绩及融资渠道等方 面所取得的积极变化,同时也反映了公司在行业 竞争、即期债务偿付、应收账款回款及资金运营、 商誉减值及内部管理、质量控制以及实际控制人 股权质押等方面继续面临压力. 主要优势: ? 良好的外部环境.在国内经济持续增长,同时 人口老龄化趋势加剧的大环境下,体外诊断市 场需求大幅增加;

现阶段国家对医疗领域的投 入和政策支持力度加大,迪安诊断所处的外部 环境良好. ? 经营业绩保持较快增长.跟踪期内体外诊断一 体化服务持续发展,同时合并范围进一步扩 大,经营业绩仍保持较快增长,主业呈较好发 展态势. ? 资本实力增强,融资渠道畅通.跟踪期内,迪 安诊断通过非公开发行募集资金 10.62 亿元, 资本实力得到进一步增强,融资渠道畅通.此外,公司银行授信较为充足,后续仍有较大的 融资空间. 主要风险: ? 诊断产品行业竞争压力较大.目前我国体外诊 断产品行业集中度低,市场竞争较为激烈,迪 安诊断的诊断产品代理业务面临一定的竞争 压力. ? 即期债务偿付压力.跟踪期内,迪安诊断债务 期限结构欠佳,短期刚性债务有所增长,面临 一定的即期债务偿付压力. 编号: 【新世纪跟踪(2019)100109】 评级对象: 迪安诊断技术集团股份有限公司

17 迪安诊断 MTN001

17 迪安诊断 MTN001 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2019 年5月30 日 前次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年5月31 日 首次评级: AA/稳定/AA/2016 年5月25 日 跟踪评级概述 分析师 贾飞宇 [email protected] 王婷亚 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? 应收账款回收风险及资金运营风险.跟踪期内, 迪安诊断应收账款规模持续扩大,对公司形成资 金占用.尽管公司已加强应收账款回收力度,后 续可持续性仍有待观察.同时,公司储备的存货 规模进一步增加,资产周转效率持续下降,公司 面临一定的应收账款回收风险及资金运营压力. ? 并购导致的商誉减值及内部管理压力.迪安诊断 近年来投资规模较大,目前已累积了较大规模的 商誉,且部分被并购企业因业绩不佳,导致商誉 计提减值.此外由于合并范围扩大,公司面临的 管控压力相应加大. ? 质量控制风险.诊断服务外包的质量是影响迪安 诊断业务承接的重要因素,公司将持续面临质量 控制风险. ? 实际控制人股权质押风险.跟踪期内,迪安诊断 实际控制人陈海斌通过大宗交易方式减持公司股 份合计占公司总股本的 1.04%.此外,截至评级 报告出具日,陈海斌累计质押其所持有公司股份 1.33 亿股,占其持有公司股份的 65.47%,占公司 总股本的 21.46%,质押比例较高.证券市场波动 可能会影响公司的股权结构稳定性. 评级关注 ? 高管、董事辞职.2019 年5月,迪安诊断副总经 理胡妙申先生、张燕女士、财务负责人沈立军先 生、董事陈作秀先生先后递交辞职申请,其中除 沈立军先生辞职后仍担任公司董事、副总经理职 务.本评级机构将持续关注上述人员变动对公司 业务运营的影响. ? 未来展望 通过对迪安诊断发行的

17 迪安诊断 MTN001 主 要信用风险要素的分析,本评级机构维持公司 AA 主体信用等级,评级展望为稳定;

认为本期 中期票据还本付息安全性高, 并维持

17 迪安诊断 MTN001 债项 AA 信用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 迪安诊断技术集团股份有限公司

17 迪安诊断 MTN001 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照浙江迪安诊断技术股份有限公司1

2017 年度第一期中期票据 (简称

17 迪安诊断 MTN001 )信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据迪安诊断提 供的经审计的

2018 年财务报表、 未经审计的

2019 年第一季度财务报表及相关 经营数据,对迪安诊断的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动 态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪评级. 该公司过往发行的债务融资工具情况如

图表

1 所示.

图表 1. 公司过往发行的债务融资工具情况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (年) 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况

16 迪安

01 8.00 5(3+2) 3.25

2016 年9月未到期,正常支付利息

17 迪安诊断 MTN001 4.00

3 5.80

2017 年7月未到期,正常支付利息 资料来源:Wind 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成 现实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素;

在这样的情 况下,主要央行货币政策开始转向.我国经济发展面临的外部环境依然严峻, 短期内经济增长下行压力较大, 但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目 标区间内运行;

中长期内, 随着我国对外开放水平的不断提高、 经济结构优化、 产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经济的基本面有望长期 向好并保持中高速增长趋势.

1 2017 年9月,根据该公司第三届董事会第六次会议审议通过公司《关于变更公司名称、注册 地址及修改的议案》 ,公司名称由 浙江迪安诊断技术股份有限公司 变为 迪安 诊断技术集团股份有限公司 ,并已完成工商变更登记,取得了浙江省工商行政管理局换发的 《企业法人营业执照》 .

4 新世纪评级 Brilliance Ratings

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现 实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素,主要央行货币 政策开始转向, 我国经济发展面临的外部环境依然严峻. 在主要发达经济体中, 美国经济表现仍相对较强,而增长动能自高位回落明显,经济增长预期下降, 美联储货币政策正常化已接近完成, 预计年内不加息并将放缓缩表速度至

9 月 停止缩表;

欧盟经济增长乏力,制造业疲软,欧洲央行货币政策正常化步伐相 应放缓并计划推出新的刺激计划,包含民粹主义突起、英国脱欧等在内的联盟 内部政治风险仍是影响欧盟经济发展的重要因素;

日本经济复苏不稳,通胀水 平快速回落,制造业景气度亦不佳,货币政策持续宽松.在除中国外的主要新 兴经济体中,货币贬值、资本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓解,货 币政策刺激经济复苏空间扩大;

印度经济仍保持较快增长, 印度央行降息一次, 而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾;

油价回升有利于俄罗斯经济复苏, 但受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大;

巴西和南非经济景气度企稳回 升,可持续性有待观察. 我国经济增长速度放缓但仍位于目标区间内,消费者物价水平有所回落、 失业率小幅上升,经济增长压力依然不小.我国消费新业态增长仍较快,汽车 消费负增长继续拖累整体消费,个税专项扣除的实施以及新一轮家电、汽车下 乡拟重启有望稳定未来消费增长;

地产投资增长依然较快,制造业投资增速随 着产能利用率及经营效益增速的下降而有所趋缓, 基建投资持续回暖支撑整体 投资增速探底回稳;

以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双 走低,中美贸易摩擦具有长期性和复杂性,对我国出口有一定负面影响但程度 有限.我国工业生产放缓但新旧动能持续转换,代表技术进步、转型升级和技 术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长;

工业企业经营效益增长随着工 业品价格的回落有........