PDF《大规模督查促进京津冀环保协同治理》

请务必阅读正文之后m克责条款部分 [Table_MainInfo] 证券研究报告/行 业周报2017 年04 月09 日 环保不公用~业周报 看好 行业:环保不公用事业 [Table_Title] 大规模督查促进京津冀环保协同治理 [Table_Summary] 本周水务、环保、燃气、申力分别上涨 10.

35%、9.40%、2.31%、1.97%. 环保部启劢亏千余人为期一年m大气空气质量与项督查,关注相关投资机会.配置 上,环保持续推荐雄安新区主题、PPP、土壤修复领域投资机会,公用~业建议以 申改、气改及水资源化改革为主线,寺找┮娑母锇m低估值吨首什. 投资要点: ? 行业与题:环保部启劢大规模督查,促进京津冀环境污染协同治理.①为期一 年m最大_模京津冀空气质量与项督查, _模为前次

20 倍;

叠加雄安新区环保概念, 全面利好河北地区环境污染治理不监测相关企业,重点推荐长青集团,先河环保;

②中央环保督察成为常态,分为大气污染与项督查和例行督察,环保督查倒逢环保 投资m落实. ? 行业劢向:①Ц奈

2017 年4月1日至

10 月31 日开展全国申力价格与 项检查, 贯彻国务院 《关二印Ы档褪堤寰闷笠党杀x作谖Πm通知》 ;

②住建部、 环保部Р肌豆囟圆糠殖鞘泻诔羲迨敌兄氐愎遗贫桨彀m通知》 ,将对社会影响较 大m

205 个黑臭水体实行重点挂牌督办;

③环境保护部决定开展为期一年m大气污 染防治强化督查,为环境保护有叱以t国家层面直接组织m最大_模行劢. ? 投资策略:①环保:本周我们然看好雄安新区主题投资机会,讣为环保为 益最快、弹性最大m领域,推荐【长青集团】 、 【渤海股份】 、 【先河环保】 ,关注【清 新环境】 、 【碧水源】 .同,持续推荐 PPP 和土壤修复领域,推荐【盈峰环境】 、 【岳 阳林纸】 、 【高能环境】 .②公用事业:建议以申改、气改及水资源化改革为主线,寺 找┮娓母锇m低估值吨首什.推荐值得长线资金配置m水申现金牛【黔源申力】 , 打造全产业链智慧能源平台m民营分布式龙头【霞客环保】 (协鑫有限) ,低估值西 部综合环境平台【兴蓉环境】 ,以及混改之星、环保+资本双轮驱劢m【中山公用】 , 以及拥有吨仕曜什m【川投能源】 . ? 风险提示:政策落实风险、项目拓展风险、市场风险. [Table_Author] 作者 署名人:徐闯 S0960516040001 021-62178410 [email protected] 署名人:罗文 S0960516120001 0755-82026951 [email protected] 参不人:宣宜昊 S0960116050026 0755-88323234 [email protected] [Table_Target] 评级调整: 维持 [Table_BaseInfo] 基本资料 上市公司家数

175 总市值(亿元) 28851.04 ..04 hA股比例(%) 4.86% % 平均市盈率(倍)

24 [Table_QuotePic] 行业表现 [Table_Report] 相关报告 《环保不公用~业周报:雄安新区 千年 大计 ,环保先行》2017-4-4 《长青集团-业绩符合预期, 满城项目为

17 年最大看点》2017-3-31 《兴蓉环境-业绩健增长,看好公司产业 链布局》2017-3-29 [Table_ForcastEval] 股票名称 股票代码 2015EPS 2016EPS 2017EPS 2018EPS 2015PE 2016PE 2017PE 2018PE 投资评级 高能环境

603588 0.32 0.47 1.19 1.75

105 71

28 19 推荐 盈峰环境

000967 0.15 0.39 0.59 0.80

108 42

28 21 强烈推荐 岳阳林纸

600963 -0.37 0.11 0.28 0.39 -25

83 33

23 未评级 长青集团

002616 0.30 0.44 0.71 1.15

91 62

38 24 强烈推荐 黔源申力

002030 1.18 0.94 1.25 1.42

14 17

13 11 未评级 中山公用

000685 1.01 0.65 0.72 0.79

11 17

15 14 未评级 资料t源:中国中投证券研究总部

0 5000

10000 15000

20000 25000

30000 35000 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2016-4-8 2016-6-8 2016-8-8 2016-10-8 2016-12-8 2017-2-8 成交金额 公用~业 沪深300(深) 行业周报 请务必阅读正文之后m克责条款部分 2/20 目录本周投资策略

3

一、 行业与题:大规模督查促进京津冀协同治理.10

二、 1. 为期一年最大_模督查叠加雄安新区概念,强化京津冀等地区污染治理.10 2. 环保督查丌断加码,高压态势确保环保治理空闱释放.11 行情回顾

12

三、 1. 历叱表现

12 2. 上周表现

13 3. 个股表现

15 行业劢态

15

四、 1. 行业资讯

15 风险提示

19

五、 行业周报 请务必阅读正文之后m克责条款部分 3/20 本周投资策略

一、 1. 环保观点:关注雄安主题、PPP、土壤修复板块 (1)行业劢态 住建部、环保部Р肌豆刎《圆糠殖鞘泻诔羲迨敌兄氐愎遗贫桨斓耐ㄖ . 《通知》将 对社会影响较大m

205 个黑臭水体实行重点挂牌督办,要求各地主劢公开黑臭水体信 息、定期报告整治情况、强化监督检查.两部门将定期对挂牌督办m黑臭水体整治情况 行通报,通过卫星遥感对整治情况行监督. 环境保护部决定开展为期一年的大气污染防治强化督查, 为环境保护有叱以来国家层面 直接组织的最大规模行劢.

4 月7日, 参加第一轮大气污染防治强化督查m

224 人p将 赴 2+26 城市,全面开展强化督查x作,推劢加快解决突出环境问题,切实改善京 津冀及周边地区大气质量.未t,每个城市全年安排

25 轮次督查,既督企又督政,既 公开又追责,环境保护部每日为督查组提供相关信息. (2)行业观点:把握雄安新区投资机会,持续推荐 PPP、土壤修复 推荐 1:持续看好雄安新区投资机会 上周在雄安新区主题刺激下,环保板块强势上涨,板块涨幅达到 9.4%.仍长进t 看,我们然看好雄安新区强主题带tm投资机会,讣为仍┮孀恿煊t看,环保是 益最快、弹性最大m子领域,环境监测、大气污染治理,水污染治理为主要┮媪煊. 仍选股t看,我们重点推荐长青集团,渤海股份,先河环保,关注清新环境,碧水源. ① 环境监测:污染治理,监测先行,未t河北地区监测能力预计将大幅提高.首先, 环境质量监测将网格化д, 实现点位更密, 精度更高, 信息化自劢化д. 其次, 污染源监测点位有望全面覆盖,以把握弼地x业企业污染情况D倒逢企业达标排放. 仍┮姹臧mt看,我们推荐先河环保,公司为河北唯一m环境监测上市公司,其提 早布局网格化监测和 VOCs 监测业务,随着京津冀环境监测m升级,其凭借区位 势有望┮娉浞. ② 大气污染治理: 保定市

2016 年空气质量在全国排名倒数第三, 全年 PM2.5 平均浓 度为

93 微/立诿,如果其目标不北京

60 微/立诿y史m目标标准一致,未 t有 35%m降幅空闱, 污染形势严峻. 我们讣为保定市甚至二河北未t几年大气治 理投入将加大,主要仍产业结构调整(煤改气、煤改申) 、小散锅炉淘汰(热申联 产集中供热替代)以及非申行业污染源治理(脱硫、脱硝以及 VOCs 治理)几个 面着手.仍┮姹臧mt看,我们重点推荐m是┮娑」蕴m长青集团,公司 主要为x业园区提供热申联产集中供热业务,已经在河北满城、蠡县、雄县三个地 区拿下热申联产项目,总投资约

17 亿元,公司具有先妒,未t随着雄安新区 污染治理m推,有望在周边地区持续拿单D快速落实订单.其次,建议关注地处 北京m大气污染治理龙头清新环境. ③ 水污染治理:雄安新区内主要流域为白洋淀,水域面积达

366 平诠,包含

143 个淀泊.根据

2017 年2月数据,主要监测点位实测水质为四类戒者亏类水,均未 行业周报 请务必阅读正文之后m克责条款部分 4/20 达到功能区化要求,而仍实际情况t看,污染情况可能更严重,河域源头为劣亏类 水.根据保定市_W,未t几年将投资

10 类156 个项目,总投资达

246 亿元.仍 ┮姹臧m上,我们重点推荐位二天津m渤海股份,公司控股子公司嘉诚环保产业链 全,总部在石家庄,主要在弼地仍~x业污水和市政污水处理业务,随着白洋淀污 染治理m展开,公司具有区域妒,业务_模有望持续扩大.同,建议关注水处 理龙头碧水源. 推荐 2:持续推荐 PPP、土壤修复 PPP 模式将为环保等基础设施建设主流模式, 水务工程、 垃圾处理迎来较大业绩弹性. ①PPP 模式为政府力推,契合社会资本、金融机构各自需求,д雇欺搅Υ,为未t基 建投资主流模式.②PPP 模式促项目_范化д,促市场空闱加速释放,给相关上 市公司带t较大业绩弹性和现金流改善.③我们预计未t亏年 PPP 项目市场容量在 10~20 万亿,2017 年仅三批示范项目落地带t约 1.61 万亿订单.④PPP 项目中,生 态环保相关投资约 1.6 万亿,流域治理、海绵城市为主要投资谙.⑤推荐收购园林转 型PPP m岳阳林纸、依托美m打造环保大平台m盈峰环境. 土壤修复进入政策落地期,市场容量由百亿向千亿升华.① 土十条 出台后,已超过

11 省出台x作谖, 预计后续立x、 标准、 技术南等政策将密集出台,

2017 和2020 年为重要考核墙诘.②我们仍土壤污染详查和监测布局、风险防控、修复不治理四 个诿娌馑,未t亏年约

4000 亿空闱.③推荐订单爆Оm高能环境和收购切入土壤修 复领域m理x环科,关注永清环保、g丐科. (3)重点推荐【高能环境】 、 【盈峰环境】 、 【岳阳林纸】 、 【长青集团】 ? 高能环境:土壤修复有望迎来爆,PPP 劣力腾飞 ① 环境修复业务为公司最具爆砸滴:公司凭借技术协同妒,深耕土壤修复 业务,在政策刺激下,公司

16 年签订

15 亿订单,17 年业绩有望爆. ② 城市环境稳健增长:公司仍原tm填埋场防渗封场向垃圾焚烧д,目前在手 产能超过

4000 吨/天.国家十三亏计W扩大垃圾焚烧产能_模,焚烧产能h比 由弼前mh比 28%提高到 50%,行业д箍浙浅渥. ③ 工业环境:公司收购新德环保、宁波大地、靖进宏达公司股权入危废处理领 域,危废布局深入,预计

17 年危废处置业务带t新增长点. ④ 公司

2016 年实现营业收入 15.65 亿元(+53.63%) ,母净利润 1.56 亿(+47.09%) ,符合我们m预期.我们预计公司

17 年净利润有望达到

4 亿,实 现爆皆龀. ⑤ 风险提示:订单落实丌及预期、项目展丌及预期、政策风险、资金风险. ? 盈峰环境:平台格局初现,PPP 订单兑现可期 ① 公司15 年开启转型, 实际控制人为美的少东家, 依托美的集团打造环保大平台. 行业周报 请务必阅读正文之后m克责条款部分 5/20 我们看好公司m美m背景,美m给公司在资源和资金上带t明显妒. ② 公司外延购进入 环境监测+垃圾焚烧+水务工程 企业,平台格局初现,未 来有望承接 PPP 订单.2016 年底以t,公司已经在广东中山、宁夏吴中、广 东佛山承接

3 个水务x程订单, 总投资额约

16 亿. 我们看好公司弼前业务布局, 其承接水务综合类订单已经为大趋势,未t有望切入 PPP 领域,承接更大更具 综合性订单.近期,公司公告不仙桃市人民政府签订《仙桃市循环经济产业园 PPP 项目合作框架协议》 ,计划投资约

20 亿元建设仙桃市循环经济产业园.该 项目标志着公司在 PPP 领域ǖ弥匾, 表明公司环保大平台拿单能力. PPP 项目将推劢公司业绩丌断增长. ③ 循环产业园 PPP 项目框架协议表明公司环境综合服务商能力:1.公司公告不仙 桃市签订《仙桃市循环经济产业园 PPP 项目合作桄架协议》 ,项目总投资约

20 亿;

包括污水污泥处理,生活垃圾、建筑垃圾、餐厨垃圾处理以及土壤修复等 相关项目,D采用 PPP 模式,表明公司作为环境综合服务商m拿单能力. ④ 中标三个环保工程类项目,表明公司环保工程能力:1.公司不爱土环境联合中标 吴忠市清水沟、南干沟人xv地水质改善 EPC x程一标段,项目金额 1.6 亿;

2.中标中山火炬开诤葑酆险我黄谏薷聪钅, 项目金额8650万元;

3.作为联合体牵头谥斜晁车虑鹋虾Ｋ底酆险x程项目建设及管理运营 项目, 项目金额 13.5 亿;

4.公司违续中标环保x程, 表明作为环境综合服务商, 有承接和实刍繁x程项目m能力,未t项目将为公司持续贡献利润. ⑤ 传统业务健增长:核电重启+十三五城市地铁大д勾俎传统风机业务д. ⑥ 盈利预测不估值:预计公司 2016-2018 年EPS(摊薄)0.

39、

059、0.80 元, 对应 PE

42、

28、21 倍,强........